混沌天成研究院宏观策略分析师-李强

宏观金融：

昨日大盘震荡上涨近1%，创业板指微跌。券商和保险两大权重板块大涨，两油和银行小涨。题材出现分化，次新、基因和充电桩等相对强势，周一强势的军工和互联网+等未能延续强势格局。个股涨多跌少，95个涨停板，16个跌停板，跌停板依然为复牌补跌一字板。热点题材更是切换频繁，次新，高送转和基因概念开盘即延续强势格局，当然也出现一定程度的分化，而充电桩、油改及京津冀、福建、新疆和上海等区域板块轮番异动，这些都未能撼动大盘。行情接下来有2种可能，第一种，这里下跌创新低，之后市场绝望，一大批股票的估值合理，之后会有一波趋势性上涨行情，第二种，这里不创新低，那么大多数股没有多少上涨空间，但市场会快速加仓做反弹，指数小区震荡。市场都很聪明，目前来看走第二种情形的概率较大。 

混沌天成研究院黑色研究所所长-李伟

螺纹钢：

22日螺纹钢期货继续走低，前半段震荡下跌，最低价1884元，午后试探小幅反弹，但力度较弱，尾盘再度回落；夜盘减仓下行。rb1601日盘收跌13元至1893元，夜盘收跌10元至1883元。

现货市场主流稳中松动，成交比昨日下滑，节前工地补库较为有限，商家心态趋弱。目前市场资源压力还不大，且部分钢厂已经存在亏损，调价和补贴未必到位，现货市场还有快速下跌的条件，继续以小幅阴跌为主。

分地区来看，北方唐山钢坯稳至1710元/吨；北京螺纹稳定至1920元/吨，低价减少，大户库存暂无压力。华东地区稳中有跌，上海二线资源部分跌10元/吨至1970-2010元/吨，杭州沙钢库提2010-2020元/吨，沙钢厂提1980元/吨。广东市场跌10元/吨韶钢2210元/吨左右，民营钢厂稳定居多。其余地区稳定为主。

今日投资建议，螺纹盘面价格再下一个台阶，反映出市场看空情绪增强，而铁矿的同步下跌，也增加了螺纹反弹的难度。现货市场因资源压力不大，跟跌有限，但上周末开始，市场预期有所转弱，期货和现货短期都会延续下行趋势，不过临近假期，盘面可能出现波动，建议以日内盘逢高加空的短线操作为主。 

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

钢厂采购减少导致市场对于钢厂减产的预期有所增强，多头减仓，空头入场，价格大幅下跌。i1601日盘下跌7.0元，收于383.5元，夜盘继续下跌，收于373.0元；i1605日盘下跌7.0元，收于360.5元，夜盘跌至351.5元。新加坡掉期方面，昨日新加坡掉期9月合约结算价56.50美元/干吨，折合人民币干基含税价454.5元/干吨；10月合约结算价53.50美元/干吨，折合人民币干基含税价432.1元/干吨；1月合约结算价48.28美元/干吨，折合人民币干基含税价393.1元/干吨。

目前钢厂原料库存相对充足，本周连续两天没有继续补货，市场成交大幅减少，而到港资源仍然较多，价格继续松动下行，现货市场心态转弱。国产矿方面，22日国产矿市场继续弱稳，钢厂采购仍然较少，有矿山反应当地钢厂有十月后开始减产的迹象，值得关注。进口矿方面，钢厂实际减产还要一定时间，但目前观望态度较强，节前备货基本结束，节后补库的可能性较小。近期中钢协会议召开，不排除钢厂联合限产保价的可能，市场也有意愿等待会议结束后再做出决定。大贸易商挺价心态仍然较强，报价持平，但采购的减少也逼迫其成交价格出现松动，中小贸易商继续跟随降价。青岛港61.5%PB粉主流价格暂时持平为435元/湿吨，折合干基含税价476.7元/干吨，但继续下跌的趋势基本已经确定。远期现货市场方面，市场成交继续回落，钢厂及贸易商均保持观望态度，公开市场成交波动不大。普氏指数跌0.05美元/干吨为57.65美元/干吨，折合人民币干基含税价462.8元/干吨。从目前的情况来看，钢厂仍然在减产与否的问题上较为犹豫，而从时间上来看，如果继续维持目前价格和亏损程度，10月中下旬开始，钢厂减产将是大概率事件。短期内资金情绪推动期货价格提前下跌，但一旦期货价格下跌过多，带动现货下跌，钢厂利润将再次恢复，反过来延缓减产周期。因此目前来看，仍然不建议大幅追空，建议维持振荡操作思路或离场观望。 

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体上行为主，其中2周SHIBOR上行2.9个基点，1个月SHIBOR上行0.4个基点，3个月SHIBOR上行0.38个基点。7天回购定盘利率昨日上行1个基点，目前仍然在2.4%附近震荡。

