宏观

关注加拿大央行货币政策会议及利率决定

昨日美元指数下跌，大宗商品全线上涨，欧美股市大涨。国际方面，因意大利和希腊经济增速加快，昨日欧盟区公布的欧元区二季度GDP增长好于预期，经济复苏仍将持续。与此同时，日本公布的二季度实际GDP数据也好于预期，但仍然不能掩盖日本经济当下面临的窘境，目前通缩是最大的问题。国内方面，昨日公布了进出口数据及贸易差额数据，其中出口连续两个月大幅下跌，但较上月已有所收窄，而进口数据超预期大幅下降，主要由于人民币贬值、大宗商品走低及内外需不足。另外昨日财政部发布《财政支持稳增长的政策措施》，称下一步将实施更有力度的财政政策。今日重点关注加拿大央行货币政策会议及利率决定。

股指期货

多单轻仓持有

受证监会出台一系列维稳股市政策和国务院宣布降低红利税等消息的影响，昨日3组期指开盘小幅高开，之后一路反弹，而现货指数一直维持弱势，期指临近午盘收盘也随之回落。午后现货指数继续快速下探，一度逼近3000点区域，之后金融股等权重股集体护盘，现货指数快速拉升，期指也重新回归强势，3组期指均以上涨报收。消息上，隔夜外盘股指均出现大涨，昨日公布的8月份中国出口同比-6.1%，跌幅有所收窄，而进口-14.3%继续下行。资金面上，SHIBOR利率继续小幅回落，而央行再次进行了1500亿元的7天期逆回购来释放流动性。从融资余额来看，周一两市融资余额结束12连降，有所企稳，上证指数成交量继续大幅萎缩，显示短线大幅杀跌动能减弱，市场有望出现阶段性企稳。技术上，3组期指均继续上涨，且贴水继续得到修复，短线强势有望挑战20日均线的压力，若能突破上方均线压力，则反弹有望看高一线。操作上建议多单轻仓持有，若期指放量突破回落后可择机加持多单。

国债期货

暂时观望

昨日国债期货主力开盘下挫后有所回升，五债盘中跌破20日均线，十债相对抗跌，于10日均线上方暂收十字。银行间市场上货币利率涨跌不一，其中1天期利率小幅走低，公开市场上，央行进行1500亿元逆回购操作，对冲当日到期量，无资金净投放。经济面上，昨日公布的8月出口数据当月同比降幅收窄，进口同比继续下滑，内需依然疲软，其它经济指标将于本周陆续公布，多空博弈气氛较浓，操作上，建议暂时观望。

贵金属

空单轻仓持有

昨日美元指数回落，外盘金银小幅收涨。中国方面，8月进出口数据较差，出口连续第二个月下滑，进口下降13.8%，市场预期中国会进一步采取宽松政策。美国方面，8月小型企业信心指数上升0.5点至95.9点，8月劳动力市场状况增强2.1个指数点。资金面上，SPDR维持682.35吨不变。总体来看，目前离美联储议息会议只有一周时间，美国数据好坏不一，加息前景仍不明朗，我们认为9月加息的概率并不是很大，但年内加息仍有较大可能，建议贵金属空单轻仓持有。

铜(CU)

空单暂时离场观望，激进者短多交易

受到嘉能可计划关闭非洲两大铜矿消息刺激，且隔夜的美股走强，市场悲观情绪缓解，金属市场大幅反弹，当日LME期铜收涨217美元至5352.50美元/吨。整体而言，全球铜市处于供过于求的态势中，且中国市场对铜的消费疲软，我们维持铜价中线偏空的观点。但经过较长时间的下跌后，铜价或迎来技术性反弹，建议空单暂时观望，激进者短多交易。

螺纹钢(RB)

空单谨慎持有

昨日现货市场成交量有所萎缩，价格小幅下行。主流厂申特报价下调20元/吨，其他资源价格也有所下行。市场成交活跃度不高，盘中价格二次下行，据了解，受钢厂厂内库存压力较大的影响，松江和宝山区域码头停靠船只较多，商家心态由此转弱，终端报单量较大。昨日螺纹钢主力1601合约早盘弱势震荡，午后大幅反弹，期价表现维稳，但上方依然承压均线系统附近压力，空单谨慎持有。

