两周以前，面对大宗商品价格的全球溃败，贸易巨头嘉能可（Glencore）下调了盈利预期，并宣布缩减资本支出。同时，嘉能可CEO Ivan Glasenberg宣布，计划通过出售资产和停派股息等方式，将该公司的300亿经债务规模削减三分之一，以应对大宗商品价格的“末日（dommsday scenario）”降临。

　　在嘉能可宣布去杠杆化的消息公布后，嘉能可的信用违约掉期（CDS）价格暴增至两年多以来的最高水平。穆迪也将该公司Baa2级的评级展望调整为负面。

　　然而短短几天之后，市场似乎对该公司成功减债寄予希望，嘉能可CDS从400以上又跌回到300个基点上下。

　　财经博客Zero Hedge在8月19日曾撰文称，如果有敏锐的投资者能够发现铜价和嘉能可之间的杠杆效应，在适当考虑隐含风险的基础上为该公司的债券和CDS定价，那么，做多嘉能可CDS可能是不错的选择。在这种策略下，CDS价格下跌空间有限，上行空间却很大。

　　并且，Zero Hedge两周以前曾预计，当嘉能可的信用违约掉期回落至300个基点后：

　　每过一周，只要中国经济不出现反弹，铜价也没有逆转近期跌势，嘉能可的信用违约掉期将再次加速上涨，并在很短时间内超过其多年来高位的445个基点。

　　预言在两个星期内变成了现实。华尔街见闻实时新闻周二晚间消息，嘉能可股价自2011年IPO以来首次跌破1英镑。并且，分析人士指出仅仅去杠杆化对于嘉能可来说是不够的，这一点正在撼动整个公司的资本结构。三个小时以前，嘉能可CDS飙升74个基点，达到464个基点。

　　现在，Zero Hedge预计，嘉能可CDS的井喷还会继续。更糟的是，如果该公司评级由投资级降至垃圾级，嘉能可还可能成为“商品界的雷曼”。