经历了前两轮非理性暴跌的行情之后，投资者信心较为缺乏，需要什么样的刺激因素，才能让市场相对活跃起来？投资者该如何布局？民生证券研究院执行院长管清友日前在接受东方财富网专访时表示，下半年是中长线布局的时机，消费、生物医药都可以中长线布局，长期看好中国制造，互联网+，大健康，教育，养老等。

6月和8月的暴跌不同

6月暴跌是交易层面的流动性风险，创业板卖不出，流动性停滞。而此次A股8.24暴跌的背景是美联储加息预期概率下降，美国货币政策对于全球经济影响非常大。

而且，在美联储加息这个大的背景下，我国进行了汇率改革，人民币中间价由做市商来定价，相当于市场定价，这个事本身没有问题。但同时，我们面对美联储加息，资本流出面临较大压力，多重因素叠加，市场对流动性收缩产生恐惧，引发下跌。

市场活跃取决于两方面

第一，流动性的宽松超预期；第二，改革超预期。这些都可以提升大家的风险偏好，流动性提升资产溢价，改革超预期提升大家的风险偏好，现在股票市场要向基本面回归，股价需要跟业绩匹配。企业要干企业的事，企业要有盈利，企业要有现金流，企业的业绩和股价要对应，其实向基本面回归，就是向常识回归。

下半年是做中长线布局的时机

我长期看好中国制造，互联网+，大健康，教育，养老，下半年是做中长线布局的时机。

与2005-2007年不同的是，这次对应的是经济下行当中的资产重配。在降低不动产配置，增加金融资产配置的过程中，你会发现这几年也开始发生一些变化，大家先是买理财，后来开始买创业板，然后开始买主板。现在开始从高风险、高收益产品，转向低风险、低收益产品。现在大家风险偏好下降了，开始防范风险，要低风险低收益的产品。

市场还是需要有好的公司，差的公司一定要退市，出现老鼠仓一定要查，监管是能够让一个市场更健康，能提升大家的信心。

现在是两个层面，从投资布局的角度，确实是可以做一些布局，消费、生物医药都可以中长线布局，第二个层面是交易。投资和交易是两回事，现在投资不一定意味着明天就要交易。看好的投资并不一定能做好交易。

“杠杆牛”逻辑已发生变化

首先投资者要注意流动性变化的风险，美联储加息是一个因素，资本流出的压力也是一个因素，导致国内流动性环境发生变化。

此前市场经常说的“杠杆牛”这个因素也已经发生变化了，监管层面对于杠杆资金的态度发生了变化。这一轮的暴跌说明，无论是场外还是场内，杠杆资金确实是带来巨大的风险。

去杠杆问题是必要的。个体的理性很可能导致群体的无理性，从国家层面来讲，这不是一个小事，是一个金融稳定和安全的问题。

在这轮暴跌当中，场外配资基本上被消灭殆尽，场外配资非常疯狂，最多的杠杆我见过1:10个杠杆，通过各种渠道进入股票市场。8月份出现的暴跌中，融资融券也出现了为数不少的爆仓。可以看到，股票市场上去杠杆的过程还没有结束。

“杠杆牛”这个逻辑当中，也发生了一些细微的变化，普通投资者不要轻易动用杠杆。

人民币也有可能再次出现突然的贬值

短期来说人民币汇率应该是一步贬到位的，但是不能否认，在未来半年或者一年之内，人民币也有可能再次出现突然的贬值。

从更长的周期来讲，人民币有升值的趋势，因为我们虽然对于美元来说有贬值的趋势，但是对比其他新兴货币体，人民币依然是比较强的货币。