9月21日，天津北方网新媒体集团股份有限公司正式公布，公司收到了全国中小企业股份转让系统允许挂牌的通知函。

根据当天该公司同时公布的公开转让说明书显示，公司股票简称是北方新媒，每股面值1.00 元，股票总量共计65,027,839 股，转让方式是协议转让。至此，截至公开转让说明书披露之日，北方新媒可报价转让股份数量为 28,342,612股。

然而，作为天津政府唯一的网络媒体，立足“北方网”的北方新媒也不得不承认，公司过于依赖地域和相关政策资源优势。此外，公司逾九成业务集中在天津市，这也会是投资者担忧的地方。这些地方也成为这家公司在公开转让书中着墨最多、解释最多的地方。

独特的政策优势也不总是好事

按照北方新媒的自我介绍，该公司是立足“北方网”这一天津政府唯一的网络媒体，借助国家推进“三网融合”的政策支持，整合包括股东、技术、渠道等在内的各类优势资源，重点开展信息整合管理服务、移动视频业务、互联网广告业务及其他技术服务等业务。

回顾历史，2012年，按照天津市委宣传部和天津广播电视台的统一部署，整合公交移动电视、网络电视台（含IPTV）、移动多媒体广播（CMMB），组建了天津北方网新媒体集团股份有限公司。

目前北方新媒的前五大股东主要是天津广播电视台、天津市对外文化交流协会、天津广播电视网络公司、天津日报社、今晚报社等。

其中，需要注意的是，截至公开转让说明书签署之日，天津广播电视台直接、间接合计持有北方新媒 82.76%的股权，形成绝对控股，对公司经营管理拥有控制权。

据此，该公司坦言，天津广播电视台利用其控股股东地位和管理权利对公司的经营决策、人事任免、财务管理等重大事项进行不当控制，将给公司经营及其他股东利益带来一定风险。

同时，借助于控股股东以及天津政府的相关政策优势，北方新媒目前的主业之一信息整合管理服务业务之所以处于区域性垄断地位很大程度上依赖于广电总局、工信部等国家部委自 2010 年开始的三网融合战略及各类具体政策的支持。

然而，一旦目前政策发生变化，便将可能导致归属于广电系统的北方网及其子公司在现有业务中的区域垄断地位受到影响，给公司未来经营情况及盈利能力带来风险。

此外，长期以来，该公司对政策补贴的依赖，也是其需要花费时间解释的一点。数据显示， 2015 年 1-3 月、2014 年度、2013 年度的净利润分别为 397.02万元 、3159.4万元及 1455.92万元，对应期间获得的政府补助分别为 20.54万元、19.31万元及 1023.6万元。

据此，北方新媒扣除以政府补助为主的非经常性损益后的净利润分别为 366.06万元、1204.1万元及 396.01万元，非经常性损益占当期净利润的比例分别为 7.80%、61.89%及 72.80%，公司的盈利能力对政府补贴存在一定程度的依赖，如未来期间政府补贴大幅减少，将会对公司的经营业绩产生一定影响。

业务集中在天津和大客户的高风险

除了政策依赖的诟病，北方新媒的业务过于集中也是投资者所担忧的风险之一。这一点首先反应在对天津市场的长期依赖。根据北方新媒的公开转让说明书，报告期内，公司营业收入的区域集中度较高，来源于天津市的营业收入占2015 年 1-3 月、2014 年度、2013 年度的营业收入总额的比例分别为 69.91%、92.26%及 100%。

该公司坦承，营业收入区域集中在一定程度上影响了公司市场占有率及营业收入的进一步提升，同时也降低了公司抵御政策及区域市场风险的能力，给公司经营状况及盈利能力带来风险。对此，近两年来，该公司也试图改变这一局限。据了解，该公司正在打开天津以外的市场，比如上海等其他区域。

另外，在北方新媒的收入构成中，大客户占比较高，收入相对集中形成的风险。据介绍，该公司的客户主要集中在基础电信运营商、广告代理商、新闻门户网站、广播电视、传媒报业、政府门户网站等。

官方数据显示，该公司在 2015 年 1-3 月、2014 年及 2013 年的前五大客户销售额占全年销售额的比例分别为 86.91%、64.18%和 63.54%，占比较高。对此，该公司解释称，报告期内，公司的两大客户中国联通天津分公司与中国移动上海公司占比较高，报告期内分别达到了80.78%、56.78%、55.90%，主要涉及公司信息整合管理服务即 IPTV 业务及移动视频业务。

而自 2013 年以来，北方新媒的该两项业务发展速度很快，其中 IPTV 业务 2014 年收入增速达到 47.94%，预计 2015 年收入增速也将达到 38.60%；而移动视频业务开展于 2014 年，截至 2015 年 3 月底，收入规模已达到 2014 年全年的 142.00%。该两项不仅增速快而且规模较大，导致了前五名客户整体占比较高，收入相对集中。

鉴于此，北方新媒不得不指出，如果未来期间，公司与大客户之间合作终止或对方经营状况产生问题，将对公司的正常经营产生风险。