北信源(300352)

维持谨慎增持评级，目标价 33 元。 考虑未来政府可能持续加大信息安全，我们对公司后期股价表现持适当乐观态度。预计公司 15-17 EPS为 0.40/0.53/0.85 元。考虑新业务互联网通讯有望打开长期成长空间，上调目标价至 33 元（+14%）， 维持谨慎推荐评级。

定增项目打造新业态，符合公司发展战略。 公司在非公开发行股票预案中公告，本次定增公司拟向特定对象发行不超过 3500 万股，募集 15 亿元人民币。定增募集资金主要投入两大项目： 1、新一代互联网安全聚合通道项目； 2、北信源（南京）研发运营基地项目。

互联网通讯方向助力公司跨越式发展。 移动互联大潮兴起， 即时通讯服务使用人数超过 6 亿， 但是在保护客户信息、降低敏感信息泄露方面的措施仍然较为缺失，市场对一个自主、安全、可控的开放式平台需求激增。 公司拟采用云计算架构进行设计，研发商用级的社交网络安全通讯系统。 同时，能够实现多终端、多应用间的互联互通，建立起多网融合的沟通渠道。

依托终端安全管理，卡位“互联网+”浪潮。 公司在依托自身传统终端安全管理优势的同时，积极布局移动通讯领域，帮助公司延伸大数据处理挖掘等新兴领域，在“互联网+”浪潮中卡位精准。 公司全面执行信息安全、互联网、大数据三大战略，致力将北信源打造成为业界领先的平台及服务提供商。

风险因素： 定增项目实施情况及市场接受程度尚需观察。