股指期货

多单轻仓介入

今日3组期指早盘大幅高开，部分修复了近月主力合约的高贴水，午后现货指数反弹乏力出现跳水，期指也出现了明显回落。由于中金所对期指进行了开仓和保证金等方面的诸多限制，导致今日3组期指成交量大幅萎缩，持仓量也明显降低。消息上，今日MSCI相关人员表示，A股加入MSCI全球市场基准指数的进程会比预想得快；同时有数据显示9月2日上交所融资余额减少至6000亿元左右，连续12个交易日出现了下降；从成交量上来看，今日上证指数成交量大幅萎缩，仅在3000亿元左右，再次创出阶段性新低，从成交量来看市场短线杀跌动能有所减弱，再次出现大幅杀跌的可能性不大。技术上，3组期指短线仍处于空头排列格局，但近期企稳反弹且贴水明显缩小，操作上建议多单可轻仓介入。

宏观金融
研发团队

国债期货

多单谨慎持有

今日国债期货主力震荡下行，跌落5日均线。有成交的可交割券价格大多走低，货币利率短端小幅抬升，资金面稳中略紧，本周将有1500亿元逆回购到期，关注明日央行公开市场操作情况。近期央行积极运用多项货币工具释放流动性超万亿，凸显其维稳流动性的决心，料资金面趋势性收紧的可能性较小，国债到期收益率依然有下行空间。此外，从已公布的PMI数据来看经济难言乐观，本周经济指标密集公布，若未有明显改观则将支撑国债期货走势。技术上看，期价前期震荡区间上沿阻力较大，大幅上涨之后技术上存在调整需求，不过鉴于基本面的支持，短期调整后上涨态势难改，建议多单谨慎持有。

贵金属

空单轻仓持有

今日金银弱势震荡，沪金收跌1.46%，沪银收跌0.45%。欧央行暗示或于不久后进一步放松货币政策，美国8月失业率创7年多新低，美强欧弱或将继续施压贵金属。资金面上，上周五，SPDR减仓0.24吨，至682.35吨；截至9月1日当周，COMEX期金非商业净多头增加1952手，至72685手，COMEX期银非商业净多头增加1914手，至17472手，但多空均出现下降，空头减仓幅度更大。总体来看，美国就业市场稳步向好，佐证美国经济复苏较为稳健，这将继续对贵金属形成压制，建议空单轻仓持有。

金属
研发团队

铜(CU)

空单暂时观望，激进者短多交易

今日，上海电解铜现货报贴水50元/吨至升水10元/吨，沪期铜重回5日均线之上，因长假后第一交易日，持货商早间试探性报价贴水20元/吨~升水20元/吨，但无奈市场认可度低，中间商和下游观望心态浓入市意愿较低，加之假期后进口铜集中到货，市场供应充裕，实际成交受制。秘鲁能源矿业部公布的数据显示，秘鲁7月铜产量较上年同期跳增近30%，因该国最大的矿场--Antamina铜矿产出翻了近一番。今日沪铜窄幅震荡运行，我们认为铜市基本面偏空，但有一定的技术性反弹需求，建议空单暂时观望，激进者短多交易。

螺纹钢(RB)

空单持有

今日现货市场建筑钢材小幅回落，主导品牌、经销商报价有稳有松，不同品种表现不一，其中螺纹钢普遍下调，以沙钢、中天等厂提资源基本报在2020-2040元/吨之间，申特、中天等库提货少价格报在2040-2070元/吨。今日螺纹钢主力1601合约震荡走弱，期价表现依然承压均线系统，预计短期难有反弹动力，空单继续持有。

热卷(HC)

观望为宜

现货市场看空情绪渐浓，虽然今天成交较昨日稍好，但是整体价位仍难有抬升。钢厂的生产计划仍是市场关注焦点，据统计，北方钢厂正抓紧复产，后期产量将逐渐增加，市场价格或重回弱势表现。今日热卷主力1601合约表现依然偏弱，重心继续下移，观望为宜。

铝(AL)

空单轻仓持有

今日上海地区现货成交集中11740-11750元/吨，贴水50至贴水40元/吨，无锡现货成交集中11730-11750元/吨，杭州现货成交集中11730-11740元/吨。假期后首日，部分品牌铝锭到货量增加，持货商增大出货力度，而同期下游厂商采购意愿较假期前仍显疲惫，市场并未出现大量补库需求，现货铝锭价格被压制，相对期铝当月贴水幅度扩大，整体市况成交一般。期货方面，沪期铝减仓上行，在外盘LME铝反弹的诱因下，国内空头信心不足。当前市场缺乏消息面指引，料期价维持弱势震荡概率偏大，操作上建议空单轻仓持有。

