海兰信(300065)

公司近况

公司员工持股计划管理人北信瑞丰基金管理有限公司于 2015年 8月 27 日~2015 年 9 月 2 日期间通过深圳证券交易所竞价交易的方式购买海兰信股票共计 1,722,700 股，占公司总股本的比例为0.8184%，购买均价为 17.34 元/股。截止 9 月 2 日，公司员工持股计划已完成股票购买，总金额约 3,000 万元，锁定期一年，资金来源为公司第一大股东。

评论

公司多次员工持股计划、大股东增持彰显对未来发展信心。 公司在 2014 年 12 月份也进行了员工持股计划，购买 211 万股公司股票，占总股本的 1%，总金额约为 3,700 万元，资金来源为员工自筹资金。 2015 年 7 月 15 日以来，大股东增持公司股份 198 万股，占总股本的 0.94%，增持后拥有公司总股本的 19.4%。同时大股东参与公司收购劳雷的非公开发行，拟以 19.13 元/股的价格认购 1,047 万股，总金额为 2 亿元。多次员工持股计划、大股东增持彰显对未来发展信心。

公司与江苏扬子江船业签署战略合作协议，显着提升未来业绩。扬子江船业集团是我国实力最雄厚的民营造船企业，是少数能够在宏观不景气周期持续盈利的造船企业，其 2014 年实现营业收入136.7 亿元，净利润 34.8 亿元，集团手持订单共 118 艘价值 47.5亿美金。扬子江船业承诺将海兰信的产品放在供应列表优先位置，若船东不反对则全部使用，这意味着海兰信将获得大批量的订单，尤其是 INS 系统（这是海兰信业绩最重要的保障也是最核心的突破性产品）将取得显着订单突破，单套 INS 系统平均价值在 200万以上，显着高于 VDR 等产品，对业绩提升作用十分显着。

估值建议

维持公司盈利预测不变，预计 2015~2016 年 EPS 分别为 0.3 元，0.59 元，当前股价对应 2015~2016 年 P/E 分别为 52.8x 和 26.8x。考虑到公司与扬子江船业的合作将为公司带来订单显着提升， 我们维持“确信买入”评级，但是自 6 月以来中证军工指数累计下跌 47%，行业整体估值水平大幅下降， 我们下调目标价 54.5%至 25 元，对应 42.2x 2016e P/E。

风险

军品竞标的不确定性；新产品市场开拓存在不确定性。