量化对冲的“剪羊毛”理论

量化对冲一个是量化，一个是对冲。

量化投资就是用一些数量的方法进行投资，最重要的一点，就是利用套利的思想以及利用大概率的技术来做。量化投资基金是通过另外一种维度看这个市场。大家都说投资就像剪羊毛一样，定性投资剪羊毛的方式是找一只绵羊研究它祖宗十八代有没有长毛基因。但是量化投资可能就是开发一个自动剪羊毛的系统，或者就是现在比较流行的无人机，把这个无人机在每个羊的上面盘旋，每只羊上面剪一点点，最后也能得到不错的羊毛收益。

为什么发展在这个时点？

A股市场量化基金也就是在2013年、2014年才逐步的大规模发展起来。美国有200年的股票市场，实际上量化交易也只是在一九七几年才开始发展起来。

为什么这个时候，量化基金才到了投资人眼前？因为土壤逐渐完善了。如果像90年代的时候，很多时候股票做庄，你想要什么样的K线图，庄家都给你拉出来。然后再后面是很多做假帐的，财务数据也是不可信的。但是随着资本市场越来越完善，数据量越来越大，数据质量更高，对于量化基金的发展提供了很好的土壤。因为量化基金是通过历史规律来进行挖掘的，因此数据量从现在来看，过往有将近十年的数据都是可信、可用的，因此量化基金逐渐有效。

量化的两大策略宝典

量化基金大致的策略分成两块：

一个是做趋势交易。趋势交易是在很多种不同的情况下交易，这种交易特点是胜率不高，但是每一次可以赚很多钱。很多人就把资本市场比喻成赌场，如果我赌的胜率不高，但是赌对一把可以赚很多钱，亏一把亏很少钱。赌对了赚不了多少钱，赌输了也亏不了多少钱，但是我有更高的胜率胜就能赚钱。典型的就是你去赌场赌钱，赚钱的还是赌场，因为他的每一个项目都是超过50%的概率获胜。

另一个就是事件套利。事件套利就是一个事件发生以后，会有一个明确的收益。举个例子，静安区和闸北区合并，是大家讨论比较热的事情。假如在这个事情出来之前，我在闸北区买了个学区房可能就两万块钱，静安可能七万块，这个事件一旦出来，我就赚钱了。假如大家都是可以去上静安小学了，我那边的两万块房子假如升到六万块，这边降了两万块，那我就是赚钱。

被“杀鸡”的风险

当然，如果这种规律一旦失效，就会有亏损的风险。再给大家举个小的例子，假如一个农场，有个农户养了一窝母鸡，其中有一只母鸡，发现每天11点主人喂食，它就每天这个时候第一个跑到那边等。一直观察了将近半年时间，发现这个策略很好，而且自己每次都能吃的很饱。然后春节到了，那一天它还是第一个跑到鸡笼门口，然后第一个就被农场主抓到被杀掉了，这就是统计策略的风险。

系统性风险是很大的风险，但是大家如果想一下，如果有一种技术，市场上涨的时候我能赚钱，市场下跌的时候，我把系统风险规避掉，也能赚一些钱，岂不是更好？上涨的时候把最大的风险规避掉，赚钱没有这么多，但是下跌的时候也没有这么多。

收益，在那不远的地方

资料来源：万得。

注：目前市场上共有9只对冲基金产品，平均日涨跌幅为9只基金的算数平均值。

这样算下来对冲的收益，就有点类似固定收益类的产品。但是固定收益类今年年初以来很多替代品，比如：打新基金。现在IPO暂停了，不行了。一些产品，尤其是宝宝类的，因为利率在下降，市盈率也在下降。还有信托，信托刚性兑付已经打破了。再有就是可以看一看，几只量化对冲产品，在极端行情下的表现。6月26号，大盘跌了8%。量化对冲产品还有4个基点的上涨，7月8号大盘跌了6%，它有56个基点上涨。7月26号大盘跌了7%，它没有亏损。量化基金就很明显，在极端的环境下也能够保证收益。

在市场上涨的时候是把系统性的收益也给规避掉了，因为规避了风险，规避了收益。是不是收益就很低呢？实际上也不是。可以看得到，今年以来整体的年化收益平均下来能够达到26%。这样的收益，在整体的公募型的股票型基金里面，还能排在前面。

对冲的思想精髓

为什么能够达到这样的效果？

这是刚才提到的对冲的思想，就是我们能够不能在上涨的时候赚取点小小的钱，下行的时候规避一些风险。什么叫对冲的思想？比如我喜欢吃甜品，但是甜品提供的高热量我会长胖，这是我不需要。那么怎么办？要消耗热量，那得跑步，结果两者抵销，你获得的还是美味。放到股票市场，一个是系统性风险，同时是收益了，还有一个是绝对性的绝对收益。如果你做的好的话，能是正的。

刚才提到对冲的那个思想，如果能做到每一次对冲我能用一个正超收益当然是非常好的，我就持续不断的在赚钱，而且发明了一个跟印钞机一样的东西，现实不是这么美好的，需要很深的技术，还需要很强的风控才可以做到。

大体来说量化对冲一般分成四个流程：

第一个，肯定要先做到现货组合。做到这个的话，在构造之初就期望它相对标的指数相对市场我有超收益。有“超收益”的意思是当市场上涨的时候我的组合要比市场涨的好（这个是很难的），市场下跌的时候，比市场跌的少。这样整体来看是有一个相对收益。但是如果用股指期货进行对冲的话，这一部分相对的收益就变成绝对收益，变成真金白银的方式存在那里。下一步要构造期货进行对冲。还有就是资金配置，资金配置最重要，如果配置不好，会有爆仓的风险。最后一点，就是风险控制。风险控制刚才也提到了，如果风控做不好，就会成为刚才提到的那个聪明的母鸡在春节的时候被杀掉，风控一定要做好。