周二CBOT豆类期货均出现3%以上的大幅上涨，其中大豆涨幅超过5%。下周的霜冻预期成为价格的主要推手。市场依然担心晚播大豆单产受到低温影响，因而建立起天气升水。笔者认为，天气炒作并非空穴来风，但09/10年供需大局将始终牵制豆价，天气升水不仅是短期现象而且上涨空间有限。

　　此次天气炒作的关注点首先是今年大豆晚播导致生长进度大幅减缓，这令高优良率得不到保障。尤其值得注意的是伊利诺主产州的大豆落叶率仅为3%，低于去年的6%，更低于5年平均33%的水平；而18个主产州的平均落叶率为17%，低于去年20%的水平。落叶率过低令大豆更容易遭受霜冻的侵袭，2008年同样是霜冻对晚播大豆单产影响的预期也曾在整个大豆市场低迷期间出现三天拉升超过9%的行情。这给市场一个对比的依据，因此导致基金大量买入，预估投机基金日买入9000张大豆、2000张豆粕(资讯,行情)和3000张豆油(资讯,行情)合约。

　　除了对单产的担忧外，美国出口预售之顺利也给多头以一定信心。美国大豆预售量已创出1600万吨的新高，往年11月才能达到这一水平，主要来自于中国超过1000万吨的大豆进口量。从美国角度看，进口的旺盛已经大大缓解了其增产的压力，新年度的大豆库存量可能低于目前市场的预期。

　　但是在这些阶段性利多因素的背后依然存在着长期的巨大利空因素。利空因素来自两点：第一，中国的临储大豆；第二，南美的播种情况。中国大豆临储725万吨的量始终是豆价挥之不去的压力，因其明确的抛储价格以及数量令市场难以逾越这一鸿沟，期货盘面一旦接近3700元则会感受到明显的抛压。美国即使再有恶劣天气光临，总产量的降幅也不可能大于中国的储备量，因此利用天气炒作去超越3750元这一关卡的难度非常大，那么美豆再想登上1000美分大关也较为困难。

　　目前美豆价格的波动对南美的播种意向影响极大，较高的价格可能引来比预期更高的播种面积。笔者认为09/10年度的大豆价格趋势主要决定于南美大豆最终供应量，美国的产销产生重大变局的可能性已经很小。而南美正处于大规模播种的起始阶段，今年化肥成本较去年降低50%，而总体种植成本降低20%以上，如果美豆冲上1000美分，那么南美豆农的种植利润将大幅提高，从而增加播种面积。如果USDA因此在下月报告中继续增加南美的产量预估，那么对大豆市场的打击是毫无疑问的。这从9月USDA报告中可以看出，上调巴西产量200万吨一度引起美豆超过3%的暴跌。09/10年度的全球大豆供应压力将主要集中于明年3月左右，中国已经买入过多美国大豆，是否能继续大量买入南美大豆值得怀疑，因而近期巴西大豆预售滞后，截至9月11日，销售仅完成13%，5年平均水平为16%。若市场发现中国对南美的需求前景黯淡，那么大豆价格和南美播种面积将产生博弈，而最终的平衡点将低于目前水平。

　　综合各个影响因素来看，今年供应的主要矛盾应在南美后期的大豆供应量上，以及由此可能引发的播种面积变局；而需求上，中国的爆发式需求已经在美国大豆的巨量供应下有所透支，价格上限必被临储大豆所制衡，而南美豆最终将不得不诉诸于其生物柴油的国内和国际需求。因此，天气炒作并不是09/10年大豆格局的主导因素，也不可能是较长期的影响因素，就最近的预期而言，霜冻不足以令豆价形成中期趋势，短期内美豆仍然逃不出900-1000美分的震荡区间。