热卷(HC)

观望为宜

热卷现货市场价格弱势松动，个别规格价格下跌。市场到货量不大，虽然有阅兵式结束后的复产，但是实际到货量不多，且目前上海仍处于价格洼地，钢厂方面发货意愿不强。不过随着钢厂达产率提升，外围市场价格逐渐下调，则上海市场价格即将面临压力。热卷主力1601合约低位震荡，整体表现有所维稳，但上方依然承压，预计短期持续反弹的动力不足，观望为宜。

铝(AL)

空单轻仓持有

隔夜LME铝价中幅反弹，收盘录得2.16%涨幅。国内方面，沪期铝跟随伦铝反弹。目前部分品牌铝锭到货量增加，持货商增大出货力度，而同期下游厂商采购意愿较假期前仍显疲惫，市场并未出现大量补库需求，现货铝锭价格被压制，一定程度压制期货价格。但在外盘LME铝反弹的提振之下下，沪铝近期下跌动能或转弱，操作上建议空单择机获利了结。

锌(ZN)

遇回调介入多单

隔夜LME锌价大幅反弹，收盘录得2.82%涨幅，从近期伦锌库存和升贴水走势来看，基于现货端买卖双方心理定价的升贴水已经表现出对前期锌价大幅下挫的不认同，三月期及远期锌价的下跌更多的反映了对于中国需求的担忧和市场的情绪偏好。我们认为后两者在目前相对低位区域但凡后两者出现一定改善，都会引致锌价的向上修正。目前中国需求并未发生明显好转，因此更大可能是市场情绪的变化导致了锌价向上修正。我们认为锌价在9月维持区间震荡概率较大，但运行重心会有所上移，考虑到美联储9月加息预期转弱等因素，遇回调介入多单或更加稳妥。

镍(NI)

暂且观望为主

隔夜LME镍价大幅反弹，收盘录得2.99%涨幅，隔夜欧美股市普涨，基本金属全线反弹，市场情绪转暖，另外考虑到近期伦镍CASH-3M一端持续走强，库存有一定流出迹象，我们认为镍价自身基本面有一定的修复需求。但我们仍然不能忽视来自宏观层面的冲击，包括中国下游不锈钢企业或将继续维持极不景气的状态，这无疑将对镍价产生压力，镍价整体或将呈现宽幅震荡格局，观望为主。

锡(SN)

暂且观望

隔夜LME锡运行于布林通道中轨附近，前期反弹趋势有所暂缓。国内方面，沪期锡继续横盘震荡，当前交投表现较为清淡，期价难以表现出趋势性行情。近期现货价格并未跟涨外盘伦锡，节前采购需求得以释放，交投显得十分清淡，难以有效引领期货价格，操作上建议投资者暂且观望。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿港口现货报价上调，成交价格普涨，港口现货整体成交活跃。部分港口因近期贸易可售资源较少，部分品种供货少，各品种价差收窄。国产矿市场价格持稳，出货一般，部分地区钢厂国内矿采购稍有增加。昨日铁矿石主力1601合约回落后午后小幅反弹，整体表现维稳，关注反弹动力，暂时观望为宜。

天胶(RU)

暂时观望

隔夜天胶期价小幅收涨。成本方面，胶水价格维持在相对较低位置，对天胶的成本支撑偏弱。供应方面，近期国内外产胶量有所回升，再加上此前国内社会库存中，全乳胶的占比相对较大，因此目前总体供应相对充足。需求方面，下游轮胎行业产销量仍然较差，全钢胎开工率也相对较低，出口数据仍然较低，整体需求仍然保持偏弱状态。操作上建议暂时观望，激进投资者可尝试在12000元/吨附近抛空1601合约。