锌(ZN)

暂且观望为主

今日现货市场0#锌主流成交14830-14880元/吨，对沪期锌1510合约升水30-90元/吨，沪期锌重心14810元/吨附近震荡，现货充裕，国产非交割0#价格与进口持平，进口各品牌间价差缩小至持平，成交略逊于上周五。今日沪锌期价震荡整理，试探14800元/吨上方区间压力，暂且观望为主。

镍(NI)

激进多单轻仓持有

今日现货市场电解镍主流成交75100-76000元/吨，10-15%镍生铁自提价格745-770元/镍点，金川公司昨日上调了金川镍出厂价格，今日价格未变，金川镍现货较无锡主力合约平水出货，节日后第一天，市场明显活跃，下游补货积极，贸易商则出货积极，补货淡定。今日沪镍期价偏强运行，我们认为镍价或有一定向上修复的客观需求，激进者可轻仓试多。

锡(SN)

暂且观望

虽然放假期间伦锡走势稍有上涨，但现货价格并未获得利好提振，今日主流成交价格100300-101300元/吨。云锡100800-101300元/吨，云祥云象100500-100800元/吨，南山金龙100300-100500元/吨，个别金龙报价100000元/吨。由于节前成交量放大，采购需求得以释放，交投显得十分清淡。期货方面，沪期锡维持相对低位震荡，趋势性方向尚未表明，操作上建议投资者暂且观望为宜。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿市场较为冷清，贸易商报盘较为坚挺，钢厂采购较为谨慎。国产矿市场价格持稳，出货一般，阅兵结束，矿山生产趋于正常，但是钢厂采货情况一般，库存下降不明显。今日铁矿石主力1601合约震荡回落，期价开盘后随即跳水，上方390-400区间内压力依然较大，暂时观望为宜。

天胶(RU)

暂时观望

今日天胶期价小幅上涨，盘面整体仍然维持在价格相对较低的位置震荡。成本方面，胶水报价近日继续走低，对天胶的成本支撑有所减弱。供应方面，近期国内外产胶量有所回升，再加上此前国内社会库存中，全乳胶的占比相对较大，因此目前总体供应相对充足。需求方面，下游轮胎行业产销量仍然较差，全钢胎开工率也相对较低，整体需求仍然保持偏弱状态。操作上建议暂时观望，激进投资者可尝试在11500元/吨附近抛空1601合约。

能化
研发团队

塑料(L)

空单轻仓参与

塑料主力合约今日平开高走，涨幅一度逾1.5%，午后开始大幅跳水，收跌0.35%，日K线险守30日均线。现货方面，PE市场价格窄幅整理，部分线性走软50元/吨左右，石化价格多数持稳，市场交投气氛平淡，商家随行就市出货居多。终端需求延续疲态，谨慎观望为主，实盘成交欠佳。供应端方面在8月意外检修较大，但今年需求增速下降，目前进入需求旺季，但备货积极性受到制约。目前PE库存不高，一旦发生集中补库现象，将使得期价有所提振。另一方面，原油目前振幅较大，对塑料成本有较大影响，原油大概率进入震荡行情，影响塑料价格的主导因素将转为需求，需求暂无起色的情况下，建议空单轻仓介入。

聚丙烯(PP)

暂且观望

PP主力合约今日平开高走，涨幅一度逾2%，午后开始大幅跳水，截止收盘涨幅收窄0.43%，日K线险60日均线受阻，录得十字星。现货方面，国内PP市场行情延续趋稳，部分地区价格小幅松动50元/吨左右。在多数石化稳价支撑下，业者心态相对起伏不大，早盘期货冲高对市场信心提振有限，商家借机出货促成交，不乏部分商家小幅让利。下游工厂仍延续根据订单随用随拿，开单补仓意愿不高，交投气氛整体偏淡。供应端方面在8月意外检修较大，但今年需求增速下降，目前进入需求旺季，但同样备货积极性受到低油价的制约。由于下游开工率不高，PP库存普遍较低，一旦发生集中补库或者塑料期价走强激发PP采购意愿，会使得期价反弹，另一方面，原油波动较大，短期可能进入震荡行情，建议目前暂时观望，等待逢高做空机会。

