混沌天成研究院宏观策略分析师-李强

宏观金融：

昨日个股反弹获利抛压导致下跌明显，盘中有资金不断干预权重，但是由于抛盘沉重，各指数小幅震荡。外汇市场离岸人民币对美元大幅度升值，14:57开始，离岸美元兑人民币市场从约6.47跳水至约6.38，疑为开放外资机构进入银行间市场，争夺汇率定价权，导致外盘定价向在岸定价靠拢。股指期货市场仍然缩量，与现货市场同步，目前当月合约留下1%-3%的贴水，而远月贴水依次扩大。最近一段时间，维稳政策频出，在大跌后聚集了部分人气。也引导了本次反弹，已经累计从最底部上涨了15%。从中长期看A股依然缺乏稳定回升基础，短期将继续受降杠杆压制和维稳政策呵护支撑，市场短期维持窄幅震荡格局。

混沌天成研究院黑色研究所所长-李伟

螺纹钢：

10日螺纹钢期货价格震荡运行，盘中跟随矿石反弹，但成交量下降310万手，且尾盘减仓下行，显示多头不够坚定。rb1510日盘收于1978元/吨，夜盘收于1983元/吨；rb1601日盘收于1956元/吨，夜盘收于1955元/吨。

总体来看，现货市场昨小幅调整，涨跌互现，缺乏成交量的持续配合，上涨动力不足，库存压力不大，下跌空间也有限，短期将以小幅调整为主。

现货市场依旧偏弱，分地区来看，北方唐山钢坯稳至1750元/吨，窄带低位涨10元/吨成交弱；北京螺纹继续下探20元/吨至1960元/吨，低位成交尚可，受周边价格下跌拖累，本地价格重心还将下移。华东地区小幅调整，上海稳中有涨，二线资源涨10元/吨至2020-2070元/吨，成交转弱。杭州稳中松动，沙钢厂提2010-2020元/吨稳，杭州库提2060-2080元/吨，低位跌20元/吨，华东沙钢明天将出9月中旬价格，我们预计下调30元/吨且对上期补30元/吨可能性较大 。广东大厂价格稳定，韶钢2260元/吨左右，民营钢厂部分跌20-30元/吨，成交趋弱。其余福建江西等地小幅探涨，但同样成交转弱。

今日投资建议，现货弱势影响盘面情绪，使螺纹钢价格的反弹较弱。而虽然目前部分钢厂存在亏损或临近亏损，但钢厂开工率已经较低，继续降低开工率则意味着去产能，显然去产能难度要远远大于减产。因此，做多钢厂利润难以获利，而但目前盘面主动打压动力也不强，多数为对冲头寸，期螺尚处于震荡局面，建议RB1601离场观望。 

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

10日铁矿石期货价格延续振荡偏强的格局，价格持续上涨，尾盘前多头少量止盈离场，价格下滑。i1601日盘收于410.0元，上涨12.0元，夜盘继续上行，冲高至417.0元后回落至412.0元；i1605日盘收于382.0元，上涨5.0元，夜盘收于383.5元。新加坡掉期方面，昨日新加坡掉期各个合约继续上涨，9月合约结算价上涨1.08美元至58.00美元/干吨，折合人民币干基含税价466.8元/干吨；1月合约结算价上涨1.50美元至51.17美元/干吨，折合人民币干基含税价415.6元/干吨，目前已经升水i1509合约。铁矿石现货市场继续保持相对强势的格局，但这种强势略有“强弩之末”的意味。市场方面，贸易商心态有所恢复，成交活跃，而钢厂出于成本控制的角度，已经减少采购。远期成交继续下滑，但价格受到期货市场带动，略有回升。国产矿方面，10日国产矿市场继续弱稳，部分地区价格继续缓步下调，但出货仍然不畅。矿山反应钢厂采购持续减少，且压价严重，成交缩量，库存有回升的趋势。进口矿方面，节后钢厂补库已经结束，采购量有所减少，但无奈贸易商垄断资源较为严重，且有个别小贸易商继续补库，导致现货价格持续回升。加上盘面价格持续走强，现货市场看涨心态复起。值得注意的是，今日现货市场成交已经明显缩量，价格虚高较为严重，短期内有回调的可能。青岛港61.5%PB粉主流价格继续上涨5元至445元/湿吨，折合干基含税价487.6元/干吨。9月中旬开始到港量将出现井喷，资源不足的情况将得到有效缓解，现货价格继续上涨的空间将受限。一旦贸易商从采购方转向出货方，现货价格偏强的格局或将打破。远期现货市场方面，市场成交继续下滑，尽管市场可售资源仍然较少，但钢厂和贸易商对于高价资源的采购均略有迟疑。受期货价格上涨的影响，价格仍然略有回升。普氏指数上涨1.00美元至59.25美元/干吨，折合人民币干基含税价476.1元/干吨，上涨8.9元/干吨。目前铁矿石现货市场偏强的格局已经有所转弱，中旬开始到货量逐渐增加将有效缓解资源不足的情况，加上钢厂及贸易商采购均转向谨慎，现货价格有回落的可能。而盘面上多头止盈心态同样较重，短期内有回调的需要，铁矿石价格有冲高回落的可能，但受到整体情绪偏强的影响，下跌空间仍然有限。 

