宏观面分析

　　中国最新经济数据，8月官方制造业PMI为49.7，半年来首次跌破50荣枯线；财新制造业PMI终值为47.3，连续第六个月低于50临界值；进口大跌13.8%，出口跌幅5.5%； CPI同比增长2.0%，远低于政府设定的全年3%的通胀目标；PPI连续42个月下滑，同比跌幅5.9%； M2供应增速13.3%，继续保持高增速势头；工业增加值同比增长6.1%，社会消费品零售销售额同比增长10.8%，固定资产投资同比增长10.9%。中国经济回升态势疲软，预计未来几个月中国央行会再度降准，中央政府或会进一步向地方政府施压，要求加快投放基础设施建设相关资金，促进经济达至官方全年7%的增长目标。

　　本周四美联储FOMC会议召开，市场关注美国议息结果。目前美联储决策层对于加息与不加息阵营势均力敌，不确定性继续困扰市场投资者。数据方面，美国8月工业生产增长环比下降0.4%，零售销售环比增长0.2%，上周首次申领救济金人数下降，失业率则从5.3%降至5.1%，为2008年4月来最低水平，美国就业持续企稳。

　　供需面分析

　　据世界金属统计局（WBMS）发布的最新数据显示，今年1-6月全球铜市供应过剩15.1万吨，其中精铜产量为1125万吨，同比增加2.4%，而消费量为1109.9万吨，同比下滑1.17%，过剩量较1-5月份的19.6 万吨有所缩窄。对于今年全球铜市供需格局，市场多预期将出现供应过剩，但年内铜市供应过剩忧虑有所下滑。全球最大的商品交易商嘉能可上周声称，为了削减成本，将暂时关闭刚果民主共和国的Katanga铜矿和赞比亚的Mopani铜矿，为期18个月，预计导致电解铜产量减少约40万吨。今年全球铜供应压力更多的来自上游铜矿产量的持续增加，预计全球铜矿产量增速约为7%，因公司扩张和新矿产项目陆续投产，为此今年全球精铜产量将同比增加4%至2340万吨，主要由于中国扩大产量。

　　库存方面，截至9月15日，全球铜显性库存为513190吨。伦铜库存经过8月的一轮上涨后，目前库存已降至8月初水平。上期所铜库存则较8月底有小幅增加。国内保税区铜库存保持在48万吨左右。而早前因沪伦比值高企，进口铜盈利窗口打开，保税区铜库存自7月初大量流入国内。

　　电解铜供应方面，中国8月精炼铜产量同比增长2.6%，至66.5万吨。8月中国铜矿砂及其精矿进口量为115万吨，同比增长19.8%；1-8月累计进口量812万吨，同比增长12.2%。据了解，本月进口量大幅增长主要受中原黄金及国润两家新投冶炼厂集中采购的拉动，同比增长则继续受利于今年的高价长协TC。受国内炼厂备货影响持续，预计下月国内铜精矿进口量仍将继续攀升。

　　从国内终端需求来看，铜的主要消费行业表现继续分化，房地产市场逐步企稳回升，电网投资增速将有所提升，但汽车、空调产销仍表现疲软，多空因素相互作用下，下游消费需求将延续弱势复苏。

　　价格走势分析

　　当前铜价依旧处在大趋势熊市格局，期铜月初反弹后仍需要时间消化，且两周后面临中秋及国庆长假期，市场资金或将离场规避长假风险，故铜或将继续陷入震荡筑底走势，预计沪铜主力1511合约月内运行区间37800-42000元，伦铜有可能再次下探5000美元整数关口，预计运行区间4950-5500美元