智能汽车发展的终极目标是无人驾驶汽车，这也需要一个过程。“无人驾驶的实现至少需要15年。”沃尔沃集团高级副总裁全球研发总裁Peter Mertens判断。对此，郑兆瑞也认为，无人驾驶的实现，需要很长时间，但可以分步走。最早能实现的是车本身的智能配备、娱乐、安防、导航、健康检测、远程控制等功能；第二步实现的是汽车与可穿戴设备，如手表与车相互连，眼镜、钥匙与车的互联等；第三步才能实现真正的自动驾驶。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

智能汽车迎风口 标准争夺战开启

谁也不知道下一个路口会发生什么，不过机会永远属于先行者。9月9日，凯翼汽车总经理郑兆瑞在接受21世纪经济报道记者采访时称：“智能互联汽车究竟怎样？谁也不知道标准答案。但正因为尚无标准，谁都有可能成为标准。”

郑兆瑞说，凯翼汽车的计划是，成为智能汽车标准制定的引领者。一周之前，这家公司的智能汽车研究院刚刚成立。

现在智能汽车领域众星云集。既有苹果、谷歌、阿里这样的互联网企业，也有上汽、沃尔沃这样的传统车企，同时乐视汽车、蔚来汽车、凯翼、博泰等后起之秀都在布局。

可以预见的是：新领域的突破，不仅完全由投资额的多少决定，从某种意义上看，谁的产品更符合消费需求，谁创造的模式更引领行业潮流，谁就有可能成功。郑兆瑞认为，这也是凯翼的机会。

“凯翼制定的目标是，第一步与行业同步；第二步做到局部领先，如在语言识别、智能功能推送等方面；第三步，实现全面超越，成为智能汽车标准制定的引领者。”郑兆瑞说。

与传统车企需要品牌积累不同，互联网汽车行业，更接近网络消费模式，并非谁的资格老，谁的投资大，谁就能成为“老大”。撇开传统汽车行业思路，互联网汽车理念是，只要创新模式和产品取得消费者认同，即便是一家小企业，也可能一夜走红。

实际上，虽然参与打造智能汽车的企业越来越多，但商业模式殊途同归，大家都在考虑，如何实现创新。

在产品上，目前业内的共识是，智能汽车首先是电动汽车；第二，智能汽车成功的关键是有一个创新模式，这个模式包括从造车到使用的各个层面。比如，传统汽车的利润来源在于造车卖车，赚取中间差价，而未来智能汽车实现以后，很可能在使用环节中赚取利润，造车卖车甚至可以不赚钱。

以手机为例，消费者通常以较低的价格买到产品，但在服务上却被“套牢”，厂家可以在使用终端，获取更多的利润。郑兆瑞认为，当80%左右的车辆都实现自动驾驶后，汽车厂家还可以参与分时租赁的运作中。

分时租赁模式是指，在车辆实现自动驾驶后，消费者并不需要拥有车，此时车已经成为随叫随到的工具，且成本大大低于拥有。除非高端的、要彰显个性和豪华的车主，才会去选择拥有车。

所以，智能汽车制造者认为，未来汽车，将不再是一辆简单的交通工具。车主坐在车内，只需轻轻一点或者说一句话，家里的电饭煲就自动工作了；无需去4S店，车会对自己进行“体检”，然后生成“检测报告”。

这只是目前大家对智能汽车的一些想法，至于未来会智能化到什么程度，谁也不能清晰描述，而这也为大家争夺“标准制定者”提供了机会。

就像新能源汽车的成功，需要油价高涨、产品成熟、社会配套设施、政策支持等许多条件成熟一样，智能汽车亦是如此。从目前情况看，消费者对智能汽车的认知尚不足，用户需求尚不支撑。

“智能汽车的发展，也需要时间。”不过，郑兆瑞坚信，如同消费者对SUV产品的认同，推动SUV销量大涨一样，智能汽车同样会迎来这样的风口期。

智能汽车发展的终极目标是无人驾驶汽车，这也需要一个过程。“无人驾驶的实现至少需要15年。”沃尔沃集团高级副总裁全球研发总裁Peter Mertens判断。对此，郑兆瑞也认为，无人驾驶的实现，需要很长时间，但可以分步走。

最早能实现的是车本身的智能配备、娱乐、安防、导航、健康检测、远程控制等功能；第二步实现的是汽车与可穿戴设备，如手表与车相互连，眼镜、钥匙与车的互联等；第三步才能实现真正的自动驾驶。

