上周三个交易日内油价回涨超过25%，这波反弹是不是昙花一现？此前看空石油等大宗商品的高盛认为，反弹还没结束，现在正处看涨阶段。

此前高盛在下半年全球宏观展望报告中认为，全球大宗商品处于周期性熊市，尤其是原油和工业金属。上月初华尔街见闻文章还提到，高盛分析师预计，到2020年，国际油价会跌到每桶50美元，认为美国大部分页岩油产区的生产力都大幅提高，成本加速下降。

而本周一高盛分析师John Marshall与Katherine Fogertey在报告中称，发现能源市场的情绪与仓位几周来正在逆转，过去15个月，这一指标所需的平均时间是40天，将近两个月。

这次高盛分析师并没有探讨市场供需，而是用技术分析，挑选三种投资能源流动性最强的工具：美国WTI、美国石油指数基金United States Oil Fund和能源指数基金Energy Select Sector SPDR，观察它们的隐形波动率和买权卖权偏度（put-call skew），以此追踪投资者的情绪变化。

当隐性波动率和卖权偏度上升时，该指标意味着投资者愿意“以任何价格对冲”，石油超卖。如下图所示，近来波动率和偏度的百分等级（蓝线）明显走高，释放了看涨信号。

上述高盛分析师认为，上周全球投资者的避险行动创造了能源业资产市场放弃抵抗的投降情绪，它往往意味着投资者会以任何价格对冲。无论是源于长线投资者对冲，还是源于短线投资者买入看跌期权以体现抛售可能加速的预期，在高峰价位买入期权都意味着投资者很害怕进一步下跌。

高盛建议买入看涨期权，比如每桶70美元买入2016年1月S&P Energy的看涨期权，以图利用这轮压抑后的反弹获利。