去年这个时候，高盛提出的“未来11国（Next 11）”似乎已经准备好填补巴西、俄罗斯、印度和中国投资回报萎缩而留下的空缺。

当时，随着海外资金蜂拥而入，菲律宾、土耳其和墨西哥等“未来11国”的股价均创下了历史新高。资金的流入使得高盛管理的“未来11国”股票基金（N-11基金）的规模两倍于其管理的金砖四国股票基金。

高盛在2005年提出了“未来11国”，指代有光明发展前景的11个国家，包括孟加拉国、埃及、印度尼西亚、伊朗、墨西哥、尼日利亚、巴基斯坦、菲律宾、土耳其、越南和韩国。

然而现在，对于投资者来说，“未来11国”的处境似乎比它们原本应该取代的金砖四国更加糟糕。MSCI数据显示，今年以来，它们的股指下跌了19%，同期金砖四国下跌了14%。外资正在撤出，高盛的N-11基金规模较高点接近腰斩，相较于四年前成立之初，亏损达到11%。

（高盛N-11基金规模变化）

彭博称，这种转变显示，面临着美联储加息、大宗商品价格下跌和中国经济放缓，“未来11国”的年轻群体和崛起的中产阶级（这也是10年前吸引高盛的地方）无力守卫本国股市的回报率。对于作为少数几个准确预测新兴市场大跌的策略师之一的John-Paul Smith来说，它也意味着把如此多迥异的国家组成一个单一投资主题的风险之大。

这位去年成立了研究公司Ecstrat的德银前策略师表示，“在新兴市场中，很难想到一个同时具备有吸引力的估值和建设性政策变化的国家。”

高盛资产管理公司董事总经理Katie Koch表示，尽管遭遇了今年的大跌，高盛“未来11国”基金自2011年以来的表现仍然跑赢了期间下跌了16%的MSCI新兴市场指数。

“尽管我们也对股市逆境拖累N-11基金的表现感到失望，但该基金仍然实现了设计的初衷，在整个市场周期中跑赢更广泛的新兴市场。” Koch在一份声明中写道。

随着投资者的悲观情绪在较小型发展中国家蔓延，它们的资本外流在加速。截至9月4日的一周中，投资新兴市场的ETF创纪录地遭遇了16.5亿美元的赎回，为连续第十周流出。“未来11国”中，专注于韩国和墨西哥的基金遭受了最大的亏损。