金融监管是指政府通过特定机构对金融交易行为主体进行的某种限制或规定。政府希望通过金融监管,维护金融业健康运行,规避金融风险,帮助国家政策顺利传导,促使金融服务达到一定水平从而提高社会福利。为顺应金融市场的发展需要,监管机构的监管理念、监管目标、监管手段以及监管框架都在不断地演进。但是,监管常常是滞后的,金融创新不断涌现,暴露监管漏洞并引发危机,危机则成为监管体制变革的重要推动力。

　　2008年金融危机爆发以来,国际社会纷纷采取救市计划,并对金融监管体系进行了一系列的改革。今年6月和7月,美、英两国先后公布了全面的金融监管体制改革白皮书,旨在恢复对金融体系的信心、防范严重金融危机的发生,这些改革措施将对包括中国在内的国际金融市场产生深远影响,同时也为中国的金融监管体制改革提供了重要参考。

　　国际金融监管体制改革新动向

　　随着经济全球化步伐的加快和金融形势出现新的变化,国际金融监管层和业界人士已就金融监管体制改革的必要性形成共识,而愈演愈烈的金融危机则加剧了改革的紧迫性。以美国及英国为首的西方国家开始对金融监管进行改革以维护金融市场的稳定,国际金融监管体制正在经历一轮新的变革。

　　一、美国金融监管体制改革的新举措

　　1.2008年,财政部向国会提交金融监管体制改革方案

　　2008年3月,贝尔斯登因无法满足投资者的流动性需求,向美联储提出申请破产保护,美国金融监管体制的问题凸现。随后在3月31日,美国财政部向国会提交了一份金融监管体制改革方案。美国财政部表示,金融监管体制改革有两大目的:一是要增强美国资本市场的竞争力;二是要保护美国消费者利益和维护市场稳定。改革内容涉及多项裁撤、整合联邦监管部门的计划;强调由规则监管逐步转向灵活的原则监管;强调监管合作;突出美联储的监管地位,赋予其更大权力,使之成为金融监管的核心;建议整合现存的银行监管架构。

　　2.2009年,金融监管体制改革白皮书出台

　　今年以来,美国政府在金融监管方面不断有新举措,提出了涉及场外金融衍生品交易、消费类金融产品交易、信用卡发放以及金融机构高管薪酬等方面的一系列改革建议。

　　6月17日,美国政府公布了一份全面金融监管改革方案白皮书,期待通过新的变革,恢复本国民众及全球对美国金融体系的信心,防范严重金融危机的发生,这被认为是继上世纪30年代大萧条以来美国金融体系最大的一次改革。

　　白皮书的内容主要有以下方面:第一,扩大美联储监管权限,授权其对大型金融公司实行强有力和持续性的监管;第二,构建“双峰监管模式”以兼顾系统性风险和消费者保护,成立两个新的部门——金融服务监督理事会(FSOC)和消费者金融保护局(CFPA),前者的职能是识别系统性风险与促进监管机构跨部门合作,后者的职能是加强消费者的保护,防止各种损害消费者权益的行为;第三,强调提高国际监管标准和加强国际合作;第四,提出对金融机构的杠杆率进行监管;第五,将联邦监管范围扩大到金融市场监管的灰色地带,加强了对场外交易(OTC)特别对信用违约掉期(CDS)的监管;第六,加强对私募资本(PE)、风险资本(VC)和对冲基金的监管;第七,提出监管机构要对金融机构薪酬制订提供指导。

　　3.最新监管措施

　　近几个月,美国证券交易委员会(SEC)和商品期货交易委员会(CFTC)也推出了一系列监管新举措:第一,提出货币市场改革方案,旨在增强货币市场基金的流动性和信用质量、提高整体经营水平;第二,出台了被称为“股东决定薪酬”的法规,要求提高受政府救助企业和所有上市公司管理层薪酬的透明度;第三,设立信用评级机构稽核小组,以限制发行方寻求获得最高信用评级的行为;第四,宣布永久禁止证券交易“裸卖空”;第五,宣布将禁止美国股票交易中的“闪电指令”交易。

