工业品需求或维持低位

昨日公布的8月官方、财新中国制造业采购经理人指数（PMI）双双走弱，显示我国经济增长面临较大下行压力。有分析人士表示，8月制造业PMI走弱受到国际国内多重因素影响，降幅并未超出预期，中国经济平稳向好的基本面没有改变，但在制造业增长动力趋缓的情况下，稳增长政策仍需继续发力。

国家统计局和中国物流与采购联合会昨日发布的数据显示，8月中国官方制造业PMI为49.7，半年来首次跌破50枯荣线。同日公布的8月财新中国制造业PMI终值为47.3，连续第6个月低于50枯荣线。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河说，8月我国制造业PMI回落有4个主要原因：一是部分传统产业继续加大结构调整；二是受厄尔尼诺影响，出现高温、洪涝灾害，部分企业生产经营活动有所减缓；三是京津冀等地加大治理大气污染力度，主动放慢生产；四是前期原油等大宗商品价格持续走低，制造业的国内外市场需求偏弱。

“分项指标反映出产品市场和要素市场仍然需求疲软。”财新智库首席经济学家何帆在解读8月财新中国制造业PMI时说，近期全球金融市场动荡或将拖累实体经济，谨防悲观预期自我强化。宏观调控不能离场，改革新政必须进场。在继续实施预调微调的同时，应加速推进结构改革，释放增长潜力，引领市场信心。

一德期货研究院宏观经济分析师寇宁认为，官方制造业PMI的新订单指数连续第二个月处于收缩区间且加速收缩，表明需求端对经济的压力有增无减。近期政府加大稳增长力度，财政支出增长明显加快，但政策效果仍需要时间传导，短期内经济依然面临需求下滑的压力。

在中期研究院宏观策略分析师李莉看来，尽管8月官方制造业PMI小幅回落，但与此同时一些积极因素继续显现。其中，高技术制造业保持稳步增长，消费品相关行业也保持扩张状态。另外，8月全国发用电和铁路货运装车数据均有向好迹象。

制造业持续疲软的需求也将对国内部分工业品期货品种的走势产生影响。寇宁分析，年底前随着房地产销售的改善以及库存压力的释放，房地产投资将出现恢复，基建投资也将持续增长，工业品需求疲软的局面将有所缓解。同时，工业品需求有望止跌企稳，但考虑到政策意图在于稳定经济，工业品需求恐难有大幅上扬，总体或维持低位。

“未来基建投资将带动工业品需求，但产能过剩制约工业品价格向上空间。”国都期货研究总监鲁娟认为，目前在拉动经济的三驾马车——投资、出口和消费中，投资和出口增速均放缓，消费相对平稳。下半年稳定经济的引擎在于投资，而目前制造业已处于产能过剩状态，继续加大投资的可能性不大，未来对经济贡献最大的还是基建投资。上半年批准的多项基建投资项目，预计会在年底前逐步兑现，这将在一定程度上刺激大宗商品需求，带动工业品反弹。但在产能过剩背景下，工业品要彻底走出熊市仍需去产能化的配合。