原油

油价短期波动较大，进入宽幅震荡

周一美国公众假日，美国基准原油期货休市，而布伦特原油期货在周一下跌了1.98美元。好于预期的欧洲经济数据以及周二全球股市上涨和美元汇率下跌则支撑了原油期货市场。WTI10月原油期货价格周二收盘大涨1.48美元，涨幅3.34%，报45.73美元/桶。布伦特10月原油期货价格周二收盘大涨1.55美元，涨幅3.25%，报49.31美元/桶。美国劳工节意味着美国夏季汽油需求高峰结束，对石油需求季节性下降，炼油厂也进入检修高峰期，以转换装置适应多生产冬季取暖油，减少汽油生产。美国驾车旅行高峰季节从五月底美国阵亡将士纪念日长假期开始到9月初的美国劳工节结束。欧佩克原油产量接近历史高点，美国原油产量快速增长，北海原油产量也将增长。跟踪路透装船计划调查显示，10月份北海油田原油产量将达到两年来最高水平，供应压力仍然较大。伊朗核问题方面，美国总统奥巴马已确认获得足够议员支持，履行伊朗核问题协议将会增加伊朗原油出口量，而当前世界石油市场已经严重超供。预计一旦伊朗核问题得到解决将加剧目前超供格局。我们认为，短期原油超跌，并处于08年金融危机支撑位，继续下破难度较大，目前基本面并无实质利空利好改变，属于超跌后的技术性反弹，基金持仓方面，多头持续增仓，部分空头离场。短期原油行情波动较大，宽幅震荡。目前原油基本面仍然处于超供中，基本面未得到改善，短期受到市场情绪及其他因素推动录得反弹后，大概率进入震荡区间。

塑料(L)

暂时观望

塑料主力合约昨日低开低走，临近收盘跟随股指小幅反弹，日K线险守30日均线。现货方面，PE市场价格窄幅整理，部分线性走软50元/吨左右，石化价格多数持稳，市场交投气氛平淡，商家随行就市出货居多。终端需求延续疲态，谨慎观望为主，实盘成交欠佳。供应端方面在8月意外检修较大，但今年需求增速下降，目前进入需求旺季，但备货积极性受到制约。目前PE库存不高，一旦发生集中补库现象，将使得期价有所提振。另一方面，原油目前振幅较大，对塑料成本有较大影响，原油大概率进入震荡行情，影响塑料价格的主导因素将转为需求，需求暂无起色的情况下，建议目前暂时观望。

聚丙烯(PP)

暂且观望

PP主力合约昨日低开低走，临近收盘跟随股指反弹，跌幅收窄，日K线60日均线受阻，录得十字星。现货方面，国内PP市场行情延续趋稳，部分地区价格小幅松动50元/吨左右。在多数石化稳价支撑下，业者心态相对起伏不大，早盘期货冲高对市场信心提振有限，商家借机出货促成交，不乏部分商家小幅让利。下游工厂仍延续根据订单随用随拿，开单补仓意愿不高，交投气氛整体偏淡。供应端方面在8月意外检修较大，但今年需求增速下降，目前进入需求旺季，但同样备货积极性受到低油价的制约。由于下游开工率不高，PP库存普遍较低，一旦发生集中补库或者塑料期价走强激发PP采购意愿，会使得期价反弹，另一方面，原油波动较大，短期可能进入震荡行情，建议目前暂时观望，等待逢高做空机会。

PTA(TA)

多单继续持有

隔夜PTA期价高开后维持偏强震荡状态，1601合约期价重新回到4600元/吨之上，并成功突破5日，20日均线。成本方面，原油价格昨日有所上涨，对PTA价格的成本支撑增强。基本面上看，目前PTA产业开工情况相对较低，再加上近期仍有部分工厂即将减产，我们对PTA未来一段时间内的供应有偏紧预期。下游方面，虽然目前纺织和聚酯行业产销情况比较惨淡，但进入秋季之后，PTA下游产业回暖复苏的概率较大，对PTA的需求也将有所提高。综合分析，预计目前PTA价格等会维持小幅反弹上升趋势，操作上建议投资者多单继续持有。

