宏观策略

9 月份强制清理配资，资金面承压。（ 1） 监管层要求各券商要在期限内完成利用信息系统外部接入开展违法证券业务活动的清理工作，即完成配资的全面清理工作，除个别存量较大的证券公司外，其他证券公司要求在 9 月 30 日前完成清理工作。（ 2） 当前尚未解禁的机构定增配售规模为 3.11 万亿，2015 年 9 月至 2015 年 12 月解禁总规模 4868.69亿元，远高于历史平均水平。 在这部分定增中，约有 30%是通过配资做的，解禁后将面临较大抛压。（ 3） 目前处于质押状态的股票总规模2.13 万亿，涉及上市公司 1251 家，其中已跌破预警线的规模为 4295亿，跌破平仓线的规模为 2615 亿。 当股价跌破平仓线后，上市公司会通过停牌、发布利好等措施抬升股价，或者通过补缴股票/现金来补仓，总的来看因为股价下跌导致股权质押爆仓的可能性较小，目前尚无爆仓案例。（ 4） 从行业来看，电子、化工、医药生物等在 9、 10 月份将临来较多的定增破发解禁和股权质押到期，可适当规避上述行业。

行业公司

8 月乘用车环比回升，去库存持续。 中汽协今日（ 2015 年 9 月 10 日）公布 8 月份乘用车销售数据。 8 月份，中国乘用车批发销量为 142 万辆，同比下滑 3%，环比提高 12%。 1-8 月，销量增长 3%。尽管 8 月单月销量仍出现下滑，但降幅较 7 月有所收窄，且 8 月销量环比增幅 12%，高于 2005-2014 年历史平均水平 5%。另一个积极因素是库存数据， 8月份整车厂库存从 1.0个月收窄至 0.8个月，说明行业去库存仍在进行。对于传统整车厂， 4 季度为传统旺季，今年应也不例外，销量数据出现环比改善的可能性大。从股票推荐上，我们还是更建议投资者关注新能源汽车板块。