混沌天成研究院宏观策略分析师-李强

宏观金融：

昨日市场全天反复震荡，量能有效放大，市场氛围体现为普涨，小市值强于大市值的风格延续。股指期货市场仍然缩量，与现货市场同步上涨，但是涨幅较小，目前当月合约留下1%-3%的贴水，而远月贴水依次扩大。最近一段时间，维稳政策频出，在大跌后聚集了部分人气。也引导了本次反弹，已经累计从最底部上涨了15%。从中长期看A股依然缺乏稳定回升基础，短期将继续受降杠杆压制和维稳政策呵护支撑，市场短期维持震荡格局。 

混沌天成研究院黑色研究所所长-李伟

螺纹钢：

9日螺纹钢期货价格冲高回落，成交量放大。rb1510日盘收于1967元/吨，夜盘收于1967元/吨；rb1601日盘收于1948元/吨，夜盘收于1946元/吨。

总体来看，现货市场到货有所增多，但库存压力尚未显现，基本面矛盾不突出，且商家心态容易受期盘或消息面影响，短期现货下跌空间有限，将以小幅调整为主。

分地区来看，昨现货涨跌互现，成交不一，期盘反弹，对市场心态有一定提振。北方地区，唐山钢坯受期盘上涨带动午后涨10至1750元/吨，昨也提及钢坯资源压力不大，而窄带跌10-20元/吨成较弱；北京螺纹两次下跌累计20-30元/吨至1970-1980元/吨，成交下滑。本周发货恢复正常，虽然各家库存还不高但商家出货意愿偏强，低价增多。华东地区主流抬升10-20元/吨，成交转好，但高位出货受阻。本周跌幅较快的大厂资源，今也有上涨10-30，沙钢厂提2010-2020元/吨，杭州库提2080元/吨。上海二线资源涨10元/吨至2020-2060元/吨。广东稳中趋弱，成交一般。

今日投资建议，盘面尝试冲高，但受制于现货跟进有限，短期突破有难度。但我们认为，当前市场压力不大，部分钢厂存在亏损，且旺季预期仍在，期货市场信心正在重筑，价格有继续回升的可能。预计短期内螺纹钢期货仍将振荡偏强的走势，盘面利润也将继续缓慢修复，建议继续做多钢厂利润或买入RB1601。

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

9日日盘铁矿石期货价格一度上升至涨停板，下午多头减仓，价格开始回落，但整体来看仍然延续振荡偏强的格局。i1601日盘收于398.0元，夜盘收于397.5元；i1605日盘收于377.0元，夜盘收于374.0元。新加坡掉期方面，昨日新加坡掉期各个合约普遍上涨，9月合约结算价回升1.64美元至56.92美元/干吨，折合人民币干基含税价457.3元/干吨；1月合约结算价回升1.60美元至49.67美元/干吨，折合人民币干基含税价403.2元/干吨。铁矿石现货市场继续保持相对强势，加上盘面情绪持续偏强，市场整体心态有所恢复。钢厂节前备货较少，节后补库叠加资源不足，刺激现货价格上涨，个别贸易商借机封盘惜售，价格易涨难跌。远期采购仍然存在，成交较前一日有所下滑，价格稳中有升。国产矿方面，9日国产矿市场继续弱稳，部分地区延续前一日情况，价格缓步下调，但出货仍然不畅。矿山反应钢厂压价严重，成交缩量。进口矿方面，节后补库仍在继续。钢厂采购量虽然有所减少，但无奈贸易商垄断资源较为严重，且有个别小贸易商主动补库，导致现货价格持续回升。加上盘面价格持续走强，现货市场看涨心态复起。青岛港61.5%PB粉主流价格上涨5元至440元/湿吨，折合干基含税价482.1元/干吨。但值得注意的是，钢厂为控制成本，采购已经有所减少，加上9月中旬开始到港量将出现井喷，资源不足的情况将得到有效缓解，现货价格继续上涨的空间将受限。远期现货市场方面，钢厂采购明显下滑，但钢厂出售长协矿的意愿也较低，市场可售资源仍然较少。个别贸易商入市抢购，公开市场成交虽然减少，但价格略有回升。普氏指数上涨0.50美元至58.25美元/干吨，折合人民币干基含税价467.3元/干吨，上涨3.6元/干吨。短期内铁矿石现货市场偏强的格局不会出现太大改变，带动期货价格易涨难跌，但从长期趋势来看，价格持续反弹的动力并不充足，01矿昨日涨停板打开，多头止盈心态较重，短期内有回调的需要。预计短期内铁矿石价格仍将继续宽幅振荡的走势，但受到现货情绪偏强的影响，下跌阻力同样较大。 