中长期国债到期收益率昨日小幅上行，5年期国债到期收益率上行1个基点至3.15%附近，10年期国债到期收益率上行1基点至3.33%附近。

期债昨日震荡下行，按照收盘角度来看，TF1512显示的收益率为3.28%，而T1512显示的收益率为3.44%。昨日央行公开市场操作500亿逆回购，市场净投放为0，显示出央行在季末和节前操作稳健的思路。昨日期债总体依然受制于股指，盘中出现增仓下行也和现券市场背道而驰。目前看市场受资金因素影响较大，但是由于目前期货收益率大幅高于现券市场，而基本面支撑下期债下方支撑较强，因此期债总体下方空间有限。短期或有企稳反弹。 

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

贵金属：

隔夜贵金属大幅下跌，伦敦金处于1125美元/盎司，伦敦银处于14.8美元/盎司，铂金跌幅达到3.5%，美元指数大幅上涨至96.3一线，金银比价处于76.05一线，黄金与美元的比价处于11.6一线，黄金与标准普尔500的比值为0.583，欧美股市大幅下挫，美股尾盘有所回升，不过整体依然跌幅超过一个百分点，美股贵金属股票进一步大跌。美国基准10年期国债价格收益率下跌至2.132%。昨日亚洲时段市场风平浪静，不过欧盘开盘后就开始大幅下挫，盘面在开盘之后基本没有抵抗的下跌，随后大宗商品价格也开始跟随下跌，贵金属中白银下跌较大，黄金相对稳健，美股在晚间同期下跌，大宗商品价格进一步走弱。与此同时，市场并未有太多的事件和数据对应，体现出来更多的是目前市场心态的不稳定性和不确定性，整体意识的下跌，尤其是股票市场的下跌必然带来一定的恐慌情绪，短期贵金属自然也将承受一定的压力。

外汇:

美元指数上涨至96.3一线，欧元处于1.113附近，，英镑处于1.535一线，日元处于120.01一线，澳元处于0.707，美元兑加元处于1.326，纽元处于0.628。隔夜美元指数大幅走高，在全球再一次无征兆的恐慌性下跌之时，美元依旧成为市场最为信赖的资产，预期同时美国债券还是资金青睐的避风港，非美货币相应的承压走弱，商品货币承压较大，新兴市场货币在小幅反弹之后又快速下挫。美国房地产市场依然在不断走好，房屋价格进一步走高。市场的对于全球经济同步下滑的预期增加，在经济依然疲弱的风险之下，美元在持仓回落之后的快速增加，会进一步推升美元走前，不过预期并不以过度乐观，美元上涨的速率预计还将承受一定的压力。在商品货币中纽元可能会在近期牛奶价格走强的情况下相对抗跌。

混沌天成研究院白糖分析师-李鲜能

白糖：

昨日白糖增仓明显，SR1601增仓一度达到9万多手，表明多空双方对于5500元/吨的价位分歧很大，多头显然坚信后期的进口管控，也认为整个4季度国内供应是偏紧的，从手法和前几日的持仓变化看，在今年3-4月份做多的多头主力有再次进场的迹象；空头应该还是质疑今年进口的总量问题，认为失控的部分造成国内供应平衡甚至有剩余——毕竟自律是第一年，确实存在漏洞，因此5500元附近已经是天花板。

实际上，近期食糖是题材缺乏的，本周发改委到产区的调研也是以听取企业意见、了解情况为主，不支持价格的进一步走高；而且价格向上之后，放宽进口和放储的政策风险都会接踵而至，很快封死上行空间，但是看盘面交易的状况，游资是执意要靠资金把行情做上去，所以价格应该还有一轮的上攻，越过5550元之上应密切关注持仓变化，陆续建空单。

外盘方面我们继续深入跟踪印度的出口政策，因为印度是决定我们是否能进场做多的关键性因素。昨日已经提及，食品部部长关于出口400万吨的备忘录仅仅是一个提议，不具备法律效力，也就是说，如果价格不合适，不可以强迫糖厂出口。尽管如此，这一提议还是有很多值得进一步跟踪的。

首先，除了昨日我们分析到的时间点问题之外，提议要求15/16榨季的出口配额发放不仅仅限于原糖，低品质的白糖和精制糖通通有份。配额按企业过去3个榨季的平均产量来分配，最少不得低于企业产量的12%。

其次，获得配额的企业如果无法直接出口，可以转让配额：这一方面意味着在内陆地区UP、Rajasthan, Punjab,Haryana的糖厂只能把配额转让给有港口资源的Maharashtra,  Gujarat, Tamil Nadu和Karnataka的糖厂。同时，加上转让费之后，印度糖的实际FOB价格，也无形中抬高了。

不过，提议中没有说明，如果15/16榨季结束即2016年9月底，400万吨的配额尚未全部完成出口，配额是否会展期。

整体评估，上周五市场对于仅仅还处于提议阶段的政策有点反应过激了，也体现了在投机商净空单持仓仅余1万多手的情况下，要大量增空的余地很大，所以我们还是坚持前期观点，等印度题材更明朗一些，再决定进场的具体策略，反正印度10月份就要开榨，出口政策出台的时间是看得到的。