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叶黎玲：美国农业部如何“调控”期货价格

美国农业部每周每月都定期发布各项农产品数据，包括大豆、玉米、小麦、棉花等农产品的出口销售、播种生长进度等数据，同时定期发布农产品展望，范围涉及美国以及全球。在农产品行业，几乎每个环节都形成了了解分析美国农业部报告的习惯。美国农业部在市场中获取了绝对的话语权和决定权，毫无疑问，间接获取了定价权。
　　那么，美国农业部有否利益归属呢？如果有，其利益归属何方？
　　首先，我们需要了解美国农业部的组成以及主要职能。美国农业部由各类国家股份公司，如农产品信贷公司、联邦机构和其他机构组成，是直接负责农产品出口促销的政府机构，它集农业生产、农业生态、生活管理，以及农产品的国内外贸易于一身，对农业产前、产中、产后实行一体化管理。其中，最直接和利益相关的就是负责农产品出口促销，一言以蔽之，负责销售美国国内农产品。如果确认了这一点，就可以毫无疑问地得出，美国农业部发布数据的初衷至少需要达到顺利以及高价销售国内农产品的目的。
　　　　

　　其次，我们从大豆这个品种来分析美国农业部是如何达到其目的的。美国大豆一般在4月底种植，9月份开始收割上市，新年度大豆可能在8月份上市前就开始签订出口销售合同，而销售价格往往是通过CBOT期货市场来确定。所以美国农业部8月份公布的供需数据就异常关键。根据历年情况，我们发现美国农业部8月数据往往是利多期货价格的。由于8月份是大豆生长的关键期——灌浆期，这时候天气对大豆的生长异常关键，可以炒作的题材很多，比如亚洲锈病孢子、干旱、后期霜冻等。所以美国农业部在8月份调低单产和产量的做法是冠冕堂皇的，从而调低对新年度期末结转库存的预测，间接拉动价格，为美国大豆高价出口打下伏笔。
　　对价格有决定性影响作用的是期末结转库存数据，我们发现，在最近7年中，除了2004年，其他6年期末库存预测数据8月份预测都较7月份减少。其中2002年减少幅度最大，从627万吨减少到421万吨。
　　而期末库存的减少主要就是通过变动产量来达到。分析最近8个年度美国农业部8月报告对产量的调节，我们发现，除了2007/2008年没有变动和2003/2004年缺乏数据以外，其他6个年度8月份都调低了预测，而在9、10月份往往再进行上调。比如在2002年，产量预测减少幅度达到8%，从7784万吨减少到7153万吨。另外，产量变动，在8月份一般主要针对单产变动，对面积的变动相对较少，比如在2008/2009年度单产小幅下降0.9%，在2006/2007年，单产从40.7蒲式耳/英亩减少到39.6蒲式耳/英亩，减少幅度达到2.7%。
　　

　　在美国农业部如此调整预测数据后，期货市场确实应“声”变化，CBOT大豆市场往往在8月份不是迎来反弹就是延续上涨。比如在2008年，CBOT大豆期货在7月份迎来了历史性的高点后下跌，而美国农业部8月12日公布的月度报告则使行情止跌反弹，8月报告配合后期天气的炒作使CBOT大豆11月合约价格从116美分上涨到1374美分，反弹幅度达到17%。
　　作为期货市场参与者，我们在了解美国农业部的意图和公布报告的规律后，才可以化被动为主动，积极地调整我们的投资策略。

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