1. 行业与个股

1.1. 【浙商汽车】比亚迪：前方将是浩翰星河

　　报告导读

　　我们预计考虑第三季度的非经常性损益,公司15年业绩有望同比翻六倍,扣非后增速依然可实现350%。我们认为公司资金链风险最大的时期已过，现在是最佳投资时刻。目前9月是传统汽车业务的销售旺季，公司有望在三、四季度迎来业绩和估值的双升，持续推荐“买入”。

　　投资要点

　　新能源汽车销量上调：全年有望实现7万辆，其中K9有望5500辆

　　结合1）今年1-7月份公司分车型的销售数据，以及2）公司新能源汽车的投放进度，和现有资料的趋势推导；我们预计公司15年全年销量有望实现7万辆。其中“秦”有望实现4万辆以上，且未来两年月销量有望维持在4000辆以上的高位；旗舰产品“唐”随着在上海市场的投放，全年有望实现销售7800辆，且保守估计未来两年月销量维持在3000-4000辆；根据订单预测，纯电动大巴K9有望在今年实现销量5500台，结合行业增速及潜在海外订单判断，我们预计未来两年保持35%的销量增速。

　　风险已被稀释，目前是合理的买点

　　我们认为制约公司经营的两大因素为1）电池产能，2）资金链风险。产能：公司年中动力电池产能约为1.6Gwh，目前约超过2Gwh，以我们对公司销量的测算，今年全年电池需求量为3.1Gwh；根据公司定增预案，我们预计公司有望在年底实现5Gwh的产能，且在17年初扩展至10Gwh，届时将满足公司新能源汽车业务的拓展。资金：过去公司的高杠杆经营是较大的风险隐患，而随着业务迎来反转，未来公司的经营性现金流将将为充裕，将在很大程度上弥补公司每年约100亿元的资本性支出。

　　下半年注定是行业主角

　　若考虑到公司三季度计入的非经常性损益，我么预计公司 15/16/17 年的归母净利润约为 31.7/40.6/58 亿元，对应同比增速为 611%/28%/43% 。预计公司扣非后的净利润约为 20.1/40.6/58 亿元，对应同比增速为 351%/101%/43% 。公司新能源汽车对业绩弹性的贡献度尚未被市场所预期，预计公司全年新能源业务的收入贡献约为 30% ，扣非后净利润贡献约为43% 。

　　风险提示：

　　新能源汽车政策补贴超预期退坡，新能源汽车技术路线发生显著性改变。

1.2. 【浙商新能源汽车】8月新能源汽车产量超预期，年底小高峰如期而至 

报告导读

根据工信部数据，8月我国新能源汽车生产2.45万辆，同比增长近4倍，环比增长20%，超出市场预期。1-8月新能源汽车累计生产12.35万辆，同比增长3倍。

　　8月新能源汽车产量超预期

　　数据来源：工信部；浙商证券

　　分车型来看，8月纯电动乘用车生产9,175辆，同比增长近3倍，环比增长38%；插电式混合动力乘用车生产6778辆，同比增长3倍，环比增长19%；纯电动商用车生产6446辆，同比增长21倍，环比持平；插电式混合动力商用车生产2142辆，同比增长148%，环比增长30%。8月份乘用车产量快速增长，是当月产量增加的最大驱动因素，而第四季随着公交车采购高峰的到来， 1-8纯电动乘用车累计生产5.21万辆，同比增长2倍，插电式混合动力乘用车累计生产3.28万辆，同比增长4倍；纯电动商用车累计生产2.83万辆，同比增长8倍，插电式混合动力商用车累计生产1.02万辆，同比增长96%。

　　1-8月新能源汽车总产量已达12.35万辆，即使不考虑第四季销量爬坡，假设后面4个月产量均与8月份相同，全年产量也将达到22万辆。而实际情况是2014年前三季产量为3.85万辆，而第四季产量达到了4万辆，超出前三季总和。因此我们认为全年新能源汽车销量25万辆的目标可以顺利实现，且大概率有超预期的可能性。我们继续投资者关注新能源汽车业务已贡献业绩的龙头企业，如比亚迪、大洋电机、正海磁材、东源电器、赢合科技、先导股份等。