在此之前，车企所要做的是，改变消费者以往的消费习惯，培养未来消费者。此外，在这个漫长的过程中，企业还必须要考虑如何让自己活下来，坚持到那一天。

“车机在车内的功能肯定要强于手机。”博泰CEO应宜伦告诉记者，博泰正在做的是，将车内按键消失，用屏幕替代，最终让车主抛弃手机。“这一时间不会很久，预计在5年之内。”应宜伦说。

博泰刚刚推出了擎感IPDA智能车脑，以取代消费者在车内使用手机的习惯，同时，该产品也进行后装和前装，以通过销量支持下一步发展。

对此，凯翼采取的策略是，产品一代代升级。在刚刚举行的成都车展上，凯翼推出 c3和c3r，两款首次采用“旋钮换挡的智动挡”车型，其首款智能互联产品将于2015年年底上市。

上汽集团:业绩高于预期;合资品牌销量或将自四季度反弹;买入

研究机构：高盛高华证券 分析师：杨一朋 

与预测不一致的方面

8月27日上汽集团公布了2015年二季度业绩:收入/净利润人民币1519亿元/67亿元,同比增长0.8%/1.6%,与我们预测的差异为-2.6%/+7.5%。净利润高于预期主要是因为:1)合资公司净利润为人民币73亿元,高于我们人民币40亿元的预测,虽然二季度大幅降价,但上汽大众和上汽通用的利润增速同比持平;以下为部分抵消因素:2)营业利润为人民币36亿元,低于我们人民币51亿元的预测,因为(上汽并表的)经销公司(而不是从事制造的合资公司-上汽大众/上汽通用)结算的价格/毛利率下降。在8月28日召开的业绩发布会上,管理层预计行业和上汽合资公司的批发销量同比增速将在四季度恢复,得益于8月以来零售销量的强劲反弹以及将于三季度完成的渠道去库存。管理层还对上汽集团2015年下半年/2016年的产品周期有信心,但如果需求弱于预期,则不排除进一步降价的可能性。

投资影响

我们将2015-17年每股盈利预测上调3.4%/0.5%/0.9%,以计入产品降价之时合资公司更加稳健的盈利能力,我们相应将基于2015年预期市净率-2015-17年预期净资产回报率均值的12个月目标价从人民币30.29元上调至人民币30.77元(估值折让幅度仍为12%)。由于销量有望从四季度反弹且股息收益率较高,我们维持对该股的买入评级。我们还推出2018年预期每股盈利为人民币3.13元。

主要风险:销量/价格/利润率低于预期。

比亚迪:前方将是浩翰星河

研究机构：浙商证券 分析师：杨云 

新能源汽车销量上调:全年有望实现7万辆,其中K9有望5500辆。

结合1)今年1-7月份公司分车型的销售数据,以及2)公司新能源汽车的投放进度,和现有资料的趋势推导;我们预计公司15年全年销量有望实现7万辆。其中“秦”有望实现4万辆以上,且未来两年月销量有望维持在4000辆以上的高位;旗舰产品“唐”随着在上海市场的投放,全年有望实现销售7800辆,且保守估计未来两年月销量维持在3000-4000辆;根据订单预测,纯电动大巴K9有望在今年实现销量5500台,结合行业增速及潜在海外订单判断,我们预计未来两年保持35%的销量增速。

风险已被稀释,目前是合理的买点。

我们认为制约公司经营的两大因素为1)电池产能,2)资金链风险。产能:公司年中动力电池产能约为1.6Gwh,目前约超过2Gwh,以我们对公司销量的测算,今年全年电池需求量为3.1Gwh;根据公司定增预案,我们预计公司有望在年底实现5Gwh的产能,且在17年初扩展至10Gwh,届时将满足公司新能源汽车业务的拓展。资金:过去公司的高杠杆经营是较大的风险隐患,而随着业务迎来反转,未来公司的经营性现金流将将为充裕,将在很大程度上弥补公司每年约100亿元的资本性支出。

下半年注定是行业主角。

若考虑到公司三季度计入的非经常性损益,我么预计公司15/16/17年的归母净利润约为31.7/40.6/58亿元,对应同比增速为611%/28%/43%。预计公司扣非后的净利润约为20.1/40.6/58亿元,对应同比增速为351%/101%/43%。公司新能源汽车对业绩弹性的贡献度尚未被市场所预期,预计公司全年新能源业务的收入贡献约为30%,扣非后净利润贡献约为43%。