上证50ETF期权：

 1、标的近期走势与历史波动率:上一交易日上证50ETF收盘价2.198(0%) 历史波动率：10日41.82%（-3.79%)、 20日59.82%（-0.88%)、 45日46.82%（-0.37%)、 125日51.56%（-0.07%) 

2、期权合约交易情况：今日加挂无;截至上一交易日成交最活跃月份:9月;   该月期权总成交量63684手; 所有合约总成交PCR 0.79  

3、期权隐含波动率：截至上一交易日15点，平值期权隐含波动率分别为 9月37%(认购)、57%(认沽);10月39%（认购）、43%（认沽）;12月49%(认购)、39%(认沽);3月46%(认购)、36%(认沽);近月合约波动率偏度：高于平值的隐隐含波动率偏高。期限结构：各月相差不多  

4、小结：20日标的历史波动率相对历史数据属于偏高范围,目前继续回落，预计回落同时指数会企稳回升。期权PCR在中性偏低范围，表示期权市场对标的行情看法中性偏多。10月低于平值的隐含波动率较高，反应了对未来风险的预期。当前我们使用的隐含波动率曲线的计算方法，用50指数期货价格代替50ETF现货价格。   

金属：

 铜：1.伦铜现货升水小幅回升至18.5美元/吨，库存回落趋缓，注销仓单增幅较大，大仓单比例较高；CMX库存增加； 

2.截止上周，comex铜基金净空继续缩减；LME铜基金转净多回升至高位回落； 

3.沪铜现货对主力升水回升至145元/吨，上交所库存继续增加，但贸易升水小幅回落，预计短期进口需求减弱； 

4.废精铜价差回升明显； 

5.内外比价仍处于近期低位，上海premium小幅回落； 

6.持仓上看，排名前20席位多头增仓为主； 

7.供应端上加工费继续回升至92.5美元/吨的状态，显示矿供应紧张局面有所缓和，8月中国精铜进口和精铜产量稳定。下游消费依旧疲软，电缆需求弱于往年、空调数据惨淡，但国家配电网改造投资超预期。 

结论：两市库存增加，比价仍处于近期低位，贸易升水继续回落，国内进口需求减弱下，短期内仍有回落压力。 

铝：1、国内库存依旧高企，去库存较慢，近期沪铝现货贴水扩大； 

2、伦铝C-3贴水缩减，库存依旧回落，国外贸易升水降至低位； 

3、内外比价较高，近期回落，预计后期铝材出口下降，持仓上看，排名前20席位空头为主； 

4、国内盘面冶炼亏损扩大至8%左右，国内前期部分高成本铝企减产，但国内产能依旧处于投放状态。 

结论：库存依旧大，但目前行业亏损大，铝企实质减产以及号召减产都有发生，伦铝现货贴水缩减，铝价下方空间有限。 

锌：1.沪锌现货升水回落至30元/吨。现货表现较差。广东贴水，天津升水回升。 

2.沪锌库存有所恢复，社会库存增幅明显； 

3.伦锌C-3贴水较大，前期库存增加明显，注销仓单回落；内外比价回升，进口锌流入，国内现货有压力。 

4.伦锌基金净多仍低位徘徊，持仓上看，排名前20席位多空增仓为主，国内持仓看多空分歧较大。 

5.国内冶炼企业开工率有所下降，部分检修企业复产，8月国内锌产量有所恢复，国内加工费高位小幅回落，但消费依旧较差。 

结论：国内社会库存增幅明显，进口锌增加及现货表现较差，比价较高及伦锌交易数据较弱，沪锌仍有下行压力。 

镍：1.镍与不锈钢比价回落明显，比价回落至6.27。下游不锈钢价格依旧疲软，利润低迷，近期继续小幅下跌，行业库存高，9月前仍有检修计划。 

2.沪镍内外比价小幅回升，贸易升水回落，7月电解镍进口量较大，后期进口量可能进一步增加。 

3.沪镍现货对主力贴水较大。 

4.镍生铁价格继续下跌，生产利润走差，减产幅度加大，近期听闻部分企业减产。镍生铁转产、停产的消息开始增多。7、8月镍生铁产量开始下降，但幅度较小，预计后期下降幅度更大。镍生铁对镍矿的需求将开始下降，后期镍矿有面临补跌的风险。 

5.电解镍价格低迷，炼厂处境困难。8月份产量环比小幅回升，国内少有企业维持满负荷生产。 

结论：价差结构看，基本修复。不锈钢需求未稳，供应端缩减不够，且去库存缓慢。价格低位下有反弹基础，但沪镍现货差，沪镍仍弱势运行。  

钢材：

1、现货市场：国内建筑钢材市场延续弱势，需求尚未看到明显起色；国产矿价格持稳，出货情况一般；进口矿现货与昨日持平，节前补库在即，但钢厂亏损背景下，对高价矿抵触心理较强。   

