数据跟踪

本周原油、航油大幅回升，周一油价延续上涨趋势，周二起油价重回上周五价格，并逐渐趋于稳定；本周人民币汇率小幅升值；新增 2 架客机，南方航空和山东航空分别引进 1 架 B737-800 客机。新增 6 条国内航线， 6 条国际航线。其中，东航新增 1 条航线，南航新增 1 条航线，国航新增 1 条航线。

行业热点

重要新闻： 新西兰航空与中国国航达成新战略联盟； 海航收购爱尔兰 Avolon；美国公务机年底可开通 50Mbps 高速机上 Wi-Fi； 俄拟 3-4 年内完成最新高超声速发动机飞行试验；“超级高铁” 或将明年开建。

市场表现

本周沪深 300 上升 0.70%，上证综指下跌 2.23%，全 A 指数下跌 7.88%。周五上证综指收盘 3160.17 点。本周交通运输行业涨幅行业排名第六。航空行业指数本周下跌 0.65%，最终跑输沪深 300 指数 1.35 个百分点。本周国航、东航和海航表现较好，分别上升了 9.71%，2.89%和 2.78%，南航小幅下跌 0.12%，上周涨幅较大的春秋航空和吉祥航空本周下跌 11.04%和 16.46%。

航空行业 PB 相对沪深 300 指数的 PB 现在是 1.48 倍，2013 年以来均值是 0.94倍。今年春节后航空板块 PB 相对倍数快速上升，跟今年航空公司因航油成本、客运需求的改善所知的盈利能力大幅增长，存在一定关系。

投资建议

由于油价维持低位，今年航空业盈利大幅改善，航空公司二季度盈利大幅增长。人民币贬值虽然会减少航空公司下半年的净利润，但近期贬值预期依旧较低，预计汇兑损失持续扩大有限。我们首推差异化竞争、具备成长属性、受益中短航线旅游热的低成本航空稀缺标的春秋航空，以及迎来业绩拐点、后续受益迪斯尼刺激的东方航空。