（浙商新能源汽车 杨 藻 18621883566）

1.3. 【浙商医药】恩华药业：打造国内中枢神经系统领域移动医疗第一品牌 事件

　　恩华药业9月7日晚间公告：为抓住国家 大力发展医疗信息化的战略机遇，公司董事会同意以自有资金5,000万元人民币设立全资子公司“江苏好欣晴移动医疗科技有限公司“。本次投资有利于公司依托现有的业务基础和平台资源，打造国内中枢神经系统领域移动医疗第一品牌；有利于公司服务于中枢神经领域的医生和大众用户群体，不断提升“恩华”品牌及企业知名度；有利于降低公司宣传与营销成本；有利于促进公司建立线下线上相融合的生态系统，衍生公司产业链；同时移动医疗带来的巨大的增值服务和商业投资价值，将有助于公司的发展跨上新的台阶。

　　点评

　　中枢神经系统领域市场前景广阔，根据美国医药市场咨询公司IMSHealth预测2020年中国中枢神经类疾病市场规模将超1000亿元人民币。据测算目前我国精神类疾病患者数量至少为一亿人，但是由于多数患者不清楚自己是否已经患有精神类疾病或者是出于隐私考虑，担心就诊后会影响到自己正常的社交和生活，所以目前精神类疾病患者的就诊率不足10%，潜在市场巨大。公司通过搭建网络平台的方式，建立新的医生与患者，患者与患者间的沟通渠道，医生通过平台向患者提供咨询服务及指导用药，患者与患者也可以通过平台交流治疗经验。这样不仅可以消除患者的隐私顾虑，同时也会提高大众对精神类疾病的认识程度，就诊率会逐步提高，中枢神经类药物市场也将不断扩大。目前中枢神经系统领域还没有较为有效的移动医疗产品，公司作为行业内的知名企业，医生资源丰富，患者信赖度高，建立平台整合资源是水到渠成的事情，相对行业内竞争对手而言，公司率先进入移动医疗领域将享有先发优势，有利于提高医生及用户的粘性，提升品牌影响力及企业知名度；同时也是为了未来网售处方药放开做好准备。

　　我们认为中枢神经系统领域的潜在市场是适合采用移动医疗的方式来进行发掘的，公司在行业内资源及经验都很丰富，成功概率极高。目前公司股价为26.2元/股，相对公司第一期员工持股计划平均持股成本为24.87元/股仅溢价5.3%，相对公司最近一次增发股本发行价格41.08元/股折价率为63.8%。2015半年报利润增速为18.36%，主要是受药品招标延后的影响，下半年招标完成后预计全年仍将维持25%以上的增速。公司经营稳健，行业壁垒高，储备品种丰富，进入移动医疗领域后长期而言将对公司利润增长产生积极作用。建议重点关注。

1.4. 【浙商医药】安科生物（300009）新业务成长空间巨大 

　　安科生物是从事基因工程药物研发的生物高新技术企业。2015年9月8日，我们对安科生物进行调研，与公司管理层就公司业绩以及未来发展规划做了深入交流。与同板块其它生物医药上市公司比较，公司主营业务收入增速和净利润增速均处于领先水平，后续产品上市将成为新的增长点，更重要的是公司介入的新领域（基因检测、抗体药、细胞治疗等）市场潜力巨大，建议积极关注。

　　【业绩表现】

　　安科生物主营业务收入主要由生长激素、干扰素、活血止痛膏和化学药构成，这4类产品在2015年上半年营业收入中的占比分别为30%、29%、15%、19%。2012-2014年公司营业收入增速分别为26.14%、27.34%、26.04%，净利润增速分别为16.78%、21.54%、22.23%。 2015年上半年公司营业收入为2.95亿元，同比增长29.33%，净利润6116.74万元，同比增长38.10%。按产品分类看，生长激素收入8759.9万元，同期增长38.58%；干扰素收入8357.67万元，同期增长17.22%；中成药收入为5487.65万元，同期增长12.17%；化学药收入5501.17万元，同期增长45.45%。

　　【主要看点】

　　生长激素稳定增长，市场空间大

　　安科生物主营的4类产品一直保持较快稳定增长，生长激素和干扰素市场空间大，后续产品上市后业绩有望保持30%以上增长。以生长激素为例，目前我国0～14岁儿童超过2.6亿人，其中约有0.5%的患有病理性生长激素缺陷，以每年需要1-2万元治疗费用估算，目前国内有超过130亿的市场总量，相较于实际年销售数据国内还有很大的市场空间有待开发。公司目前产品为普通生长激素，长春金赛的生长激素水针剂占据60%市场份额，公司生长激素水针剂预计2016年上半年上市销售，将打破长春金赛垄断地位，带来新的业绩增长点。