2、前一日现货价格：上海三级螺纹2010（-10），北京三级螺纹1930（-），上海5.7热轧1920（-），天津5.75热轧1980（-),唐山铁精粉575（-），日照港折算干基报价480（-），62%FE普式57.7(+0.1)，唐山二级冶金焦810（-），唐山钢坯1730（+10）。  

3、三级钢过磅价成本2064，现货边际生产毛利-4.92%；热卷成本2114，现货边际生产毛利-9.18%。  

4、库存：螺纹463.88万吨，降10.16万吨；线材81.76万吨，降0.08万吨；热轧252.66万吨，降1.63万吨。港口铁矿石8290万吨,增165万吨。  

5、小结：目前身处金九银十，但需求尚未看到有明显改善，虽然亏损幅度不断拉大，但在旺季预期下，钢厂降低开工率动力有限，9月份节假日较多，贸易商去库存意愿较强，伴随钢厂建材库存的累积，现货整体震荡偏弱走势，期货跟随现货震荡下行概率较高。矿石库存近期变动不大，在高炉维持当前水平下，港口现货仍较为平稳，且国庆节前，钢厂对于原材料会有一轮补库亦能支撑矿石现货价格，但钢厂亏损幅度较大，对高价矿存在一定抵触，短期矿石现货维持平稳，维持390-410震荡区间，近期矿石发运数据显著增加市场对于节后普遍存在大量到港预期，节后可能再次走弱  

钢铁炉料：

1. 国产矿市场平稳，出货情况一般。

2. 国内炼焦煤市场弱势运行，全国各主产地炼焦煤价格保持平稳。

3. 国内焦炭现货市场走弱，港口库存本周小增，华中地区焦炭价格调降20-30，其余市场暂无变动，市场成交一般。钢厂方面开工暂无下降，焦炭刚需仍在但回款困难，且钢厂亏损加剧对原料打压意向浓，市场信心缺乏；宏观方面加息预期落空，对大宗商品市场是个支撑，后期关注国内市场情绪转变是否会对煤焦市场带来的积极影响。

4. 环渤海四港煤炭库存 1712万吨（+34），上周进口炼焦煤库存508万吨（+27），焦炭港口库存277.5（+3.5），铁矿港口库存8290（+165）。 

5. 唐山一级焦市场价1000（-30），日照二级焦平仓价860（-20），唐山二级焦炭 830（-20），临汾准一级冶金焦 710（-）（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次） 

6. 动力煤CCI1指数 381.5（-0.5），62%澳洲粉矿57.75（+0.75）唐山钢坯 1720（-20），上海三级螺纹钢价格 1960（-10），北京三级螺纹钢价格 1930（-） 

7.京唐港 S0.6A8.5 澳洲焦煤 710（-）;澳洲中等挥发焦煤 S0.6A10 到岸价81.5美金（-）；日照港S0.3A9.5澳洲焦煤710（-10），澳洲中等焦煤折算人民币价格615（-）

8．焦煤的定价发生转变，目前焦煤依然贴水现货。虽然焦煤焦炭不具备大涨的条件，不过短期内估值修复的行情依然存在。或许等到期货跟现货平水之后在选择空单入场比较理智。 

动力煤:

1. 国内动力煤市场稳定，成交弱。电力需求表现弱势，沿海电厂煤炭日耗不断下降，日均存煤量接连回升，电煤采购积极性明显受抑。

2. CCI1指数381.5（-），环渤海动力煤指数417（-1），天津港 (Q5800K)460（-）， 天津港(Q5500K)410（-）， 天津港 (Q5000K)355（-），京唐港 (Q5800K)465（-）， 京唐港(Q5500K)405（-5），京唐港 (Q5000K) 355（-5），秦皇岛港 (Q5800K)465（-）， 秦皇岛港 (Q5500K) 410（-），秦皇岛港 (Q5000K)355 （-5），曹妃甸港 (Q5800K) 465（-），曹妃甸港 (Q5500K)405（-5）， 曹妃甸港 (Q5000K)355（-）。

3. 环渤海四港库存1678万吨（+75），秦皇岛港609万吨（-8），曹妃甸港277万吨(+9),广州港集团243万吨（+8），京唐港211万吨（-6）。

4. 鄂尔多斯5500动力煤坑口价220-230，鄂尔多斯5000动力煤坑口价180-190，大同5500动力煤坑口价355,唐山5000动力煤到厂价420-430。

5. 欧洲ARA港动力煤现货价52.96（+0.09）美金，理查德RB动力煤现货价51.17（-0.07）美金，澳大利亚BJ动力煤57.54（-0.5）美金，澳大利亚5500大卡动力煤CIF价（不含税）55美金，印尼5000大卡动力煤CFR（不含税）56美金。

