对于6月以来的全球市场动荡，有一个好消息和一个坏消息。

好消息是，这还不是史上最糟的。坏消息是，本轮股市下挫为全球股市蒸发了9万亿美元市值，仅次于2008年危机。

据法国兴业银行计算，在这轮全球性的波动中，新兴市场股市蒸发了1万亿美元市值，发达国家股市蒸发了4万亿美元，而中国股市更是自6月的峰值缩水了4万亿美元。

法兴总结称：“我们看到，在不到3个月时间里，全球股市蒸发了超过9万亿美元！2008/2009年金融危机也才蒸发了12.8万亿美元。”

不过事情也许还没完。法兴Andrew Lapthorne认为：“目前的市场下滑将冲击到那些高杠杆的企业，因此如今所有人都应该担心企业债市场。亚洲企业债价格已经开始下跌。不过，美国等发达国家尚未出现大规模的企业债降级。”

尽管股价已经跌去不少，衡量MSCI全球（除金融机构）指数企业的价值倍数指标（EV/EBITDA）依然处于历史高位。

随着股票市值的下降，企业的杠杆率也将随之增加。随着美联储加息的不断临近，一旦市场突然意识到美国企业的杠杆率有多高，债券价格的跌幅可能令企业的CFO们大吃一惊。

Lapthorne最后得出结论称：

美国公司对于债务的胃口永无止境。根据最新数据，过去一年非金融类企业的债务增加了4500亿美元。他们为什么需要这么多钱呢？当然是为了通过回购把自己的市值买上去！

也就是说，企业股票上涨和债务增加已经成了一个自我强化的循环。一旦过去几年来股市的最大买家——企业自己——无法再从债券市场获得资金，那么接下来发生的事情恐怕只有寄希望于……