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

新闻：铜行业内长单谈判下周开启，涉及的企业主要有Freeport, Glencore-Xstrate, Codelco,  Anglo American, Antofagasta等国外大型矿山和国内CSPT成员和其他大型冶炼厂，同时部分大型铜矿贸易商也应邀参加。在全球经济低迷，现货铜TC走低以及冶炼商减产的预期背景下，谈判会比较激烈。此次活动为2016年谈判开头，在未来近5个月的时间内供需双方的博弈将会更加激烈，预测最终签订铜精矿加工费在90美元/吨和9美分/磅左右。

 行情：LME铜9月10日震荡走高，后半段出现回落走势，收盘5392.00美元/吨，升0.67%，持仓29.60万。沪铜1511略有走高，10日收盘41030元/吨，升0.20%，持仓22.75万手。盘面上，国内依然呈现现货月对远升水的结构，合约间价差较小，总持仓再次减少，为59.25万手，主力合约持仓占比38.41%。资金对反弹持有明显的谨慎态度，国内资金再次撤离，而LME持仓基本没有变动，行情的延续性存疑。

现货：长江现货9月10日跌30元/吨，至40880元/吨；对1511贴水150元/吨。广东现货升0元/吨，至41000元/吨，对1511贴水30元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水60元/吨-贴水20元/吨，平水铜成交价格40800元/吨-40880元/吨，升水铜成交价格40820元/吨-40900元/吨。升贴水维持平水附近，贸易商接货居多，下游按需接货。废铜，不含税1#光亮铜主流报价于37200-37500元/吨，含税美国2#铜报价于33800-34100元/吨，实际成交清淡。

逻辑和操作：国内铜价受益汇率贬值，国外进口成本提升或部分缓解国内供应压力。从博弈逻辑看，美联储推迟加息一旦成为主流预期，叠加9-10月的中国消费旺季预期，即使基本供需不大有利，中国经济没有明显起色，铜价仍有反弹机会。短期看，保税区库存减少7-10万吨，考虑到实际可交割库存，后期可能出现LME库存向上海库存转移的情况，国内现货升水走高或推动铜价反弹，沪铜突破4万一线后仍有可能继续拓展上行空间，短期内有所修正，关注40500元/吨一线是否能够企稳。 

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线涨跌互见，其中2周SHIBOR下行3.4个基点，1个月SHIBOR下行0.2个基点，3个月SHIBOR上行0.1个基点。7天回购定盘利率昨日上行5个基点，目前仍然在2.5%附近震荡。

中长期国债到期收益率昨日小幅波动，5年期国债到期收益率上行1个基点至3.19%附近，10年期国债到期收益率稳定在3.35%附近。

期债昨日低开高走，按照收盘角度来看，TF1509显示的收益率为3.35%，TF1512显示的收益率为3.25%，而T1512显示的收益率为3.42%。昨日央行进行800亿逆回购，中标利率不变，本周净投放800亿，央行仍旧维持资金市场宽松的决心。昨日公布CPI和PPI数据，虽然CPI同比上行2%，但是核心CPI维持在1.7%附近，食品CPI同比上涨了3.7%，总体上仍然是食品类推动的上行，因此短期可能会有一定的干扰，但是长期来看较难。目前看期债仍然维持在震荡格局之中，短期没有明确的方向。

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

贵金属：

隔夜贵金属波动较大，先跌后涨是对美元下跌的反馈。伦敦金处于1112美元/盎司，伦敦银处于14.7美元/盎司，美元指数处于95.5一线，金银比价处于75.6一线，黄金与美元的比价处于12.39一线，黄金与标准普尔500的比值为0.556，欧洲股市大幅下跌，美股小幅上涨，涨幅均没有超过一个百分点，美股贵金属股票继续弱势，美国十年期国债收益率为2.22。隔夜中国的通胀数据依旧相对低迷，只是农副产品的价格推高了CPI而已，整体货币宽松的大方向并没有改变，市场对于中国经济的担忧依然存在，美国方面的数据也并无亮点。隔夜VIX指数波动也较大，目前市场的恐慌情绪相对稳定，关于美联储加息的预期成为市场主导，下周美联储是否能给市场一个相对明确的信号至关重要。在市场不确定性存在的情况之下，美股的弱势以及美元的震荡，短期对于贵金属的支撑有限。