6. 6月份动力煤进口863万吨，出口37万吨。

7. 这次交割品，品质较好，以外煤为主。整体动力煤需求依然供过于求，未来新能源冲击影响较大。市场对于4季度的反弹有所期待，依然维持一个逢高空的判断。

橡胶：

1、华东国产全乳胶10200(-100)；交易所仓单158610吨（-690)，上海36610(40)，山东59630(-520)，云南12520(-180)，海南27990(0)，天津21860(-30)。

2、SICOM TSR20近月结算价125.8（0）折进口成本11429（16），进口盈利-1229（-116）；RSS3近月结算价133（-0.01）折进口成本12065（-148）。日胶主力170.8（0），折美金1416（-4），折进口成本12708（-28）。

3、青岛保税区：泰国3号烟片报价1415美元/吨（1415），折人民币12500（10545）；20号复合胶美金报价0美元/吨（0），折人民币0（0）；复合人民币现货10800（0）。渤海电子盘20号胶8330元/吨（-5）,烟片1373美金（-1）,人民币12187元（-6）。

4、泰国国内3号烟片45.41（0），折美金1267（-1）；泰国国内生胶片44.09（-0.59），折美金1230（-17）。

6、截至9月16日，青岛保税区天胶+复合库存14.89万吨，较半月前增加14.9%。

7、截止9月11日，山东地区全钢胎开工率65.1%（-0.9%）；国内半钢胎开工率61.7%（-4.7%）。 

小结：近期国外产区原料继续转弱，美金货亦弱且成交一般，期货涨后国产全乳老胶成交变淡，继续关注后期全乳现货情况。全乳老胶与标二以及3L价差极端，现货相对较抗跌。国内外产区情况悲观，沪胶仓单流入。受宏观氛围带动，沪胶短期略强，关注1月反弹继续做空机会。

pta：

1、原油WTI至44.68（-2.22）；石脑油至448（-3），MX至652（-13）。 

2、亚洲PX至779（-13）CFR，折合PTA现金流成本3873元/吨。 

3、现货内盘PTA至4490（-30），外盘575（+0），进口成本4557元/吨，内外价差-67。 

4、江浙涤丝产销转清淡，平均5-6成附近，涤丝价格大部分稳定。 

5、PTA装置开工率59.9（+0）%，下游聚酯开工率79.2（-0）%，织造织机负荷69（-0）%。 

6、中国轻纺城总成交量939（+126）万米，其中化纤布成交694（+75）万米。 

7、PTA 库存：PTA工厂3-5天左右，聚酯工厂3-6天左右。   

PTA现货加工费用617；盘面10月加工利润723，10月升水110；1月加工费用715， 1月升水98。PTA负荷提升但总体仍然保持去库存状态，且目前下游有国庆备货需求，库存消化较快。但周五涤丝产销再度，聚酯工厂普遍对后市信心不足，且PTA加工费用处于偏高位置，不可太过乐观，盲目追多仍有风险。关注PTA装置检修开停情况及聚酯负荷的变化。 

LLDPE:

1、日本石脑油价格 449(↓3),石脑油折算成本 6888(↓32),东北亚乙烯 835(-0),韩国丙烯 595(↓25);

2、远东LLDPE 1120(-0),折合进口成本 9027(↓9),华东LLDPE国产 8950(↓25),华东LLDPE进口 8975(↓50);

3、LL主力基差（华东） 575(↑55),多单持有收益 21.24%(↑2.37%),华南LLDPE 9075(-0),华北LLDPE 8750(↓25);

4、LDPE华东 10000(-0),HDPE华东 9500(-0);

5、LL交易所仓单 6512(-0);

6、远东PP 980(↑5),折合进口成本 7917(↑32),PP华东国产 7775(↓50),PP华东进口 7975(↓50);

7、PP主力基差（华东PP） 435(↓47),多单持有收益 18.33%(↓1.80%);

8、山东粉料 7500(-0),山东丙烯 5550(↑25);

9、PP华东注塑 7975(↓25),华南拉丝 7750(↓125);

10、PP交易所仓单 2494(-0);

塑料：供应端目前装置全开；需求端下游农膜已经陆续启动，但是还未出现集中采购，现货紧张的状况，石化库存近期

走高。后期，若装置出问题或有多头机会，同时农膜使用季逐渐逼近，需求有支撑，因此塑料短期不应看的太空。PP：需求端弱，一是因为下游产品和产成品高库存，二是因为下游提前点价，分流了部分需求。因此PP现货一直比较平

