铜价上行过快 需要休整

要点

1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能尚可。欧元区经济复苏动能略有加强。8月财新中国制造业指数继续走弱，固定资产投资增速延续回落，出口增速回落，经济下行压力依旧较大，房地产市场出现结构性的改善。

2、各国政策取向：美联储对加息预期渐浓。欧洲货币政策偏松。中国货币政策松紧适度，财政政策积极。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。4月19日，央行降准1个百分点。4月30日，政治局会议定调稳增长。6月27日，央行降准降息。8月25日，央行降准降息。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。原油价格大幅波动，扰动市场情绪。中国经济下行压力略有缓解，房地产市场改善对铜价有一定的支撑。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数冲高回落。黄金继续下挫。中国固定资产投资增速延续回落，房地产销售面积增速继续攀升。中国上证指数反弹，创业板和中小板指数反弹。

5、现货价格：9月9日，上海电解铜现货对当月合约报贴水80元/吨-贴水20元/吨，平水铜成交价格40720元/吨-41360元/吨，升水铜成交价格40760元/吨-41400元/吨。沪期铜高开高走，一路攀升，隔月价差逐步收窄，持货商挺价意愿增强，第二交易时间段隔月现正基差趋势，现铜贴水随铜价拉升反现收窄，中间商因现铜贴水，入市收货，交付长单，买现抛期，成交活跃度明显改善，但下游在铜价大涨之际多观望，成交以中间商为主。

6、近期重要经济数据：今日，中国8月CPI和PPI。

7、重要行业新闻：南方电网公司计划今明两年投资15亿元，分批推进相关的户表改造工作。

小结

美国7月JOLTs职位空缺数量增至575.3万，高于市场预期的528.8万，前值由524.9万修正为532.3万。联邦公开市场委员会(FOMC)将从9月16日起召开为期两天的货币政策会议，投资者认为近10年来首次加息的可能性已经提高。因就业市场复苏加快，投资者担忧美联储加息，隔夜美国股市下挫，降低了投资者风险偏好。铜跳空大涨之后，目前的基本面不支撑铜价出现大牛市，预计近几日铜价将休整。策略上，中线多单逢高减持，逢低补回，滚动操作。