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

新闻：上海有色网数据，8月中国铜杆线企业开工率降至长假因素外的2011年来历史地位，为68.65%，环比降1.52%，同比降4.38%。在下游订单始终难以出现好转的情况下，多数铜杆线企业的扩建计划被压制，同时部分企业淡季检修，这些都影响了整体产量。不过，大多数企业对9月行情有期待，企业原料库存增加至14.59%，预计9月开工率会回升至70%。

 行情：油价和股市回落带动市场情绪反向波动，LME铜9月09日一度继续刷新反弹高点，后半段出现回落走势，收盘5356.00美元/吨，升0.07%，持仓29.8万。沪铜1511无序震荡，9日收盘40880元/吨，持平8日，升0.15%，持仓23.18万手。盘面上，国内依然呈现现货月对远升水的结构，合约间价差较小，总持仓出现减少，为60.30万手，主力合约持仓占比38.44%。资金对反弹持有明显的谨慎态度。

现货：长江现货9月9日升1320元/吨，至40910元/吨；对1511升水30元/吨。广东现货升1300元/吨，至41000元/吨，对1511升水120元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水80元/吨-贴水20元/吨，平水铜成交价格40720元/吨-41360元/吨，升水铜成交价格40760元/吨-41400元/吨。升贴水维持平水附近，贸易商接货居多，下游按需接货。废铜，不含税1#光亮铜主流报价于37200-37500元/吨，含税美国2#铜报价于38500-38800元/吨，实际成交清淡。

逻辑和操作：国内铜价受益汇率贬值，国外进口成本提升或部分缓解国内供应压力。从博弈逻辑看，美联储推迟加息一旦成为主流预期，叠加9-10月的中国消费旺季预期，即使基本供需不大有利，中国经济没有明显起色，铜价仍有反弹机会。短期看，保税区库存减少7-10万吨，考虑到实际可交割库存，后期可能出现LME库存向上海库存转移的情况，国内现货升水走高或推动铜价反弹，沪铜突破4万一线后仍有可能继续拓展上行空间，短期内有所修正，关注40500元/吨一线是否能够企稳。 

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体下行为主，其中2周SHIBOR下行7.4个基点，1个月SHIBOR下行0.8个基点，3个月SHIBOR下行0.3个基点。7天回购定盘利率昨日下行3个基点，目前仍然在2.5%附近震荡。

中长期国债到期收益率昨日涨跌互见，5年期国债到期收益率上行1个基点至3.18%附近，10年期国债到期收益率下行1个基点至3.35%。

期债昨日继续向下调整，按照收盘角度来看，TF1509显示的收益率为3.37%，TF1512显示的收益率为3.30%，而T1512显示的收益率为3.45%。昨日期债一度跟随股指大幅上行而小幅上行，但是随着午后股指盘面走弱，期债小幅下跌。本周目前继续受地方债发行影响，总体依旧较弱，目前看下方在95.9至96元之间有一定的支撑力度，短期下方空间也不大。总体上期债维持弱势震荡格局。

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

贵金属：

隔夜贵金属再次大幅下跌，伦敦金处于1108美元/盎司，跌破1110美元/盎司，伦敦银处于14.6美元/盎司，美元指数处于95.7一线，金银比价处于75.8一线，黄金与美元的比价处于12.39一线，黄金与标准普尔500的比值为0.556，欧洲股市小幅上涨，美股市尾盘大幅下跌，跌幅均超过一个百分点，美股贵金属股票大幅走弱。在市场恐慌情绪相对稳定之后，关于美联储加息的预期成为市场主导，之前美联储官员都表述了加息的可能性，但其他市场方面对于美联储加息带来的负面影响表述深刻，昨夜美联储通讯社也表述了目前9月加息并不确定，在市场不确定性存在的情况之下，美股的弱势以及美元的震荡，短期对于贵金属的支撑有限。

美国前财长萨默斯撰文强烈建议美联储不要在本月FOMC会议上加息。他警告称，如果围绕中国和全球经济放缓的担忧最终证实是对的，那么美联储任何紧缩政策都会“冒着灾难性错误的风险”。

美国7月JOLTS职位空缺575.3万，远超预期的530万，创纪录新高，6月数值从524.9万修正为532.3万。JOLTS数据是美联储主席耶伦高度关注的劳动力市场指标，今日数据表明美国劳动力市场强劲复苏。

外汇:

