日本股市的震荡幅度之大已经超过了中国，这还是今年来的首次。

根据彭博统计，日本东证指数从8月中旬到本周二跌幅达到16%，短期波动性跳升至2011年大地震以来的最高水平，周三该指数暴涨6.4%，令其价格波动超过了上证综指，为去年12月以来的首次。

下图来自彭博，显示的是上证综指十天波动性与东证指数十天波动性的差值：

一直以来日本股市的表现相对平静，在宽松政策的刺激下，东证指数一度涨至8年新高，不过中国央行811汇改之后，人民币快速贬值，随后全球市场也陷入震荡，日本股市跟着大起大落。

上月，上证综指的十天波动性涨至近二十年来的最高水平。按照高盛的预计，“国家队”自6月以来已斥资1.5万亿元人民币买入A股。

美股也不例外，以标普500为例，1990年以来日度波幅（取绝对值后）的均值约1%，而8月以来的交易日波幅平均在1.2%（在26个交易日内波幅超过2%的交易日就有7个）。

在兴业证券分析师王涵看来，全球资产波动放大的背后是“低增长+资本过剩”。

本轮周期的三个问题之一是：全球经济增长两大引擎（全球化+劳动力）减速，全球均陷入低增长中。然而全球资本仍然过剩。在这种情况下，资产价格不再具备自动走向均衡的机制（即“资产价格被低估-资产价格上涨-资产失去吸引力-达到均衡”），而过剩的流动性成为主导资产价格最重要的因素，资产价格定价模式变成发散的过程（即“资金涌入资产-资产价格上涨-更多资金涌入……”）。实际上全球金融资产定价的稳定性均在下降。