焦炭(J)

空单止损离场

隔夜焦炭主力1601合约小幅反弹现货市场方面，下游采购需求疲软，在日钢下调采购价后，各地焦炭价格陆续下调，预期后期焦炭或将企稳，操作上建议空单止损离场。

焦煤(JM)

暂且离场观望

隔夜焦煤主力1601合约延续反弹趋势。现货市场方面，价格略有企稳，但难有大幅反弹，预期短期内价格以震荡为主，操作上建议投资者暂且离场观望。

动力煤(TC)

多单谨慎持有

隔夜动力煤主力1601合约小幅反弹。现货市场方面，港口库存略有下降，但下游采购积极性也随着气温的下降而大幅降低，随着后期水力发电量的走低，预期价格将会稳中偏涨，操作上建议多单谨慎持有。

甲醇(ME)

暂且观望

节后国内甲醇市场表现平平，多地重心暂稳，仅山东一带走低50元/吨，港口则试探性小涨目前因阅兵结束，河南、山西、河北都地运输逐步恢复，交投有望好转；而港口市场区内需求一般，多以刚性需求为主，短期或仍维持区间震荡之势。隔夜甲醇期价受原油上涨带动高开高走，突破均线系统压制，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

空单避险离场

随着夏季的到来，下游需求受到季节性增加的影响会有一定幅度的改善，但供给端的产能增加也呈现增加的趋势，同时贸易商前期的库存也将逐步释放，以获得超额利润。隔夜玻璃期价高开高走，减仓反弹，操作上建议空单避险离场。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力BB1601合约昨日无量成交。技术上看，100元/张一线支撑失守后，期价受均线系统压制明显，整体走势上行乏力，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力FB1601合约昨日地量成交。技术上看，期价跌破60元/张一线支撑后，期价重心震荡下移，均线呈现空头格局排列，但近期止跌迹象明显，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

偏多操作思路

昨夜白糖期价震荡上行，反弹有望延续。基本面来看，广西8月销售量高达79.3万吨，同比增加11.3万吨以上，云南销售量同比增加2.29万吨，广东同比下降2.98万吨，海南基本持平，略增0.2万吨，预计8月全国销量将达到110-120万吨，全国白糖工业库存将有望大幅下调，预计近期糖价将有所反弹。诚然，近期糖价走势更加受到宏观层面的影响，股市的不确定性仍在，而且进口糖、走私糖以及中国经济疲弱等问题一直不断干扰着白糖刚需，预计近期糖市也不存在快速上涨的动能。操作上，建议投资者偏多思路操作。

玉米及玉米淀粉

谨慎观望，淀粉空单持有

因空头回补以及收割进度较去年同期稍慢，隔夜美玉米主力合约收高。国内方面，昨日连玉米期价宽幅震荡，在政策即将明朗之前，期价涨跌幅度有限。市场方面，玉米现货价格稳定，大连二等玉米平舱价格报2300元/吨，霉变2%以内，较昨日持平。对于1月来说，政策市仍是决定其价格中枢的关键所在，据消息称临储政策将在9月出炉，从目前开秤来看，临储价格有望下调200-400元/吨，而其质量标准将明显放严，因此优质玉米相对抗跌性较强，而劣质玉米下行空间放大，建议谨慎观望为宜。淀粉方面，随着新陈玉米对接即将来临，市场供大于求局面仍将延续，短线国内玉米淀粉市场暂时仍难以摆脱弱势行情。同时，劣质玉米价格偏弱预期将对淀粉价格有向下拖拽的作用。操作上，空单继续持有。

豆一(A)

暂时观望

昨夜连豆期价偏强震荡，空头离场积极性较强。市场方面，鉴于目前各港口对进口豆流向监管，大豆需求将一定程度的恢复。从8月份港口情况来看，大部分贸易商对进口豆销售心理趋于谨慎，进口商分销豆多销售给饲料厂，或销售给油厂，以加工压榨为主。自封港检查进口豆以来，俄罗斯大豆也暂不允许进口，未来进口豆，包括俄罗斯大豆再进入食品领域现或将受到抑制。后续影响新豆上市价格仍取决于新豆质量，及国产大豆需求份额复苏情况。操作上，建议观望。