PTA(TA)

多单继续持有

今日PTA盘面维持偏强状态，临近收盘时期价有小幅回落。成本方面，原油近日结束连续上涨趋势，价格有小幅回落。基本面上看，目前PTA产业开工情况相对较低，再加上逸盛本周200万吨产能因故障临时停车检修，我们对PTA未来一段时间内的供应有偏紧预期。下游方面，虽然目前纺织和聚酯行业产销情况比较惨淡，但进入秋季之后，PTA下游产业回暖复苏的概率较大，对PTA的需求也将有所提高。综合分析，预计目前PTA价格等会维持小幅反弹上升趋势，操作上建议投资者多单继续持有。

焦炭(J)

空单谨慎持有

焦炭主力1601合约今日延续弱势，期价始终承压与10日均线下方。现货市场方面，下游采购需求疲软，在日钢下调采购价后，各地焦炭价格陆续下调，预期后期焦炭将维持弱势，操作上建议空单谨慎持有。

焦煤(JM)

暂且离场观望

焦煤主力1601合约今日小幅反弹，近月合约涨停带动焦煤其他合约表现略强。现货市场方面，价格略有企稳，但难有大幅反弹，预期短期内价格以震荡为主，操作上建议投资者暂且离场观望。

动力煤(TC)

逢低买入

动力煤主力1601合约今日维持震荡格局。现货市场方面，港口库存略有下降，但下游采购积极性也随着气温的下降而大幅降低，随着后期水力发电量的走低，预期价格将会稳中偏涨，操作上建议投资者逢低买入。

甲醇(ME)

短多离场

节后国内甲醇市场表现平平，多地重心暂稳，仅山东一带走低50元/吨，港口则试探性小涨目前因阅兵结束，河南、山西、河北都地运输逐步恢复，交投有望好转；而港口市场区内需求一般，多以刚性需求为主，短期或仍维持区间震荡之势。今日期价冲高回落，5日及10日均线承压明显，操作上建议短多离场。

玻璃(FG)

空单持有

随着夏季的到来，下游需求受到季节性增加的影响会有一定幅度的改善，但供给端的产能增加也呈现增加的趋势，同时贸易商前期的库存也将逐步释放，以获得超额利润。今日玻璃期价增仓下行，操作上建议空单继续持有。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力BB1601合约今日低开高走，盘中触及跌停。技术上看，100元/张一线支撑失守后，期价受均线系统压制明显，整体走势上行乏力，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力FB1601合约今日小幅走高。技术上看，期价跌破60元/张一线支撑后，期价重心震荡下移，均线呈现空头格局排列，但近期止跌迹象明显，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

逢低买入思路

今日白糖期价增仓偏强运行，5日均线附近存在一定买盘支撑。基本面来看，广西8月销售量高达79.3万吨，同比增加11.3万吨以上，云南销售量同比增加2.29万吨，广东同比下降2.98万吨，海南基本持平，略增0.2万吨，预计8月全国销量将达到110-120万吨，全国白糖工业库存将有望大幅下调，预计近期糖价将有所反弹。诚然，近期糖价走势更加受到宏观层面的影响，股市的节后预期偏弱或将抑制部分做多氛围，而且进口糖、走私糖以及中国经济疲弱等问题一直不断干扰着白糖刚需，预计近期糖市也不存在快速上涨的动能。操作上，建议投资者在5000-5100区间逐步建立多单买入为主。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

谨慎观望，淀粉空单持有

今日连玉米宽幅震荡，上方5日均线仍表现出一定压力。市场方面，玉米现货价格开始下滑，大连二等玉米平舱价格跌至2300元/吨，霉变2%以内，较上周下跌20元/吨。对于1月来说，政策市仍是决定其价格中枢的关键所在，据消息称临储政策将在9月出炉，从目前开秤来看，临储价格有望下调200-300元/吨，而其质量标准将明显放严，因此优质玉米相对抗跌性较强，而劣质玉米下行空间放大，建议谨慎观望为宜。淀粉方面，随着新陈玉米对接即将来临，市场供大于求局面仍将延续，短线国内玉米淀粉市场暂时仍难以摆脱弱势行情。同时，劣质玉米价格偏弱预期将对淀粉价格有向下拖拽的作用。操作上，空单继续持有。