淡，但是也没有积累太多库存。由于点价的存在确保了部分原料需求，因此下游的临时补库（即现货贸易）看价格，对

价格只能起到托底作用。01在回料价格7400附近支撑强。前期PP强势主要是因为检修较多，目前装置回归，需求又无

法大量释放，格局转弱。同时，丙烯暴跌，粉料利润很好，而PP的基本面在转差，后期或发生丙烯-粉料-粒料的价格传

导。鉴于原油的方向不明，裸空有成本端上涨风险，建议PP作为空头参与套利交易。

白糖：

1、柳州糖报价5160（-20）元/吨；柳州电子盘15093收盘价5153（+11）元/吨；昆明糖报价5060（-25）元/吨，电子盘1510收盘价5041（-14）元/吨； 

柳州现货价较郑盘1601升水-255（+30）元/吨，昆明现货价较郑盘1601升水-355（+25）元/吨；柳州1月-郑糖1月=--6元/吨，昆明1月-郑糖1月=-200元/吨；注册仓单量8751（-7790），有效预报842（+0）；广西电子盘可供提前交割库存70520（-85）。   

2、（1）ICE10月合约下跌3.93%收于11美分/磅；ICE近月升水-0.75（+0.01）美分/磅；LIFFE近月升水3.1（-1.3）美元/吨；LIFFE12月-ICE10月价差为100.70（-1.58）美元/吨；  

（2）泰国Hipol等级原糖升水0.12（+0），配额外进口价3374（-120）元/吨，进口盈利1786（+100）元，巴西原糖完税进口价3574（-126）吨，进口盈利1586（+106）元，升水-0.07（-0.02）。   

3、（1）咨询机构JOB Economia周四发布报告称，2015/16榨季巴西中南部地区甘蔗压榨量料触及5.90亿吨，略微高于该机构之前预测的5.87亿吨，亦高于上一榨季的5.71亿吨。同期，巴西中南部糖产量将减少至2,990万吨，JOB Economia之前的预测值为3,230万吨，2014/15年度为3,196万吨。2015/16榨季巴西中南部乙醇产量预计为277亿公升，在前次预估的基础上调升7亿公升。去年该地区乙醇产量共计261亿公升。 

（2）巴西联邦农业单位举行罢工，要求上调薪资，同时反对政府削减预算提案。参与罢工的许多人负责港口、机场和边境的货物进出口审批程序。 

4、（1）2015/16榨季或于10月3日开榨，预计共将有6家糖厂开榨，同比增加1家，2015/16内蒙甜菜种植面积为68万亩，预计收购甜菜200万吨，产糖25万吨。   

小结 

A．外盘：主产国汇率仍然弱势；巴西天气恢复正常，印度主产区季风降雨大幅低于均值，目前市场有调低印度食糖产量的声音；印度和泰国食糖库存大，施压糖价。巴西有水乙醇消费持续很好。  

B．内盘：中性偏高的工业库存和进口糖走私糖对糖价仍有压力；广西现货和传统销区表现不错，库存压力相对较重的云南地区现货价格还待观察，营口加工糖是价格洼地；下榨季预计继续减产，如开榨推迟，进口政策持稳，则榨季转换阶段或出现供需紧张，推动糖价上涨。从平衡表来看，下榨季更依赖进口，进口政策的调整、进口的节奏与数量，影响着食糖的供应。 

棉花：

 1、主产区棉花现货价格：3128B级翼鲁豫12838(-11)，长江中下游12870(10)，西北内陆12500(18)，新疆12630(-3)。

2、郑棉1601合约收盘价12400(-40)，CC Index 3128B13059(1)，CC Index3128 - 郑棉1601收盘价659(41)，新疆均价-郑棉1601收盘价230(37)。

3、美棉ICE1512合约收盘价62.39(-0.21)，美国现货58.61(-1.6)，美棉基差-3.78(-1.39)。

4、美棉EMOT M到港报价70美分/磅(-0.3)，美棉1%关税到港完税价11466(-48)，美棉40%关税到港完税价15816.24(-66.53)，印度S-6到港报价67.5(0)，印度S-6 1%关税到港完税价11063美分/磅(0)，印度S-6 40%关税到港完税价15257.62(0)。

5、郑棉1601-美棉ICE12月1%关税价格130.87(-3.15)，郑棉1601-美棉ICE12月40%关税价格-4529.48(11.08)，CC Index3128-美棉1%关税到港价1593(49)，CC Index3128-美棉40%关税到港价-2757.24(67.53)。

6、郑棉注册仓单310(-8)，有效预报683(0)。ICE仓单53798(-2109)。

7、下游纱线C32S19950(-5)，JC40S25080(-5)，TC45S17950(-10)。

8、中国轻纺城面料市场总成交939(126)万米，其中棉布245(51)万米。 

小结：关注新棉开秤价格，棉农与棉企博弈今年或再现。美棉到港船货基差缩窄，1月郑棉盘面升水12月美盘中级棉花1%关税进口完税。近期交易因素缺乏，跟随宏观波动，新棉零星收购，关注新棉收购动向及内外价差。