煤焦钢反弹氛围中观望为主

宏观指引

中国指数研究院8月31日发布的最新数据显示，8月，全国100个城市（新建）住宅平均价格为10787元/平方米，环比上涨0.95%，涨幅较7月扩大0.41个百分点；同比止跌转涨，上涨0.15%。这是百城住宅均价16个月来首次出现同比环比双双上涨。中指院预计，9月至年底楼市供需两端将继续升温，“金九”旺季或将如期而至。目前全国楼市仍以去库存为主基调，部分城市去化压力尚存，房价将继续保持平稳。

现货报价

上海HRB400（20mm）螺纹钢价格报2080元/吨，较上一交易日持平；唐山钢坯价格为1710元/吨。 澳大利亚61.50%PB粉矿干基价报451元/吨，唐山国产矿报575元/吨，普式报价56.25美元/吨。唐山二级冶金焦报830元/吨，天津港准一级冶金焦报885元/吨。京唐港山西产主焦煤报770元/吨，澳产主焦煤报710元/吨。

夜盘报价

螺纹夜盘1601收于1962元/吨，涨幅0.10%，总成交量为1813630手。铁矿石夜盘1601收于387.5元/吨，涨幅0.52%，总成交量为1076848手。焦夜盘1601收于787.0元/吨，涨幅-0.57%，总成交量为10858手。焦煤夜盘1601收于572.0元/吨，涨幅0.18%，总成交量为20620手。

技术分析

螺纹主力1601受均线系统阻挡承压走低，RSI缓慢上行，行至中轴下方同样面临压力。上方2050布林中轨处压力显著，震荡偏空格局。

铁矿石主力1601盘中突破布林上轨后回落，MACD柱状线翻红，指标线上穿中轴形成买入跟进信号，390阻挡位被击穿，成交重心或继续上行，压力位升至前期成交密集区下沿405一线。

焦煤主力1601横向整理，均线空头排列规则，CCI回升至常态区，跌势稍缓，后市或作震荡调整。

小结

隔夜国际原油价格再度大涨，提振工业品价格。海运成本增加以及港口库存两周下滑支撑铁矿石盘面价格。普式报价折算人民币价格约为460元/吨，铁矿石1509合约进入交割月，基差收至极窄，期现拟合较好。铁矿1601合约则反应市场悲观预期，折算美元价格为46.6美元/吨，此价格虽然距离外矿巨头到岸成本上游尚有差距，但已经迫使绝大部分高成本矿山收窄供应。铁矿石目前这种陡峭的反向市场排列也充分反应了基本面格局。抗日纪念活动引发政策性限产的同时也令北方工地受到较大影响，从而导致本就疲弱的钢材市场需求恶化，现货价格难有起色。螺纹盘面继续寻底之路，同时螺纹盘面利润也继续走低。操作上，轻仓沽空螺纹钢，铁矿石即将向上试探400点上方压力，观望为主，同时关注今日的PMI数据。

大宗商品普遍反弹 铝锌表现尚可

要点

1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力略有缓解，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。7月份财新PMI数据显示中国经济下行压力依旧较大。

2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降准。4月30日政治局会议定调稳增长。6月27日央行降准降息。8月25日央行降准降息。

3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，铝锌下游需求疲弱。

5、铝现货价格：8月31日，上海地区现货成交集中11790-11800元/吨，贴水70至贴水60元/吨，无锡现货成交集中11790-11810元/吨，杭州现货成交11790-11800元/吨。八月最后一天，部分持货商出货意愿略有回落，由于临近小长假，下游企业备货量较上周回升，从而促进整体成交水平增加。午前市场非交割货源成交集中11800元/吨附近，而仓单货源则在期货当月合约贴水30至贴水10元/吨成交集中。

6、锌现货价格：8月27日，市场0#锌主流成交14840-14910元/吨，对沪期锌1510合约升水90~200元/吨，1#锌少量成交于14770~14780元/吨附近，进口锌报在贴70~升30元/吨附近。沪期锌1510开于14855元/吨，最低下探至14715，报收于14750元/吨。开盘后期货下跌，市场抛货意愿强，但市场乏人问津，导致升水一路下调；炼厂出货正常，市场流通货源充裕，受限于月底贸易商以及下游资金压力较大，市场按需采购，成交较清淡。

