股指期货成交量正在出现前所未有的大幅下降。自中金所9月7日实施限仓10手、提高保证金等升级监管举措以来，抑制过度投机方面取得成效。

在9月17日由海通期货主办的“股指期货运行情况研讨会”上，记者向有关人士了解到的数据显示，以中证500期货为例，在9月7日～11日新规当周，日均成交量约为1.09万手；而在今年年初至6月12日，日均成交量则约为22.7万手。

诚然，股指期货行业“寒冬已至”。在当日会场，上海申毅投资董事长申毅在接受记者采访时认为，国内对于期货领域的高频交易监管是十分必要的，结合此前海外经验，后续可考虑制定更加灵活的标准，对市场参与主体进行约束，给予行业自律的机会。

成交量约为现货的1/10

从另外两个股指期货品种——沪深300、上证50期指来看，日均成交量同样较高峰期已锐减九成以上。

沪深300期指在9月7日～11日当周，日均成交量约为2.88万手；在今年1月1日～6月12日，日均成交量约为153.5万手。上证50期指在9月7日～11日当周，日均成交量约为1.20万手；在今年1月1日～6月12日，日均成交量约为32.5万手。

据《每日经济新闻》记者初步统计，目前三大股指期货合约总成交额仅约为400亿元水平，尚不到沪深两市成交额的1/10。

市场成交量大幅下降，流动性锐减对期货市场参与者的影响不言而喻。

量金资产董事长孟诚向记者表示，投机者给市场提供了流动性，例如一些从事套保的机构通过投机者还可能获得相对低风险收益；但如果没有投机者作为对手盘，市场流动性就会出现问题，最后转移风险也就更困难。

事实上，在中金所发布新规之后，部分投资者不得不将注意力转移至与之相对应的新加坡A50股指期货。并且，有券商还曾一度打出“再见，中金所；你好，A50！”这样的广告语。对此，东湾资本总经理胡晓辉也有切身的感受，“已经有不少人去做A50股指期货的交易了”。

流动性远低于新加坡A50

据记者查询的数据显示，新加坡A50股指期货今年以来的日成交量多数时候的波动区间在20万～40万手之间，在6月高峰期亦曾一度升至日均100余万手水平，随后成交量伴随A股急跌而下滑，但仍较为平稳。9月18日，新加坡A50当月期指合约当日成交量约为24.39万手，该数据相当于新规后沪深300期指当月合约日均成交量的十倍。“金融无国界，定价权的转移是非常快的，哪里有流动性，机构的资金就会去那里，习惯了一个地方就可能不动了。”申毅认为，目前，国内对于套保没有太多意见，相比之下，受诟病更多的是日内趋势交易的高频交易。

申毅阐述，从国外经验看，高频交易被主要应用在做市交易中，即在市场上充当流动性提供者，其中也承担一定风险。对此，交易所会付相应的佣金给做市商，如此，做市商（高频交易者）即使交易做得不好赔点钱，算上交易所的报酬，还是能盈利。

对其他类型的高频交易，监管方面如CME（美国芝加哥商品交易所集团）会对流量和撤单比等指标进行诸多限制。“目前在中国进行的高频交易，在海外是要受到监管的。”申毅向记者指出，国内的情况是，因为后发优势，交易所软硬件技术较强，系统可以承载很大的流量，因此对高频交易有较高的容忍度，但这也恰恰令其对高频交易的市场冲击预估不足。

目前，中金所已将股指期货单个品种单日开仓量限定在10手，超过该数量的客户则被认定为“异常交易”。不过，结合此前美国、日本等资本市场发生相似股灾的海外经验，申毅认为，后续可以考虑制定更加灵活的标准，来对市场参与主体进行约束。“做日内趋势交易的高频交易在短期内可能助涨助跌，其中，是机构还是计算机的问题要分清，要监管人，但也要给自律的机会。”他建议。