策略:市场运行环境在改善

我们认为市场运行环境存在边际改善条件：一方面，美联储议息会议耶伦表态暂不加息，前市场运行外围最大不确定性解除；另一方面，场外配资清理渐入尾期、信托账户整治方案渐进可控，诸如大股东股权质押风险暴露有限，对于市场构成系统性冲击概率较低。综合分红、估值与业绩匹配度等因素分析,我们建议超配交通运输、公用事业、金融、食品饮料和医药生物板块。短期来看，建议关注超跌反弹以及一带一路、十三五规划相关投资机会。

行业：大消费——农业是未来5 年的大机会，十一旺季选旅游

农业和旅游是大消费中景气度最高的两个子版块，大消费已经从衣食住行转向了体育文卫。

1、 农业：CPI 上涨，土地“两权”政策推广，化肥税收改革。重点看好化肥+养鸡两个板块。

首先，化肥板块的推荐逻辑在于：（1）土地集约化是未来5 年农村的大机会，我们预测18年之前大量优质土地会成为优质的底层资产，具有较高的资产证券化价值，随之带来的土地集约化引领化肥、种子、农药农机等大发展。（2）3Q之前要求化肥企业营改增会导致行业集中度提升，发货提前，化肥企业业绩3Q超预期概率较大。（3）首推【新都化工】，同时看好【金正大】。

其次，养鸡行业的推荐逻辑在于：（1）祖代鸡原始产能持续收缩助力养鸡行业周期反转大趋势，本次供给收缩的核心区别在于祖代鸡去产能，至少需要1 年以上时间恢复。（2）4Q15猪价将创20-22元/kg 的年内新高，猪鸡价格比将创新高，在猪肉涨价的背景下，替代效应明显，旺季鸡肉需求弹性更大。（3）多数肉制品厂家鸡肉库存量在下降，预计到9-10月份低价库存消化完毕。（4）禽养殖板块有5 倍的利润弹性，有 1 倍估值空间，中性假设下市值有 1-2 倍空间 。（5 ）推荐养鸡龙头【圣农发展】和流通盘较小的【仙坛股份】、【民和股份】、【益生股份】。

2、 旅游：行业迎接繁荣期，板块业绩持续向好。

（1）【三特索道】城市周边游最大受益标的，复制能力强不受景区接待能力限制，市值空间在旅游中最大。（2）【黄山旅游】高铁通车有望释放下半年客流，合福高铁通车带动下，单月客流同比增长约10%。同时公司存在国企改革预期，目前旅行社业务将与淘宝合作，引入混合所有制；未来还有望在子公司层面施行股权激励等。我们认为公司在高铁通车+外延扩张＋国企改革等三维度有较强看点，且公司刚实施的定向增发价格为 18.55 元，现价已有较好安全边际。

个股点评

中炬高新（600872）：公司变更为民营企业，不断改善经营，目前公司的薪酬和奖励机制已经逐步到位，管理团队也在逐步上升阶段。公司高层积极鼓励美味鲜经营团队的发展，但短时期内，大股东变更影响和战略灌输都还没看到明确的路径。公司希望用初始创业投资来实现投资收益，实现主业的回归，响应国家号召，计划投资20亿元（逐步投入）在3-5 年内建设孵化园项目，完成后预计效益翻两番。此外，未来企业将放开思路，渠道共享，产品互补，不排除采取收购兼并的方式。

先导股份（300450）：锂电池设备业务进入高速发展期，替代进口空间大.由于国家对新能源汽车的扶持，锂电设备行业发展井喷期已经到来，客户多为国际一流企业，替代进口空间大，公司未来发展有望享受行业爆发盛宴，成长为国内锂电设备龙头企业。通过调研，我们了解到锂电池设备未来三年CAGR50%；光伏设备增长平稳，年增速10%；电容设备进入下滑周期。产能瓶颈问题，有望今年年底解决，未来锂电池行业发展前景巨大。