美元指数处于95.9一线，欧元处于1.123附近，，英镑处于1.536一线，日元处于120.1一线，澳元处于0.695，美元兑加元处于1.327，纽元处于0.626。隔夜美元指数小幅回落，欧元小幅上涨，新兴市场货币大都重新走低。隔夜加拿大央行保持货币政策不变，新西兰联储如预期降息。纽元的弱势同期拖累了澳元的走低，目前全球对于中国经济的影响关注度依然较高，而中国对于人民币汇率的关注同样引导市场的波动。在美联储加息和中国经济的双重不确定性下，首先依然是要关注本月中旬的美联储议息会议。

新西兰联储于北京时间周四(9月10日)宣布下调指标利率25个基点至2.75%，并表示可能需要进一步放宽政策，以提振放缓的经济增速。这一决策符合市场预期。新西兰联储主席惠勒表示，中国经济大幅放缓，这和重大的厄尔尼诺现象恐怕都会对新西兰经济造成重大影响。持续发酵的厄尔尼诺天候可能会对经济增长造成重大影响。他还表示，对中国人民币大幅贬值感到担心。他表示，可能会在必要时进一步大幅降息。如果局势恶化的程度超乎想象，新西兰联储未来宽松的空间巨大。货币政策宽松对住房市场有影响，将仔细考虑货币宽松政策对楼市的影响。

混沌天成研究院镍分析师-李雪峰

镍：

9月9日镍夜盘小幅回落，NI1601收77710元/吨，LME再次从1万美元上方跌至9965美元/吨。上期所镍持仓270126手，小幅增仓。美银对2015年镍均价预估下调12.8%至12193美元/吨；将对2016年镍均价预估下调18.8%至14000美元/吨。俄罗斯海关数据显示，今年前七个月，俄罗斯出口至非独联体国家镍出口量下滑，为109900吨较去年同期减少10300吨。2015年8月中国镍生铁金属量30987吨，环比减8.12%，同比减20.65%主要是因为市场行情不振以致使部分镍生铁工厂减停产以及内蒙地区部分镍生铁厂阅兵停产所致。9月9日LME库存减少312吨至451044吨，注销仓单159534吨。9日金川集团电解镍出厂价上调1800元/吨，上海地区电解镍（大板）76800元/吨，电解镍（桶装小块）78000元/吨。长江有色市场镍涨1650元至77200元/吨,上海有色市场镍涨1800元至77050元/吨，俄镍76750元/吨。不锈钢全系列小涨50-100元/吨，高品位红土镍矿下跌5元/吨，废镍价格跌至69元/公斤。近期镍价主要跟随铜以及整体商品市场回暖，品种自身并没有出现利好，短期受情绪偏热以及股市反弹影响或许还将反弹但8万元/吨一线预计短期难以突破，操作上仍以短周期日内交易为主。 

混沌天成研究院白糖分析师-李鲜能

白糖：

受中糖协会议影响，昨日郑糖SR1601高开于5320元/吨，盘中一度触及5359元/吨，午盘涨幅收敛，收于5302元/吨，涨21点。夜盘维持较强势头。现货方面，昨日报价以小幅上调为主，部分集团限量销售。从基本面而言，国内白糖底部不会太低，但连续上涨的动能及上涨高度还需消息的进一步提振，建议以区间交易为宜。

近日外盘宽幅震荡，昨夜收涨3.61%，因市场担忧近期巴西主产区的强降雨对生产形成较大影响。不过，利空因素依然存在。印度方面，最大甘蔗种植区北方邦政府向糖厂提供400卢比/吨的甘蔗补贴，相当于糖厂获得207亿卢比，可以支付30%的甘蔗欠款，给蔗农及糖厂带来鼓舞，有益于新榨季甘蔗压榨及来年种植工作的开展。此外，印度政府近日放宽食糖出口标准，取消出口商务部登记要求，这将有助于加快食糖出口进程，尤其在印度国内白糖过剩量超过1000万吨的情况下，是国际市场挥之不去的压力。巴西方面，市场对于国内经济的悲观程度加剧，巴西央行的最新报告显示，金融市场预测今年巴西的经济将衰退2.44%，超过上周预估的衰退2.26%，预测通胀率将高达9.29%，创12年来新高，是政府通胀管理目标4.50%的两倍多。因经济增长放缓以及财政赤字高企, 惠誉已将巴西列入有信用降级风险的名单之中。在这样的预期下，雷亚尔汇率有望继续贬值。泰铢昨日一度跌至36.22，因担心美联储加息和亚太区经济萎缩对泰国经济的影响，已有机构将今年底泰铢的估值调整至36.75。巴西、泰国货币持续贬值也将刺激商业的抛兴。因此，在现阶段，外盘上涨高度不会太大。