外汇:

美元指数处于95.5一线，欧元处于1.127附近，，英镑处于1.544一线，日元处于120.8一线，澳元处于0.707，美元兑加元处于1.323，纽元处于0.631。隔夜美元指数回落幅度较大，非美货币同期上涨，其中欧系货币体征较大，新兴市场货币也都有所提振走高。隔夜英国央行的议息会议如市场预期，并且保持了未来加息可能性的延续，使得之前弱势的英镑有所提振。

英国央行货币政策委员会（MPC）的九位委员今日以8:1的投票决定，维持0.5%利率不变，维持3750亿英镑的量化宽松规模不变。同时公布的英国央行会议纪要显示，CPI很可能在几个月内接近零水平，因油价波动增加其不确定性。英国核心通胀受到抑制，可能在整固。仍然有很大的可能，通胀率大约在年底前加速增长。英国央行表示，短期通胀前景较8月份基本没有改变。近期的全球局势没有改变MPC（货币政策委员会）的核心观点，现在预期海外市场风险对英国的影响还为时过早，将密切观察。

英国央行还将三季度GDP增速预期由0.7%下调至0.6%。今天二季度英国GDP环比增长0.7%，为连续第10个季度增长，增长持续时间为1995年以来第三长。上月，英国央行下调了2015年、2016年通胀预期至0.3%、1.5%，此前分别为0.6%和1.6%。  

混沌天成研究院镍分析师-李雪峰

镍：

9月10日镍继续走高，NI1601收79180元/吨，LME收10425美元/吨。上期所镍持仓28838手，继续增仓，1601合约持仓接近26万手。金川集团8月份电解镍产量为12800吨，相比7月份产量12970吨减少1.31%，主要原因是镍价低迷。9月，宝钢德盛冷轧产量计划环比下降50-60%，201将减产15000吨，北海诚德为降库存，9月份炼钢产能或将减少4-5万吨，其中304热轧减产2万吨，201热轧减产2-3万吨。9月10日LME库存减少1362吨至449682吨，注销仓单167640吨。10日金川公司下调电解镍大板出厂价至76200元/吨，桶装小块下调至77400元/吨，下调幅度600元/吨。长江有色市场镍跌650元至76550元/吨,上海有色市场镍跌850元至76200元/吨，俄镍75700元/吨。不锈钢镍铁等价格均维持，废镍价格跌至68.5元/公斤。近期金属市场集体偏暖，以铜带头仍维持反弹格局，镍在几个金属中涨幅落后，作为小品种，昨日涨幅最大但冲高回落，NI1601冲破8万一线回落，短期预计将震荡整理，如果持仓方面不减仓，则仍有反弹空间，操作上探低可以少量多单参与。 

混沌天成研究院白糖分析师-李鲜能

白糖：

中糖协会议结束，但会议相关情况对市场的影响持续发酵。昨日现货市场销售情况依然乐观，报价继续大幅上调，南宁报价两次上调，累计上调幅度140元/吨，集团销量达到几万吨，昆明报价也两度上调，累计上调幅度120元/吨，现货采购热情明显增加。郑糖表现重新鹤立鸡群，午盘SR1601迅速拉涨，最高触及涨停位5538元/吨，增仓一度达到13万手，日成交量高达336万手，为2012年以来久违的高成交量。从主力合约排名来看，SR1601成交排名第三，增仓排名第一，资金流入4.2亿元，较第二名流入量高1.6亿元，场外资金进场明显。随着盘面价格大幅上涨，而集团库存不高的情况下，现货采购热情有望持续，同时会议消息仍在继续传播，糖依然属于较为坚挺的品种，做多资金热情满满，盘面仍有上行空间。

近期外盘振幅扩大。巴西甘蔗主产区降雨强度超预期，圣保罗8日降雨量达到今年以来最高值，暴风雨严重影响甘蔗的压榨生产工作，从气象数据看，未来几日降雨量依然偏高，集中性强降雨将明显阻碍生产的推进，也会降低甘蔗含糖分。南巴西8月下半月压榨甘蔗4726.4万吨，同比减少0.38%，产糖用蔗比例43.21%，同比下降2.05个百分点，预计9月上半月榨量将出现较明显下滑，而本榨季以来乙醇销量保持强劲增长，总销量已达到123.3亿升，同比提高23.5%，糖厂将继续倾向于生产乙醇，在降雨量偏高的情况下，产糖用蔗比例有望继续降低，短期新糖供应量受影响，给糖市带来支撑。值得警惕的依然是巴西的悲观形势，国际评级机构标普宣布将巴西的主权信用评级下调至垃圾级别BB+，评级展望为负面，雷亚尔继续贬值的风险增加，或对糖市形成拖累。关注技术指标的突破情况。