指数本周站上5日、10日均线，有望挑战20日均线

8月底由于人民币大幅贬值和其他外围因素的叠加，上证指数下探至2850点附近，创出年内新低。三大期指主力合约也随市场大幅下挫，对现货指数贴水幅度创出阶段新高。然而随着央行宣布降息降准和加大公开市场操作力度，短期资金面压力有所缓解，A股也随之反弹。我们认为，近期资金面宽松，同时外围环境也有所好转，加之前期市场跌幅过大，期指在短线经历过两周左右的振荡后阶段性反弹仍将持续。

资金面支撑指数反弹

上个月末，央行宣布降息降准，且近期一直加大逆回购力度。进入9月，市场资金面紧张情况出现了好转。从隔夜Shibor走势看，自8月以来，隔夜利率一直持续上涨，最高升至2%左右，9月以来，隔夜利率涨势趋缓，可见央行近期的货币政策初见成效。从长端利率来看，中债10年期国债到期收益率也出现了明显降幅，全市场仍维持较低的利率水平，这将利好股市的长期表现。

从A股成交量来看，上证指数在跌至3000点附近区域后，一直维持4000亿元左右的成交量水平，虽然在本周一、二成交量降低，但周三时成交量立刻回到4000亿元以上，且指数反弹明显。从两市融资余额来看，本周融资余额经过连续12个交易日下降后终于止跌回升，截至周三收盘两市融资余额为9872亿元左右，可见短线杠杆资金流出的情况得到了一定的缓解。综合来看，由于央行继续实施宽松的货币政策，短线资金面偏紧的情况得到了较为明显改善，为指数的进一步反弹提供了良好的环境。

经济形势仍较复杂

9日国家统计局公布了8月CPI、PPI相关数据，数据显示，8月CPI同比增长2%，创出阶段性新高；而PPI同比下降5.9%，再次创出2009年以来的新低。8月食品价格上涨导致了CPI同比增长幅度较大，而石油、煤炭、金属等工业品的价格下跌导致了PPI同比降幅较大。

虽然CPI同比数据增长幅度较大，但主要是受猪肉等食品价格上涨所推动，我们认为，食品价格持续上涨的可能性不大，同时工业品价格持续低迷，目前中国在一段时间内不会面临通胀的压力，不会对央行的货币政策形成制约。

中长期来看，财政政策和货币政策仍有空间，虽然央行今年一直实施宽松的货币政策来刺激实体经济，但是大宗商品价格持续低迷，经济能否筑底成功还需要更多数据和时间观察，在经济企稳回升之前，股市出现反转较为困难。

长线做多需等待

从短线来看，沪深300指数在围绕3350点振荡两周后，出现了较为明显的企稳迹象，上方20日均线和3550点缺口一线仍是短线较强的阻力，但我们认为，目前环境有利于股市反弹，指数大概率会向上突破。三大期指主力合约的贴水出现了大幅修复，可见市场对后市的预期已经不像之前那么悲观。从技术形态上来看，IF1509主力合约本周成功突破5日、10日均线的压制，有望挑战20日均线的压力，若能有效突破3350点一线，后市有望继续上涨，短线有望冲击3500—3700点一线。

中长期来看，沪深300指数周线仍维持空头排列格局，虽然目前市场估值已经较为合理，但熊市筑底过程历来反复，短线反弹到位后仍需观察基本面的变化。目前来看，经济处于筑底阶段，利率水平较低，股市长线仍可看好，若沪深300指数回调至前期低点且再次创出新低，将是长线布局多单的较好时机。