　　CAR-T细胞治疗有望未来领先

　　2013年，肿瘤免疫疗法被《科学》杂志评为最值得关注的六大科学领域之一。肿瘤免疫疗法中最值得关注的是CAR-T免疫细胞疗法。FDA授予诺华开发的CAR-T免疫细胞疗法CTL019以及Juno Therapeutics开发的JCAR015突破性药物认证，说明这2个药物可以进入快速通道，后期临床结果理想的话有望2017年之后上市。2015年6月安科生物与博生吉医药科技（苏州）有限公司合作开展CAR-T细胞治疗，属于国内首家开展此研究的上市公司，临床试验正有序进行，结果将于最近公布，有望使安科生物占据细胞免疫治疗市场的先机。

　　抗体药物研发进展顺利

　　抗体药已经成为国内外药物研发重点，安科生物研发的注射用重组人HER2单克隆抗体用于HER2高表达的转移性乳腺癌，目前的临床申报进展顺利。三种肿瘤（乳腺癌、胃癌和卵巢癌）中目前适合抗HER2抗体治疗患者累计约37.5万人，开发该类药物具有非常重要的现实意义。此外，在抗体药研发平台上公司积极布局重要靶点的抗体药研发，重磅级的抗体药研发已经取得突破性进展。

　　法医基因检测竞争优势明显

　　2015年7月安科生物收购无锡中德美联生物技术有限公司25%股权。中德美联由国家“千人计划”特聘专家郑卫国博士领导，建立了完整的法庭科学DNA检测技术平台，成功开发了多系列DNA荧光检测试剂盒，法庭科学产品种类在全球范围内最全。据公开信息显示，中德美联2014 年实现销售3000 多万元，2015 年销售收入有望突破5000 万元，未来3-5 年将持续保持80%以上的高速增长。安科生物与中德美联的合作，有利于公司推进基因测序技术的研发及产业化，拓展公司产品线，提升公司在生物医药领域的核心竞争力。在精准医疗大背景下基因检测属于高增长细分领域，公司成长空间大。

　　多肽药有多个大品种储备

　　2015年3月安科生物拟收购以生产多肽为主的上海苏豪逸明公司100%股权。苏豪逸明承诺，2015-2017年经审计并扣除非经常性损益后的净利润不低于3000 万元、3600 万元、4320 万元，同比增长分别为-18%、20%、17%，不足部分将以现金方式及股份回购的方式进行补齐。苏豪逸明在研原料药包括依替巴肽和比伐卢定，均为心脑血管类明星药物，有望在未来成为5-10 亿元大品种。安科生物在拥有多肽原料药批文的优势下，将加快申报多肽类药物制剂产品，快速拓展新的利润增长点。

1.5. 【浙商计算机】华宇软件调研纪要20150908

　　9月8日上午与华宇软件董秘余总对公司近况和未来发展进行了交流。公司属于专业电子政务解决方案供应商，连续8年位列中国电子政务IT解决方案供应商10强。法院检察院行业领先，目标建设面向全国的营销和服务体系，重点布局北上广核心区域，拥有大连和北京两大研发中心。自周强院长提出提高各级法院信息化覆盖率，法院行业信息化迎来建设春天，公司2014年收入9亿，增长34.75%，上半年收入4.7亿，增长35.02%。其中法院行业，2014收入增长35.43%，2015上半年收入3.15亿元，较去年同期增长44.89%。公司新拓展食品安全领域，既有面向企业的食品安全追溯，也有面向个人的食品安全服务。示范项目包括一线城市北京食品药品安全保障信息化系统建设，也包括三亚旅游城市和三线城市武汉南宁等地的食品药品安全保障信息化系统建设。

　　Q&A问答：

　　1. 法院检察院信息化市场空间？

　　答：行业和政策基于司法改革将会有新的需求，政府的信息化依赖和投入增加，从公司客户本身的角度来说，首先，来自老客户的新需求，新签的合同80%来自老客户，信息化程度深化是持续推进动力。其次，新客户拓展，比如去年收购浦东华宇后，获得华东地区法院客户。目前西南地区占比不大，发展空间相对大，北京上海广州都有公司，业务产品的能力逐步加强。第三，业务的纵深拓展，继续探索为律师和诉讼当事人服务。

　　2. 中报提及法院收入来自数据中心大幅提升，请介绍一下该方面业务？

　　目前法院行业数据服务渗透率如何？ 答：数据中心业务基于文本挖掘和大数据发现， 主要是为法院领导和法官提供数据服务，将来更多地为律师提供相应的服务。数字法庭业务，目前整个法院行业数字法庭覆盖率不到一半， 公司在音视频应用占有率不到20%，现在很多法院还是没有建立音视频设备，同时具有设备差距大的特点（如标清和高清不等）。 目前非结构化数据管理主要在文本， 音视频分析和检测应用不很普及。

