分析师预计，大宗商品到了抄底的时机，主要是因为中国制造业的疲软，以及全球PMI指数超过3年平均趋势指数而可能遇到的挑战，都将成为大宗商品反弹的“噱头”。

据市场不完全统计，德鲁肯米勒已于上周投资了3.23亿美元用来购买黄金，而索罗斯则向煤矿生产商Peabody能源和Arch煤矿投入了200万美元，卡尔伊坎购入了8.5%的铜生产商弗里波特-麦克莫兰的股份。

大宗商品的疲软还在延续。

截至9月14日收盘时，纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格下跌0.63美元，收于每桶44美元，跌幅为1.41%。10月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌1.77美元，收于每桶46.37美元，跌幅为3.68%。油价已自历史高点跌逾60%。

国际金价也连续三周收跌，至9月11日收盘，纽约黄金期货价格收于每盎司1103.3美元，盘中一度跌破1100美元整数关口。黄金价格自2011年历史高位已经下跌了40%。

商品市场愁云惨淡连累资源股票的暴跌，如全球最大私人上市煤企皮博迪能源公司(Peabody Energy)股价从2011年最高约70美元跌至最低0.99美元。

但有趣的是，近期该市场迎来重量级投资者押注。

投资大鳄乔治·索罗斯就在悄悄抄底煤炭公司。他向皮博迪能源公司投资了200万美元，他的家族基金还持有黄金及相关资产3360万美元。投资者卡尔·伊坎持有铜矿商Freeport-McMoRan 8.5%的股份。绿光资本的David Einhorn持有的黄金矿业ETF规模是1.513亿美元。

Stanley Druckenmiller的Duquesne基金在二季度大幅增持逾3亿美元的黄金ETF，创下其家族基金对黄金史上最大手笔买入。截至2015年8月14日，在美国股票投资组合中，Duquesne持有的跟黄金有关的股票比例已经接近25%。

一丝利好

其实，在资本回归之前，大宗商品市场特别是相关矿产贸易企业已经有了一些变化。

杭州一家商品私募基金经理李东（化名）在接受《国际金融报》记者采访时表示：“大宗商品经过近几年的下跌，很多品种已经接近甚至跌穿了成本线，这将迫使矿产企业降价、减产，行业正处于去库存的阶段，但由于需求不佳，供应过剩格局一时还难以转变。”

记者也发现，加入减产队伍的矿产企业正在增加。

以铜为例，8月美国上市的自由港成为首家减产的大型矿商，该公司将今年从印尼的精炼铜出口预估下调了3%。全球矿业巨擘力拓(RioTinto)首席执行官Sam Walsh近日表示，当前力拓暂停了在美国亚利桑那州的铜项目。Walsh表示，“在决定是否推进该项目前，公司将支出22亿美元，环境审查可能会花费6至8年的时间。”

金属和矿业巨头嘉能可9月7日表示，将通过发行新股融资25亿美元，而且至少在明年年中以前不会分红；同时，它将转让数十亿美元资产，并让亏损矿山暂时停产。嘉能可宣布，基于大宗商品经营环境挑战，旗下非洲赞比亚的Mopani铜矿和刚果民主共和国Katanga省的矿业公司均开始评估各自业务。这将导致嘉能可非洲地区铜产量减少约40万吨。

当天，伦敦金属交易所（LME）3个月伦铜期价跳涨1.4%至每吨5192美元，一扫前一个交易日跌2.4%的颓势，同日上海期货交易所期铜攀升0.8%至每吨人民币3.937万元。麦格理研究表示，算上计划中的停产项目，嘉能可关闭Katanga和Mopani铜矿将使今年全球铜市供应过剩由之前的14.50万吨减少至11.50万吨。

不过，市场人士认为，受需求疲软影响，嘉能可的消息虽然利多，但不足以解决铜市所有问题。

华泰期货分析师吴相锋认为，嘉能可铜矿毕竟难以永久关停，所以铜价上涨仍属于反弹范围，随着伦铜接近每吨5500美元关口，随后的反弹将更加艰难。他进一步指出，我们对铜价中期看法未变，铜的需求低迷但供应增加受限，铜价仍然以震荡为主。

美国铜及黄铜制造商协会(US Copper & Brass Fabricators Council)最新报告显示，美国7月黄铜轧制产品进口量和出口量较2014年同期水平双双下降。 该协会表示，美国7月黄铜轧制产品进口量总计为4360万镑，低于2014年同期的4440万镑，降幅达1.8%。美国7月黄铜轧制产品出口量为2060万镑，较2014年7月的2200万镑减少6.36%。

