我们汇总分析了机械行业及重点子板块 2015 年 2 季报情况，总体差异较大：

行业整体： 机械行业 208 家上市公司 2015 年 2 季度收入同比减少 8.2%，净利润同比减少 20.4%。 需求不足、收入下降、费用刚性是业绩持续低迷的核心原因，而原材料成本、财务成本的下降有助于业绩改善但不足以扭转趋势； 展望未来，还需要注意到企业应收账款带来的减值损失压力。

铁路设备： 铁路设备企业 2 季度收入同比减少 6.7%，净利润同比减少 3.4%。今年铁路投资将呈现绝对规模前低后高、 同比增速前高后低的态势， 而车辆购置结构分化， 货车和机车需求低迷， 新造动车组和维修、 配件等需求良好。 海外市场处于阶段低谷， 我们判断高铁出海将是奋力曲折前行。

工程机械： 13 家工程机械企业 2 季度净利润同比减少 79.7%， 上半年累计为亏损 604 百万元。 行业需求低迷仍然是制约工程机械企业营收和利润的核心因素，而应收账款的高位运行表明行业的经营风险尚未得到有效控制。

海洋装备： 9 家代表性企业 2 季度营业收入同比增长 7.0%，净利润同比增减少 60.0%。企业分化剧烈， 而背后是企业战略选择和核心竞争力的考验。其中， 中集集团的表现最为突出， 中国船舶、 振华重工从低位恢复； 中船防务上半年亏损 525 百万元， 中国重工出现上市以来的最大单季亏损。

自动化装备： 11 家代表性企业 2 季度营业收入同比增长 18.1%，净利润同比增长 17.3%， 增速较 1 季度显着回落， 其原因是应用领域普遍比较单一，因而受下游景气波动影响显着。 在通用技术核心方面掌握较好的企业的业务内生发展能力更强，业绩增长更为平稳，典型企业为机器人。由于股票市场的巨大波动，我们认为后续需关注企业在外延并购方面的节奏调整。

泵和压缩机： 7 家代表性企业 1 季度营业收入同比增长 4.2%，净利润同比减少 16.5%。 由于宏观经济形势影响， 以及新产品贡献还不显着，泵和压缩机企业的营收和利润增长普遍放缓，现金流状况有所恶化。

油气设备：受我国大型石油公司缩减资本支出和原油价格下跌等不利因素，7 家代表性企业 2 季度营业收入同比减少 27.4%，净利润同比减少 66.3%。

投资建议： 机械产品需求总体疲弱、分化明显，我们维持机械行业“持有”评级。 个股方面，我们看好在弱势经济中实现良好增长、未来未年逐步兑现转型或改革预期的优秀企业，近期组合为：中集集团、大冷股份、上工申贝、东富龙，并建议关注海油工程、巨星科技、南方泵业、豪迈科技等。

风险提示： 宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动；原材料价格上升压制机械企业盈利能力；汇率变化导致出口占比较高企业的盈利波动等；由于经济和市场波动导致企业再融资和并延并购的节奏变化。