宏观

工业投资仍弱，宽松依然可期。 8 月工业同比微反弹至 6.1%，主因低基数效应，但低于预期，预示 3 季度 GDP 增速或降至 6.9%。 8 月固定资产投资增速下滑至新低 9.2%。 8 月社融增速低位，投资增速回落，地产下行风险仍不可忽视，经济探底之路仍充满波折。当前稳增长力度渐增，且救市导致的货币超增因素已近消失，物价分化下通缩压力仍大，后续宽松货币政策加码仍可期待。

策略

酝酿转机。 ①过去市场见底变盘前，成交量萎缩约七成、持续约 13 个交易日，相比高点上周成交量萎缩已近七成，市场在酝酿变化。②目前市场处于重建第一步的利率下行阶段，进入第二步的风险偏好提升需汇率稳定、积极财政对冲通缩、改革创新加速，这些因素正在积极变化。③维持多头思维，入场时机取决于资金性质，海外金融市场波动是潜在风险。聚焦十三五规划的制造升级、信息经济、现代服务，大上海、通州主题。