国务院副总理汪洋8月31日至9月1日在吉林省调研农业农村工作，他强调，要加快转变农业发展方式，做好农业结构调整这篇大文章，建设现代农业产业体系，全面提高农业综合效益，并真正让农民从中受益。

汪洋先后到吉林市昌邑区、永吉县以及长春市，考察粮食生产基地、农民芦笋种植合作社、畜产品加工龙头企业等。他强调，要加快发展多种形式农业适度规模经营，加强高标准农田建设，推进先进生产技术、农业机械等的推广应用，改善农业生产条件，提高粮食和农业生产综合能力。要发挥资源优势，增加市场紧缺、附加值高的农产品生产，调整种植结构，促进农牧结合、种养加结合，发展绿色农业、特色农业和品牌农业。大力推进粮食等农产品加工转化，延长产业链条，建设价值链，促进一二三产业融合发展。

汪洋强调，现代农业建设，要重视发挥农民的主体作用。要探索通过股份制、股份合作制等多种形式，让农民以土地入股，参与规模化、产业化经营，更多分享二三产业增值收益，实现先富带后富。要健全和完善龙头企业与农民的利益连接机制，使龙头企业在引领现代农业发展的同时，也成为带动农民致富的重要力量。

现代农业9只概念股价值解析

新都化工公司动态点评：复合肥发力，业绩持续高增长可期

类别：公司研究机构：长城证券股份有限公司研究员：杨超，余嫄嫄

投资建议

新都化工在复合肥业务高增长的同时强力打造品种盐和川菜调味品业务板块，积极探索新常态下传统模式与电商模式的融合，最终实现农村市场刚需产品覆盖、农产品反向收购、农村物流整合并提供全方位服务的商业模式。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.70/0.92/1.21元，当前股价对应PE分别为42.8/32.6/24.8倍，维持公司“强烈推荐”评级。

投资要点

复合肥发力，氯化铵复苏，业绩持续高增长可期：公司发布2015年半年度业绩快报，实现营业收入29.01亿元，同比增长24.0%；实现归属于上市公司股东的净利润为0.90亿元，同比增长49.43%；实现每股收益0.27元。公司业绩符合之前业绩预告修正公告，业绩高增长主要得益于复合肥销量、毛利率增加和氯化铵价格回升。分季度来看，二季度实现营收14.46亿元，同比增长27.9%，环比基本持平；二季度实现净利润4373万元，由于去年二季度公司业绩基数较低，同比大增6.3%，环比略有下降。

持续耕耘终收获，复合肥业务潜力仍大：公司复合肥业务近年来发展战略调整明显，一是产能全国布局，积极开拓北方市场；二是加强品牌建设，渠道下沉，继续挖掘市场潜力；三是复合肥产品优化升级，着力推广硝基肥、水溶肥等新产品。上半年增量主要来自于宁陵和平原新建产能的释放，硝基肥和水溶肥放量提升单吨盈利提升。此外公司竞拍获得前湖北诚丰科技，并将继续扩产60万吨缓控释肥和20万吨高塔水溶肥，复合肥持续发展潜力大。

品种盐全国布局推进，静待盐改春风来：公司积极与全国各地省盐业公司深度合作，建立多个生产基地覆盖全国市场，建立竞争优势。公司已陆续在应城、宁陵拥有生产基地，并将在钦州、佛山及北方国际性海港等地建立食盐研发、生产、分装基地，依托与当地盐业公司的合作开发该省食盐市场并辐射周边区域。我们预计下半年在辽宁、广西和广东的新建产能将投产，产能释放带来新的业绩增量。

望红食品和新繁食品已收入囊中，调味品战略稳步推进：公司利用自身优势，以川菜调味品产业并购整合为契机，打造标准化川菜调味品并在川渝地区及全国广大区域推广。公司通过控股望红食品和新繁食品，以“郫县豆瓣”和“四川泡菜”两大拳头产品作为进军川菜调味品市场的切入点。借用与调味品渠道高度重合的盐业公司渠道，调味品有望快速放量，形成新的利润增长点。另一方面通过调味品的渠道建设，抢先掌握渠道资源，提高渠道掌控力，为未来食盐放开后的品种盐渠道建设做好铺垫。

哈哈农庄快速推进，农村电商为公司发展再添新动力：依托复合肥业务在农村现有的经销商、零售商渠道和盐业公司在农村的营销网络，公司积极推动公司农村电商业务的发展。通过哈哈农庄、哈哈订肥、哈哈带货、哈哈农贸四个APP的打造，将哈哈农庄打造为中国农村真正的电子商务平台。哈哈农庄近期与上海易所合作打造中国农村最大的免费试用、试吃平台“哈哈试用”。目前公司在四川、湖北、河南、山东等地建设的体验店及配送中心也将于陆续开业。公司战略超前，执行力强，农村电商发展已处于行业领先地位，为公司大农化的长远发展再添新动力。

