禾丰牧业：禾丰“智造”加速落地

类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：王乾

投资要点：

维持“增持”评级。2015年是 “禾丰智造”转型元年，预计转型步伐将加速。公司原料贸易、饲料、屠宰一体化颇具规模，预计未来通过自建、并购等方式做大做强各环节。禾丰“智慧”转型提速，“逛大集”平台预计年内上线，打造农资、农产品流通综合平台，充分发挥已有线下资源并逐步实现全国布局，配套金融支持、数据收集分析将同步落地。项目适时响应李克强总理“互联网+”号召，预计将得到地方政府重点财政支持。预计2015-17年公司原有业务EPS 为0.53/0.71/0.92元。考虑公司“智造”转型、增长潜力，给予公司2016年40倍PE，上调目标价至28.4元，维持“增持”评级。

“禾丰智造”转型有望加速。“智造”转型思路下，公司计划投资2亿元成立“逛大集”电子商务平台，打造农资、农产品流通综合平台，实现线上交易、线下物流结合覆盖，预计平台年内上线运行。

地方政府重点支持。2014年公司获评“产业集群研发平台建设项目”和“沈阳市电子商务平台建设示范企业”，公司电商平台预计将得到地方政府重点支持。

催化剂：互联网平台落地、行业并购等l 风险提示：原材料价格波动风险、食品安全、转型不及预期等

诺普信：设立产业并购基金，助推公司农业互联网快速发展

类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：姚鑫

事件：

公告1，拟与4家公司共同发起设立“新余市诺赛投资有限公司”，并由该公司发起并管理并购基金“新余市诺普信产业并购基金(有限合伙)”，规模10亿元人民币，首期3亿元，主要投资农村互联网、农村金融、农村物流以及涉农产业并购项目等领域。

公告2，拟将全资子公司深圳市兆丰年农业网络科技有限公司100%股权转让给公司另一家全资子公司深圳田田圈农业服务有限公司。转让完成后，兆丰年由本公司全资子公司变为本公司孙公司。

田田圈发展超预期，公司有望成为国内最优秀的农业互联网企业之一。公司去年作出了从“产品型公司”向“互联网三农服务平台公司”转变的重大决策，2015年公司线上O2O平台田田圈、B2B2C平台农集网以及农业供应链金融平台农发贷陆续落地。目前公司已经与200多家经销商签订合作协议，意向合作协议达到400多家，田田圈店已经发展到900多家。农发贷自3月上线以来，目前会员数已突破10万人，融资额突破5亿元，发展速度超过预期。此次产业并购基金的设立，为田田圈的快速发展提供资金保障，公司有望成为国内最优秀的农业互联网企业。

股权转让系资源整合，优化资源配置，提升公司整体运行效率。公司拟将全资子公司深圳市兆丰年农业网络科技有限公司100%股权转让给公司另一家全资子公司深圳田田圈农业服务有限公司主要是对公司资源进行整合。目前公司互联网平台田田圈、农集网分别为旗下的深圳田田圈农业服务有限公司和深圳市兆丰年农业网络科技有限公司两个不同的子公司独自经营，不利于资源的优化整合。此次股权转让可实现对公司资源的整合，构建公司互联网大三农业务统一管理体系，优化资源配置，提升资源运用效率，最大限度发挥子公司协同效应，降低运营成本，提升公司整体运营效率。

公司董事、高管完成股份增持，增持价17.41元/股，彰显未来发展信心。截止至2015年7月27日，公司实际控制人卢柏强先生及公司部分董事、高级管理人员通过上银瑞金资本管理有限公司设立的上银瑞金诺普信资产管理计划(资金规模1.06亿元)在二级市场购入了诺普信股票6,084,323股，占公司总股本的0.66%；成交金额10,595.11万元(含手续费)，成交均价17.41元/股，已全部增持完成。

投资建议及评级：根据公开信息，我们测算2015-2017年公司每股收益分别为0.368元、0.576元和0.682元。公司是国内农药制剂行业的绝对龙头，销售额多年稳居全国第一。既有业务经营稳健，不仅收入多年持续增加，利润总额更是保持了20%以上的稳定增长，在农化类公司中并不多见。另外，对于制剂行业来说，强大的营销网络不仅是其竞争优势，更是新进入者的行业壁垒。公司线下布局较早，多年耕耘目前拥有的国内广阔的线下渠道资源，同时积极利用互联网这一工具，将农户资源、农户需求与农资供应高效结合，以农业服务为突破口，向“互联网三农服务平台公司”实现转变。多年观察，管理层始终锐意进取，勇于创新，顺应时代，我们看好公司的转型，继续维持“买入”的投资评级。

芭田股份公司信息点评：拟融资16亿元投资复合肥以及大数据项目，维持买入投资评级

类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：张瑞，刘威

投资要点：

营销体制改革以及贵州项目拖累业绩。上半年业绩较差。预计上半年销量增速5%左右，营销体制改革以及贵州项目费用超出预期，拖累公司上半年业绩。随着营销逐步理顺以及贵州项目投产，公司业绩将逐步改善。

拟定增16亿元，投资复合肥以及大数据项目。公司拟非公开发行募集资金总额不超过16亿元。此次非公开发行股票数量不超过8,551.58万股，发行价不低于18.71元/股，拟用于(1)贵州芭田生态工程有限公司300万吨/年聚磷酸高效生态复合肥工程二期项目。(2)智慧芭田大数据综合平台项目。(3)补充流动资金。前两个项目达产后将分别新增净利润1.47亿元，1亿元。定增实施将有利于公司长远发展。

芭田股份参股泰格瑞20%的股份。深圳市芭田生态工程股份有限公司(甲方)、南宁泰格瑞农业科技有限公司(乙方)以及南宁益普检测技术有限公司(丙方)签署《投资协议》，在乙方全资收购丙方后，公司使用自有资金1706.25万元参股泰格瑞20%的股份。乙方承诺未来三年(2015年、2016年、2017年)，实现净利润不低于：150万元、375万元、840万元。

收购有利于公司“生态农业”和“智慧农业”战略布局。本次对外投资将有利公司从基地建设、种植生产、农产品加工、流通到销售等整个产业链的农产品质量安全技术服务方面，提供标准化、信息化、可控制、可追溯的农产品质量安全整体解决方案，帮助公司解决农产品从“田间到餐桌”面临的质量安全问题，推动公司创新发展，增强市场竞争力，加快转型升级。

维持公司“买入”评级，目标价28.35元。我们预计公司2015-2017年EPS分别是0.33、0.63、0.87元，参照行业公司估值，给予公司2016年45倍PE，对应公司目标价28.35元，维持“买入”投资评级。

风险提示：复合肥销售不达预期。