周一上证50ETF早盘低开低走，午后开始大幅拉升，截至收盘前上涨1.89%至2.209点。在投资者情绪继续有所回暖以及当前仍然偏多的环境下，金融等权重股仍有望继续表现。进入9月后，现货有望进一步反弹。期权方面，认购波动率小幅下降，认沽波动率小幅增加仍然处于历史高位。随着指数的逐渐企稳，在市场恐慌情绪下降的情况下，认沽波动率高位料难以维持，短期可谨慎看空。

随着现货继续上涨，期权成交延续上周的下滑趋势，周一合计成交达147313手。其中，认购期权成交82496手，认沽期权成交64817手。当日成交PCR达到了0.7856，虽然市场仍然偏多情绪占优，但连续上涨后市场开始面临一定压力。持仓情况来看，总持仓延续前两个交易日的增加势头，合计增加11491手至372085手。其中，认购期权增加2416手，少于认沽期权增加的9075手。投资者中持空的力量开始小幅增加，市场连涨后做空力量有所增加。

图为ETF日成交与价格走势

主力合约成交来看，认购期权中行权价格2.2的期权合约成交最大，显示现货2.2处存在较大压力。认沽期权中，最为虚值的期权合约成交最大，表明当前大多数人仍然认同1.85为近期底部，后市跌穿概率不大。总体来看，在下有支撑、上有压力的情况下，现货涨势或放缓。

从现货实际波动率上来看，近期狂飙的波动率随着现货企稳停止升势逐渐下移，料后市将继续下行。期权方面，认购波动率已经开始下行，认沽波动率仍在高位，短期两者在套利力量下有望小幅回归，料认沽波动率下行的概率较大。

综上所述，市场在连涨之下开始显现调整压力，但阅兵前夕市场料仍有维稳力量，短期涨速或放缓。期权方面，认购波动率当前处于较低位置，认沽波动率处于高位，后市可以开始转空。故在日内操作上，可在现货压力位上构建卖出波动率策略，如卖出宽跨式或比例价差策略，以获取认沽期权波动率下行的收益。前期建立的波动率不敏感的牛市价差仍可继续持有，日内仍可择机建立类似策略。