豆粕(M)

暂时观望

美豆作物生长报告公布，优良率仍维持在63%，年度单产乐观预期维持，市场小幅回吐前期跌幅，美豆11月合约在860-890美分/蒲区间运行，整体上市场进入9月USDA报告数据等待期。天气方面，今年的天气并不干旱，土壤湿度适中，未来两周降雨也与往年接近。国内方面，国粮中心报告称进口大豆库存回升至650万吨上方，未来数月始终是相对充裕的供需状态，10月以后才会得以缓解。昨日现货报价小幅上涨，1月基差仍偏低，并不利于粕价走强。操作上，豆粕整体上仍处于相对宽松的供需环境下，除非远期的需求预期得到乐观数据的确认，当然人民币的贬值预期使得趋势性做空豆粕变得较为困难，建议观望。

豆油(Y)

轻仓持多

美原油继续宽幅震荡，植物油脂反弹动力有限，整体上非强制性生柴消费的暗淡前景仍令豆油难有乐观需求预期，加之北美压榨利润良好，美国豆油继续处于建库存状态。国内豆油市场，昨日成交放量，9月将进入双节最后的备货过程，关注豆油现货的成交量。当下豆油商业库存在100万吨一线，关注华北地区陆续开机后豆油库存的变化。操作上，油脂的反弹仍缺乏足够的基本面数据支持，但下方空间极为有限，加之双节备货应开始，宏观面稳定的背景下逢低做多豆油。

棕榈油(P)

棕油轻仓短多

马棕方面，节中马棕的反弹较为直接，前期的低位刺激不少卖兴，FOB豆棕价差收窄，1月马棕期价收复2100令吉特/吨一线，内外进口再度倒挂。8月份，厄尔尼诺的减产预期被偏弱的需求预期所盖过，因马棕对生物柴油的溢价依旧偏高。但从天气来看，印尼、马来8月以来降雨显著少于往年，料在需求悲观预期逐步被市场消化后，棕油市场焦点会再度转入厄尔尼诺带来的四季度减产预期中。连棕方面，当下仍处于技术修复性反弹中，1月合约4400元/吨一线隔夜已临近，不过鉴于原油进入大幅波动状态以及明天即将公布MPOB9月报告，我们建议棕油1月合约上多单轻仓持有。

菜籽类

偏弱震荡为主，建议观望

温尼伯加籽11月合约近期回吐涨幅至460加元/吨一线，郑州盘1,5月合约价格跟随豆粕震荡。国内菜粕供应上市延缓至8月，因菜籽销售不佳，之前利润难以吸引压榨企业积极性，受过低的豆菜粕比价影响，菜粕需求市场也被大幅压缩，限制了菜籽压榨利润的修复。现货方面，从最新公布的沿海菜粕库存情况来看，福建地区菜粕的供应压力已经缓解，菜粕短期无显著基本面指引，期价跟随豆粕为主。操作上，菜粕1月测试下方支撑2000元/吨一线后小幅反弹，但就比价所处位置来看菜粕1月合约仍以偏弱震荡运行为主，建议观望。

鸡蛋(JD)

逢高沽空

昨日鸡蛋期价受股指影响明显，近期宏观因素有望主导其价格。现货方面，产区外销速度放缓，内销尚可，养殖户顺势出货，部分地区货源稍显紧张，整体销量正常。预计全国蛋价大致稳定，个别地区或窄幅调整。目前，对于1月的影响因素主要集中在成本方面，新季玉米报价大幅下挫，华北玉米仅售1900-2000元/吨，而大量上市即将开始，供应层面后期维持进一步宽松基调，成本下行有望继续拖累蛋价。操作上，近期跌幅过大，透支部分成本下降预期，预计近期蛋价在3900元/500kg附近形成僵持，低位暂时不建议加空，若期价上探至4000元/500kg上方，则分批建立空单。