　　二、英国金融监管体制改革的新举措

　　1.北岩银行出现风波,英国监管当局做出反应

　　2007年,英国五大抵押借贷机构之一北岩银行因为受到美国次级房贷的拖累,在市场资金流通不佳的情况下,发生挤兑,濒临破产,后被英格兰银行注资。北岩银行成为英国金融界第一个美国次贷危机的受害者。

　　随后一段时间,英国财政官员表示,为促使央行维护金融稳定,将建立一个新的金融稳定委员会(CFS),保持金融服务监管局作为银行业唯一监管者的角色,同时计划授予央行在动荡市况中保持市场稳定的法定责任,以便在危机时及时做出反应。

　　2.英国最新的金融监管白皮书出台

　　2009年7月8日,英国财长达林发布了名为《改革金融市场》英国金融监管改革白皮书。这份白皮书长达176页,分析了全球金融市场现状、现有应对危机的措施以及导致危机爆发的根源,并在此基础上提出了一系列改革方案。

　　白皮书的改革方案主要包括以下几个方面:一是保持英国央行、英国金融服务监管局和财政部组成的英式金融监管“三驾马车”模式不改,将加大英国金融服务监管局制定金融监管规则的权力,同时提出成立金融稳定委员会,出现重大风险时协调三方采取干预行动;二是规定英国政府有权在存款机构出现严重危害金融稳定的风险时对其进行国有化,北岩银行、苏格兰哈里法克斯银行等一系列银行已实现了事实上的国有化;三是提出四项措施防控大型金融机构的全新风险(加强市场纪律、加强监管、金融机构提前制定应对倒闭风险预案和改善证券化产品和金融衍生品市场架构);四是提出谁犯错谁买单的原则,以保护纳税人利益,解决金融体系风险的成本来源问题,表示要完善2001年推出的金融服务补偿计划(FSCS),进行更充分的事前融资;五是保护消费者利益,确保竞争开放的市场;六是强调金融监管的国际合作。

　　三、从英美金融监管体制新政看国际金融监管趋势

　　1.适当调整监管框架,适应新的金融市场发展需求

　　美国方面,保持大的监管框架不变,撤并了部分机构,同时新设了一些机构行使消费者保护、系统风险识别等职权;英国方面则保持“三驾马车”模式不变,在此基础上,适当加大FSA制定规则的权利,设立金融稳定委员会协调一致行动,明确由财政部审批公用资金的使用。

　　2.强调国际合作在加强监管方面的重要性

　　资本的高度流动和套利趋向决定了国际协调是大势所趋。美国白皮书明确把提升国际监管标准和加强国际合作定为改革的核心目标之一,制定了很多新规则与别国新政策协调,英国也强调了国际合作在监管中的重要性;英美两国都提到了需要解决不同监管当局在监管要求方面的差异;两国都表示愿意针对银行实施反周期资本充足要求,即在国际经济衰退开始前,反周期性地削减资本支出以保存现金流。

　　3.保护消费者利益,确保竞争开放的市场

　　美国白皮书中明确提出要成立新的消费者金融保护局,保护抵押贷款、信用卡和其他金融产品消费者的利益;英国则要求银行将投资产品简单透明化以保护储户利益,简化争端解决程序以更好地解决投资者投诉问题,成立代表消费者利益的群体进行维权等。

　　4.明确各机构的职能,打破陈规,提升监管理念

　　美国的新方案改变了原来的多头监管格局,赋予美联储更大权力,如果国会通过白皮书并实施,美联储可能成为超级监管者,在扮演央行角色的同时将拥有相当于英国金融服务监管局的权力;英国则加大了英国金融服务监管局的权力,维持集中监管的大框架不变,同时将防范系统性风险的重任交给央行。