小结

OPEC担忧油价过低，美国石油产量下滑，说明原油价格持续低迷影响了供应端。与此类似，近期智利铜矿产量也出现了同比回落。铝锌的供应端出现类似的变化的概率也较大。中国不断出台更大力度的稳增长政策，铝锌下游需求有望慢慢好转。铝锌价格有较大可能迎来阶段性的反弹。策略上，回落后买入，不追高，不杀跌。

需求疲软制约，沪胶反弹高度或有限

要点：             

1、 现货价格：上海市场2013年国营全乳胶报价10500-10600元/吨（-150），14年云南国营全乳报价10600-10700元/吨（-100），青岛20#人民币复合胶10700-10800元/吨左右（-0），泰国3#烟片现货17税报11300-11900元/吨（-0）。外盘泰国RSS3报1410-1420美元/吨（-25），外盘STR20报1330-1350美元/吨（-20），保税区泰国RSS3现货报1440-1450美元/吨(+0)，9-10月装运1360-1370，保税区STR20现货报1330-1340美元/吨（-10），10、11月船货1320-1330。 海南胶水收购价格9.4 -9.5元/公斤（-0），云南部分胶水收购价在8.8-8.9元/公斤（-0）。泰国橡胶原料价格稳中小涨，生胶45.82，涨0.51；烟片47.10，涨0.01；胶水42.00，持平；杯胶40.00，持平（单位：泰铢/公斤，汇率1美元兑35.88泰铢）。

2、 价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差-200元/吨左右。1601与1509价差1295元/吨。

3、 库存：截至8月14日，青岛保税区橡胶库存增长17.4%至13.01万吨。截止至8月21日当周，上期所天然橡胶库存周度增加923吨至19.0万吨，注册仓单增加6740吨至15.22万吨。

4、 合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价9500元/吨（-0），顺丁橡胶BR9000市场价9000元/吨（-0）。

5、 汽车产销量: 国内重卡市场7月份共约销售各类车辆4.1万辆，同比下降19%，环比下降18%。7个月过去，重卡市场累计销量同比降幅只减少了1个百分点——从1-6月的31%降幅减少到1-7月的30%。

7月，汽车生产151.80万辆，环比下降17.99%，同比下降11.76%；销售150.30万辆，环比下降16.64%，同比下降7.12%。1～7月，汽车产销1361.27万辆和1335.33万辆，同比增长0.80%和0.39%。

6、天胶产量及进口：IRSG在其最新报告中称，2015年天然橡胶产量料将同比增加4.4%至1260万吨，2014年天胶产量为1207万吨。今年上半年ANRPC成员国天胶产量同比微降0.7%，预计2015年全年增长3.4%。2015年6月中国进口天然橡胶（不含乳胶）进口量为38.03万吨，环比增长36.11%，同比增长53.3%，创今年上半年进口量之最。分品种来看，烟片胶、标准胶和复合胶进口量均出现上涨，特别是复合胶进口量创3年来新高。

中国海关总署最新公布的数据显示，中国2015年7月天然橡胶进口量为267,645吨，环比大增73%，比去年同期增70%。1-7月进口量为1,396,256吨，同比降11.5%；7月合成橡胶进口152,691吨，环比降11.5%，同比增27%。1-7月进口量为965,502吨，同比增10%。中国2015年7月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为42万吨，较6月的33万吨增长27%。而此前统计2015年上半年橡胶总进口量共计194万吨，同比减少10.8%。但2015年年初迄今橡胶进口量共计236万吨，同比减少3.7%。

小结：

1-7月，全国铁路完成货运量19.8亿吨，同比下降10.2%，完成货物周转量13965亿吨公里，同比下降11.8%，7月份铁路货运量下降10.9%，货物周转量下降14.4%。

 基建和地产投资合计增速持续回落至今年前7月的11.79%。2015年1-7月份，全国房地产开发投资同比名义增长4.3%，增速比1-6月份回落0.3个百分点。房地产开发企业房屋施工面积同比增长3.4%，增速比1-6月份回落0.9个百分点。

供应方面，产区原料正常，并无减少，且国内外高产季的到来，供应较为宽裕，随着15年新胶的入库增加，期货库存压力陡增。近日受原油的大幅反弹提振，大宗商品普遍反弹，但下游需求疲软将制约橡胶的涨幅，预计沪胶反弹高度有限，近日或现震荡盘整，不建议追涨。