　　3. 中报提到未确认的收入，能否介绍下这部分收入？

　　答：公司的项目做完，验收之后就回款， 运维服务一般一年一签，按合同回款，地方政府委托一家招标公司，先预付然后按照进度付款，由地方财政支持。

　　4. 能否介绍下公司主要核心的软件产品，以及在总收入的占比？

　　答：公司的软件产品线很长，未来能看到高速增长的几个方向是法院大数据平台，诉讼无忧，以及数字法庭等。但是同时也看到公司某些实用小软件的销售增长也很可观，比如文书校对等小软件。当前的现状是整个法检核心系统不像前几年发展慢，现在受到互联网冲击，将会有更快地变化。公司应对变化的一个产品就是诉讼无忧，已覆盖一千多家大约三分之一的法院，以前比较关注法官端的功能，现在律师端的需求改进也非常多。目前功能是律师身份认证和诉讼流程服务，目前部分案件完全可以网上立案。

　　5.检察院上半年营收下降主要受季节性影响？法院是否也有同样的影响？

　　余总答：行业基本上是上半年预算， 年中招投标。 检察院体量小所以容易受到季节性影响比较明显，去年同期检察院有两个大项目验收对利润影响大， 今年全年检察院项目预增可期。

　　6. 请介绍一下大数据软件平台和功能特点？

　　余总答：亿信华辰的BI类比Oracle，IBM等通用产品，原本通用产品不太依赖行业，现在通过渠道展开销售情况可观，比如电力市场完全是通过渠道打开， 与东方国信不太相似，公司产品和性能都能排到第一，属于PaaS层面的软件产品。政策性银行进去比较多，国税三期BI使用的亿信的产品。

　　7. 浦东华宇承诺业绩2002,2208,2429万元，增速约未10%，低于公司主营增速，是有什么考虑？

　　答：华东团队偏技术，作风比较保守，当时业绩对赌条约，实际增速估计达25%左右。

　　8.能否介绍下信码最近的进展？

　　答：最近的一次统计app的用户达30w， 微信达60w，盈利点不在今年，主要考虑扩大用户群。日活16%左右，高于一般行业。 和恒安，永辉超市（部分产品已使用）合作， 利用第三方进行推广，8月数据估计比较不错。

　　9.能否介绍下自主可控的进展？以及未来的外延方向？

　　答：自主可控现阶段主要是OA的国产替代，依赖万户网络通过某个产品打入自主可控市场。外延考虑几个步骤：1）拓宽行业，主要目标是泛电子政务细分行业体量较大的标的，2）主要考虑技术能力强的产品并购，3）再就是行业深入，法院和食品领域纵向发展。谢谢。 公司行业背景深厚，发展方向明确， 在大数据通用平台和互联网应用上均有不错的积累，经近期调整，动态市盈率接近50，建议积极关注。

　　（浙商计算机 鲁立 13916253156）

2. 精选新闻、公告一览

2.1. 【浙商家电 早知道】2015-09-09 

　　【奥马电器】因筹划重大资产重组，公司股票继续停牌。

　　【常发股份】因筹划重大事项，公司股票继续停牌。

　　【开能环保】因筹划非公开发行股票事项，公司股票继续停牌。

　　【乐金健康】鉴于公司目前“大健康”发展战略，原公司名称“安徽桑乐金股份有限公司”和证券简称“桑乐金”已不能全面准确地反映公司的业务内容与特点，公司将名称从“安徽桑乐金股份有限公司”变更为“安徽乐金健康科技股份有限公司”，同时对《公司章程》的相应条款做相应调整。同时经公司申请，并经深圳证券交易所核准，自2015 年09 月09 日起，公司证券简称由 “桑乐金”变更为“乐金健康”；英文简称由“Saunaking”变更为“Lucky”；公司证券代码不变。

　　【德奥通航】公司控股股东北京市梧桐翔宇投资有限公司其持有的2,200,000股(占其所持公司股份总数的3.36%，占公司总股本的0.83%)公司股份质押给华鑫证券有限责任公司质押期限自2015年9月7日至质押合同履行完毕止。截止本公告披露日，梧桐翔宇持有公司股份65,387,746股，占公司总股本的24.66%，全部为无限售条件流通股。截至本公告披露日，梧桐翔宇累计质押公司股份65,339,746股，占其所持公司股份总数的99.93%，占公司总股本的24.64%。

