A股8月表现欠佳，其直接诱因是证金公司宣布将已购入部分股票转给汇金，给投资者释放出短期不再干预股市的信号。在股市进一步回落后，诱发各类投资产品的被动或主动清盘、融资规模的进一步下降、场外配资的清理、多只分级基金的下折、私募产品的清盘等，这加剧股市波动。由于国内市场有众多类似看跌期权性产品，等于在加剧市场的震荡，特别是在回调过程中，很容易推动非理性的踩踏和过度反应。

反观9月，尽管A股两日反弹之后重回3200点关口，不过在此时，对于A股市场的走势进行任何判断，都具有很大的竞猜成分，也许“神经质”是本轮暴跌带来的后遗症。如果非要进行判断，我们认为，经过剧烈波动和深幅调整的股市，后期都会有较强的恢复性反弹行情，9月份具有这样的反弹条件。

从历史上看，A股的多次行情都是超跌后的反弹，并没有几次真正的牛熊周期。从2014年下半年开始的这轮行情，更多也是政策因素和多年低迷后的上涨需求，因此，我们依然可以把当前股市的形态理解为新增长周期的初期阶段。随着我国经济进入新的增长轨道，同时A股估值落入合理甚至低估区间，A股市场就会进入新的牛市周期。

从板块的角度来选择股票，本身就具有强烈的投机色彩，中小创的下跌幅度较大就是这种投机气氛下的结局。由于这种投机气氛还在，其集体反弹的行情仍看期待，但通过本轮中小创下跌的经验教训，会引导股价有一定分化。

在未来的行情中，我们无法规避的三大因素将对股市走势带来较大影响：一是全球资本市场仍处于不稳定状态；二是人民币汇率的不稳定预期，将对资本市场带来影响；三是国内经济形势与政策将影响投资者对未来的预期。