巴克莱银行近日在报告中称，中国消耗了全球铜供应的约45%，如果铜消费萎缩2%，从过往经验看，铜价可能会下探至每吨3500至4000美元。如果国内需求放缓1%，将导致全球出现50万吨铜过剩，从而会导致行情下滑至每吨5000美元也许更低。

Sam Walsh则预计中国经济今年将增长7%左右，并对中国及其领导人应对经济下行趋势的能力持积极看法。他进一步认为全球铜供应过剩的局面在未来两年内会缓解，中长期内铜市场可能出现短缺情况。

供需未变

虽然限产、减产已经开始，但是局部的改善还不能扭转整体的供需局势。

以原油为例，石油输出国组织(OPEC)9月14日在其月报中指出，该组织8月石油产量增加1.3万桶，至每日3154万桶，主要是因为尼日利亚、沙特和科威特产量上升。

即使当前预期油价明显低于此前预期，石油输出国组织（OPEC）也不会改变以增产留住客户、任由市场力量决定油价的策略。

目前伊朗正在为制裁取消后夺回石油市场份额做准备，伊朗一度是OPEC成员国中第二大原油输出国，但目前排名已跌至第四。

据外媒报道，伊朗国家石油公司（NIOC）将以仅高出基准价25美分的价格在10月向亚洲国家出售轻质原油。此前，沙特将该品种原油的价格较基准价的价差压至10美分。伊朗此举意味着两国原油价差缩小至15美分，创2012年12月以来最低。

非OPEC国家中，在俄罗斯副总理近日表示俄方不会人为减产后，俄罗斯最大石油企业俄罗斯石油公司（Rosneft Oil）的CEO Igor Sechin也重申不会减产。

国际能源观察机构国际能源署（IEA）预计，今年全球原油供应增速会进入疲弱的“瓶颈”期，但由于直到明年美国等OPEC以外地区的供应量才会减少，所以全球供过于求的行情会持续到明年。

摩根士丹利预计，当前到2016年中期，原油市场仍供给过剩，油价位于每桶45至50美元。2016年四季度起，市场重新平衡复苏，油价逐步上扬，到2018年可达每桶85美元。

除原油外，还有更多商品处于过剩格局。

铁矿石市场上矿山巨头还在增产降低成本，淡水河谷2015年上半年铁矿石产量创下新纪录，达到1.598亿吨，同比增长930万吨。力拓在澳大利亚皮尔巴拉的一个在建铁矿石项目二期已经建完，包括铁路和港口的扩产，第三阶段这个项目产能计划预计达到3.5亿吨，并将在2018年完成。据2015财年运营公报显示，必和必拓公司的总体产量同比增长9%，其中西澳铁矿产量达到2.54亿吨，同比增长13%。2016财年，必和必拓单位生产成本预计降至每吨16美元。目前，三大矿山持续努力增产，使得供给预期悲观。

化工产品方面，过去3个月当中，供应过剩使得天然橡胶价格跌幅高达27%。全球天然橡胶生产和库存过剩的状态已经持续了3年之久。

生产商曾经试图控制橡胶产量。由橡胶主要出口国印尼、泰国和马来西亚为主要成员的印马泰三国橡胶理事会曾在去年底联手减产挺价，但幅度有限，因此收效甚微。印马泰三国的橡胶产量占全球总产出近70%。2015年1至7月，天然橡胶生产国协会旗下的11个成员国橡胶总产量为589.5万吨，与去年同期的602万吨相比，仅下降了2.1%。国际橡胶研究小组的数据显示，截至今年一季度末，全球300万吨的橡胶库存就足以满足市场3个多月的需求。

“目前，市场仍然很悲观，短期内对大多数大宗商品价格我们依然看空。”李东说。

或为避险

商品市场风险依然较大，现在抄底是否是明智选择？

“很难说，投资大佬的行为是否正确，这都需要市场来回答。”李东猜测，“一些大佬杀回商品市场可能是为了分散投资，规避风险。”