　　【兆驰股份】2015年9月8日，公司与东方明珠签署了《产权交易合同》，产权交易标的为东方明珠所持有的风行在线63%股权，产权交易标的对应的交易价款为96,700万元人民币。

（浙商证券研究所-家电研究员 刘正 13588792902）

2.2. 【浙商半导体 公司公告】2015-09-09 

　　公司公告

　　1【兴森科技】发布重大事项继续停牌公告，因正在筹划重大海外并购事项，公司股票继续停牌。

　　2 【苏州固锝】发布控股子公司苏州晶银新材料股份有限公司与 苏州阿特斯阳光电力科技有限公司签署首轮增资协议的公告，阿特斯以现金及无形资产对苏州晶银增资885万股，苏州晶银员工增资120万股，本轮增资完成后，阿特斯占苏州晶银的持股比例为15%。

　　行业新闻

　　国内新闻

　　1 手机晶片大厂联发科(2454)公布8月营收190.09亿元，攀升至今年次高水准、亦为近五个月新高，月增6%、年减3%；累计其前8月营收1315.02亿元、年减5%。由于联发科7月及8月两个月业绩合计已达369.21亿元，因此，法人也看好，联发科第三季营运目标应可顺利达成。（精实新闻）

　　国际新闻

　　1 人工智能技术近年来日渐兴起，全球科技巨头均在积极布局这一领域，专业研究机构认为人工智能应用前景广阔，将改写未来10年ICT(信息、通信和技术)产业面貌。墣产业研究所近日发布报告预测，2015年以企业为主的人工智能系统市场价值接近2亿美元，到2020年将达20亿美元以上，5年之间成长倍数高达10倍。（新华网）

　　2 为实现更智慧的应用功能，穿戴式装臵内建的感测元件种类将愈来愈多；有鉴于此，半导体厂已开始利用更先进的微机电系统(MEMS)制程与封装技术，打造多功能、高整合、小尺寸且低功耗的感测器方案，满足装臵开发商的设计需求。市场研究机构ForresterResearch最近一项调查显示，36%欧洲消费者对腕带式可穿戴感测器设备非常感兴趣。而调查机构IHSTechnology一项市场调查预测，未来6年可穿戴设备年复合成长率(CAGR)将达到18%，2019年将接近1.35亿部。此外，2014CiscoVNI关于移动资料流量报告估计，2018年接入互联网的可穿戴设备将达到1.77亿部。各种市场指标显示，消费者已经准备好拥抱腕带式可穿戴设备与物联网(IoT)融合。（中国触摸屏网）

　　（浙商证券 半导体行业研究员 陈俊杰 13651983874）

2.3. 【浙商电气新能源 重要公告】2015-09-09

　　1、隆基股份：公司与银川经济技术开发区管理委员会就“3GW单晶硅棒、3GW切片和500MW组件项目”在银川开发区建设投资事宜签署了项目投资合同，总投资约30亿元，项目建设周期为2015年9月至2018年6月。

　　2、中环股份：子公司“中环能源”在呼和浩特投建的赛罕区20MW结合设施农业的光伏发电示范项目，于今年3月完成首批机组（2MW）并网发电，今日第二批机组（18MW）完成并网发电工作。

　　3、易事特：公司控股子公司“商洛中电国能”以自有资金在陕西省大荔县设立大荔中电国能新能源开发有限公司，主营太阳能发电项目投资、开发等业务。

　　4、长高集团：公司、湖北华网电力与邢台万阳新能源开发有限公司为实施签署了《河北邢台万阳50MW光伏并网项目EPC总承包合同》，总额4.35亿元，若如期完工，2015年将为公司贡献收入约2.7亿。

　　5、江海股份：公司中标的“LED照明用耐高温、长寿命、小型固态铝电解电容器”项目获得2015年工业转型升级强基工程中央补助资金1,500万元，已收到国家财政专项资金812万元，余下的688万元将在该项目验收合格后下达。

　　6、雄韬股份：公司发布2015年半年度权益分派方案，拟以资本公积金10转5，转增后总股本增至3.06亿股。

　　7、华锐风电：公司拟向大连重工转让所持有华锐风电科技（大连）临港有限公司及华锐风电科技（大连）装备有限公司的100%股权。 8、浩宁达：公司拟将剩余募集资金1.57亿元用于永久性补充流动资金。