豆一(A)

暂时观望

今日连豆期价偏弱运行，回吐上周反弹空间。市场方面，鉴于目前各港口对进口豆流向监管，大豆需求将一定程度的恢复。从8月份港口情况来看，大部分贸易商对进口豆销售心理趋于谨慎，进口商分销豆多销售给饲料厂，或销售给油厂，以加工压榨为主。自封港检查进口豆以来，俄罗斯大豆也暂不允许进口，未来进口豆，包括俄罗斯大豆再进入食品领域现或将受到抑制。后续影响新豆上市价格仍取决于新豆质量，及国产大豆需求份额复苏情况。操作上，建议观望。

豆粕(M)

谨慎持有空单

小长假中，美豆阴跌不止，各个机构关于新作单产的预估大都小幅上调，今日CBOT市场休市，国内粕价延续外盘阴跌走势，整体上市场进入9月USDA报告数据等待期。天气方面，今年的天气并不干旱，土壤湿度适中，未来两周降雨也与往年接近。国内方面，大豆库存回升至500万吨上方，未来数月始终是相对充裕的供需状态，10月以后才会得以缓解，今日现货报价较节前持平，基差仍偏低，不利于粕价走强。操作上，豆粕整体上仍处于相对偏弱的供需环境下，除非远期的需求预期得到乐观数据的确认，当然人民币的贬值预期使得趋势性做空豆粕变得较为困难，料1月粕价近期偏弱震荡为主，空单轻仓持有。

豆油(Y)

观望为宜

美原油节中大幅震荡，美豆油反弹动力不足，整体上非强制性生柴消费的暗淡前景仍令豆油难有乐观需求预期，加之北美压榨利润良好，美国豆油继续处于建库存状态。国内豆油市场，近一周现货成交偏淡，商业库存保持在105万吨一线。9月将进入双节最后的备货过程，关注豆油现货的成交量，以及豆油库存的变化。操作上，油脂的反弹仍缺乏足够的基本面数据支持，但下方空间较为有限，暂时观望。

棕榈油(P)

棕油轻仓短多

马棕方面，节中马棕的反弹较为直接，前期的低位刺激不少卖兴，FOB豆棕价差收窄，1月马棕期价收复2100令吉特/吨一线。8月份，厄尔尼诺的减产预期被偏弱的需求预期所盖过，因马棕对生物柴油的溢价依旧偏高。但从天气来看，8月降雨显著少于往年，料在需求悲观预期逐步被市场消化后，棕油市场焦点会再度转入四季度的减产预期中。连棕方面，当下仍处于技术修复性反弹中，我们认为1月合约反弹目标位在4400元/吨一线，但鉴于原油进入大幅波动状态，我们建议棕油1月合约4200元/吨一线尝试性短多。

菜籽类

进一步上行动力有限，谨慎持有空单

温尼伯加籽11月合约近期震荡于460加元/吨一线，郑州盘1,5月合约价格跟随豆粕震荡。国内菜粕供应上市延缓至8月，因菜籽销售不佳，之前利润难以吸引压榨企业积极性，受过低的豆菜粕比价影响，菜粕需求市场也被大幅压缩，限制了菜籽压榨利润的修复。现货方面，从最新公布的沿海菜粕库存情况来看，福建地区菜粕的供应压力已经缓解，菜粕短期无显著基本面指引，期价跟随豆粕为主。操作上，菜粕1月测试上方阻力2100元/吨一线后，进一步上行动力有限，1月合约再度体现出豆菜粕比价修复的驱动力，空单继续持有。

鸡蛋(JD)

观望为宜

今日鸡蛋期价偏弱震荡，9月已经大幅贴水于现货，多头接货意愿丧失。现货方面，产区外销速度放缓，内销尚可，养殖户顺势出货，部分地区货源稍显紧张，整体销量正常。预计明日全国蛋价大致稳定，个别地区或窄幅调整。目前，对于1月的影响因素主要集中在成本方面，新季玉米报价大幅下挫，华北玉米仅售1900-2000元/吨，而大量上市即将开始，供应层面后期维持进一步宽松基调，成本下行有望继续拖累蛋价。操作上，近期跌幅过大，透支部分成本下降预期，预计近期蛋价在3900元/吨附近形成僵持，低位暂时不建议加空。