“就我们自己而言，在国内股市6月18日后的这轮调整中，我们的股票产品亏了钱，但是商品这块是赚钱的，这让我们压力稍微轻了点。”李东坦言。

记者也发现，8月在避险需求增长下，金价出现了强劲反弹。

数据显示，SPDR黄金ETF(GLD)在8月流入了9.89吨，总持有量增加到了682.59吨。8月的净流入量是今年1月之后最大的单月净流入量。8月金价上涨了3.5%左右，是今年1月之后黄金表现最好的一个月。8月12日GLD有超过4吨的流入，是8月最大的单日流入量，也是6月25日之后的第一次流入，当日金价走高上行触及每盎司1125美元的高点。而在8月24日，在金价触及6周高点每盎司1169.8美元水平的背景下，GLD也出现了3.37吨的流入。

一直看空全球金融市场，人称“末日博士”的投资大佬Marc Faber近日表示，现在已没有什么避险天堂可言了，如果必须做出选择的话，采矿部门尤其是贵金属和矿业公司值得投资。

“一些金矿企业的股票此前大幅下跌，其主要原因是黄金价格走低，而现在市场动荡，黄金价格重新回升，这些金矿企业股票将会回升。”此外，他表示，“在大宗商品市场中，贵金属并不像常规金属一样受到经济影响那么大。”

不过，对于这笔投资，Marc Faber并不那么自信：“我会买这些金矿股票，我不是说这些股票一定能涨，我只是相信他们不会像其他那些股票一样跌得那么惨。”

而近期黄金市场的波动也显现出商品市场也有风险。

美国联邦公开市场委员会(FOMC)将在9月16日至17日召开货币政策会议，9月美联储加息与否即将揭幕，市场正翘首以待。

首次影响，最近一周黄金市场投资者更多仍在等待这一关键影响因素的最终“落定”，市场行为较为谨慎。

主要机构也显出减仓回避风险事件冲击的态势。美国商品期货交易委员会公布的最新数据显示，截止到9月8日的当周，包括对冲基金和管理基金等主要的投机交易者继续减持黄金期货及期权的头寸，其净多头寸创下三周来的新低。与此同时，黄金ETF基金在8月受避险需求推动大幅增持后，9月初也有所减持，到9月10日，全球最大的黄金ETF基金SPDR持仓量降至678.18吨，9月以来累计减持超过4吨。

或为低价

“大佬都有自己的投资哲学，无论是否看好长期商品市场前景，在投资之时一定有其内在逻辑支撑。”李东表示，“比如巴菲特就喜欢逆势投资，反向押注，至少商品价格下跌带动的股价下跌使得这些股票已经跌到了他的心理价位。”

美国证监会(SEC)近日披露的一份常规监管文件显示，自今年4月以来，美国“股神”巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司大举增持美国炼油企业菲利普斯66(Phillips 66，纽交所交易代码：PSX)，截至8月28日，持有股份近5800万股，市值高达45亿美元，占菲利普斯66公司总股本的10.8%。

监管文件显示，伯克希尔在26、27、28日连续十次购入菲利普斯66公司股份，合计近318万股，成本约在71-77美元之间。目前，伯克希尔共持有菲利普斯66公司近5800万股，持股比率达到近10.8%。8月28日，菲利普斯66股价收于77.23美元，若按此价格计算，巴菲特所持菲利普斯66公司最新市值约为45亿美元。

“而且，如果股票选得好，股价或出现逆市上涨。”李东说。值得注意的是，菲利普斯66公司股价今年以来就并未跟随油价大跌而走低，该公司股价今年累计上涨7.7%。

李东说，“部分资源股票已经超跌。在索罗斯购买煤炭股票前，煤炭股票已经处于无人问津的状态。以目前的低价购买股票，就像遇上了股票打折大甩卖。”

即使形势有点严峻，投资大佬们也不会坐以待毙，还有很多方法可以为投资标的增值。

卡尔·伊坎在披露自己持有石油及铜生产商弗里波特-麦克莫兰公司（Freeport McMoran）8.5%的股权时表示，他想要和该公司管理层讨论公司运营问题，并谋求董事会席位。

伊坎在7月底开始买入弗里波特公司的股票，接着该公司股价跳水超过50%，伊坎又在近几个交易日增加了自己的持股。在递交给美国证券交易委员会的一份文件中，伊坎表示，他将会寻求控制资本支出和管理层薪酬，同时还会缩减“高成本的生产经营费用”。

近日，该公司宣布将削减7亿美元的采矿资本支出，相当于本年度总支出的25%，并预计2016年的石油及采矿资本总支出将在40亿美元左右。其中，14亿美元为采矿资本支出，6亿美元用于维持已经在开采中的矿井，20亿美元用于石油及天然气资本支出。