定增获批，后续发展资金充裕：公司此次定增不超过7300万股，募集资金总额不超过11.3亿元，扣除发行费用后的净额将全部用于补充流动资金。定增完成后公司在复合肥、品种盐、调味品及农村电商各项业务将获得充裕的资金支持，公司资本结构得到优化，较大的财务费用压力也将得到极大缓解。

风险提示：复合肥产能释放低于预期风险；多品种盐需求低迷风险；调味品业务拓展进度低于预期风险；哈哈农庄开拓低于预期风险。

史丹利：披露第一期员工持股计划，有利长远发展

类别：公司研究机构：群益证券(香港)有限公司研究员：群益证券(香港)研究所

结论与建议：

事件：公司披露了第一期员工持股计划草案，该计划拟向职工代表监事李艶艶1人、科长362人和副科长242人等共计605人筹集资金总额不超过1亿元用于购买公司股票。按最新收盘价推算，该计划可购买公司股票数量不超过331万股，约占公司当前总股本的0.57%。

资金来源爲：(1)公司员工的自有资金，不超过3334万元；(2)公司大股东拟以其自有资金向该计划提供借款支持，借款部分与员工自有资金部分的比例不超过2:1，借款期限爲3年。

该计划的锁定期爲12个月，存续期爲36个月。该计划成立後委托兴证证券资産管理有限公司设立兴证资管鑫衆-史丹利1号定向资産管理计划，受托管理该计划的全部委托资産，其将于股东大会通过该计划後6个月内通过二级市场购买公司股票(包括但不限于竞价交易、大宗交易、协议转让等).

点评：由于该计划参与人数多，且大部分爲公司中高层人才和业务骨干，幷且大股东提供了2倍的杠杆，加上三年的存续期，我们认爲此举有利于激励人才和业务骨干，进一步调动员工工作积极性，促进公司短期和长期持续健康的发展。

盈利预测：我们维持此前的盈利预测，预计公司15/16年分别实现净利6.68/8.67亿元，yoy+35%/+30%，折合EPS分别爲1.15/1.49元。目前股价对应的2015/2016年PE分别爲24、18倍。鉴於估值较爲合理，我们给予持有的投资建议。

北大荒：再读北大荒-公司的市场化空间还很大

类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：陈佳

报告要点。

本篇报告旨在为投资者解读北大荒的空间问题，即市场化带来的盈利空间问题。

事件评论。

从市场化的角度看，北大荒租金上涨空间很大。做出这一判断的核心因素在于：北大荒土地单产远高于全国平均，而租金却远低于全国平均。2014年，北大荒耕地的水稻单产705.8 公斤/亩，玉米单产722.05 公斤/亩，大豆单产203.4 公斤/亩，其单产分别高于全国平均水平86%，72%，56%；而北大荒平均租金水平为236 元/亩，远低于全国平均的400 元/亩以上。

我们认为，农垦改革即能给北大荒耕地的租金定价机制引入市场化的因素，从而促进土地租金向全国平均水平接轨。从空间角度测算，按全国400 元/亩的价格、现有发包面积(1043 万亩)计算，公司土地承包收入将达到41.7 亿元，高出现有租金总收入70%。

从市场化的角度看，负资产止损剥离可释放可观盈利。公司将“止血止亏、关停并转”当做短期发展的主要目标之一。公司在2014 年成功负资产的剥离，导致直属工贸建及担保企业比上年亏损减少6.3 亿元。但14 年仍有纸业、鑫亚、浩化等5 家工贸业子公司亏损7.6 亿元，根据年报了解，公司亦在积极寻求“出售、合资、合作、租赁”等方式止损。一方面，积极寻求合作方通过其先进技术、管理模式来改造亏损子公司，彻底消灭亏损源。此外，如鑫贸公司、纸业公司，主要考虑清算或停产等方式止损。

从市场化的角度看，新型土地盈利模式可带来更长远盈利。从耕地新盈利模式角度看，并结合公司年报信息，我们判断，公司后期有望根据其优质的黑土地资源优势(截至2014 年，公司有机作物认证面积已达到了74.5万亩，绿色作物种植面积达515.6 万亩)，展开有机农产品业务，并寻求下游流通领域知名企业和电商企业合作，从而打开公司新型土地盈利模式变革下的长期盈利增长空间。根据我们测算，种植有机大米和有机大豆能分别提高每亩土地毛利润28 倍和25 倍。

给予“推荐”。我们坚定看好公司在农垦改革以及自身市场化改革下带来的盈利提升，在农业生产方式变革趋势下，不排除公司后期围绕土地开拓更多元的盈利模式。预计公司15、16 年EPS 为0.58 元、0.69 元，给予“推荐”评级。

风险提示：(1)农垦系统改革进程推进缓慢。