9月23日，在四川绵阳举行的中国核学会2015年学术年会上，中国核学会、中国核学会24个专业分会和全国22个省级核学会，签署并公开发布了《关于积极推进我国核电建设的倡议书》。

据了解，《关于积极推进我国核电建设的倡议书》提出，必须坚持积极推进核电建设的方针，使中国核电在发电量中的比例尽早达到和超过世界11%的平均水平。同时，鉴于中国三代核电技术已进入世界先进行列，且坚持执行国际最高安全标准以及考虑到中国核电良好的运行业绩，中国核学会表示，中国建设的核电站是安全的，不会发生类似福岛核电站的核事故。而在内陆建设核电站，可以确保不会污染长江和相关水系。

此外，中国工程院院士、中国核学会理事长李冠兴公开表示，“经过几十年的发展，中国已跻身世界核电发展的第一方阵。中国将逐步实现从核电大国到核电强国的历史跨越。为此必须加强基础研究，实施创新驱动战略，倡议书表达了广大核科技工作者的心声和担当”。

内外开花核电行情蓄势待发

在业界看来，目前我国核电发电量占比不到3%，远低于世界平均水平11%。在此基础上，如今我国已成为世界最大的能源生产国和能源消费国。拥有更多清洁的核电，的确是保障能源安全和应对气候变化的捷径。而上文提及近期关于中国核电“走出去”的一系列消息表明，在技术上，我国推出的自主研发的第三代核电技术与正在推出的第四代核电技术领先世界核电技术水平，且具有广受认可的安全保障。

着眼国内，由前瞻产业研究院提供的《2015年-2020年中国核电行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》显示，我国目前在运、在建及拟建的核电机组一共52台，在建规模世界第一，核电规模全球第四。在核电技术不断提高、政策力挺以及内陆核电建设即将开启的利好因素下，预计到2020年，我国核电设备产业将迎来至少3000亿元市场需求；2030年，国内核电总装机量或将达到1.5亿千瓦~2亿千瓦，占能源消费总量的比重将达到6%至8%。

放眼全球，考虑到2015年-2030年间海外将新建约160座核电站，据此推算，新增投资将达到1.5万亿美元的天量。

中短期来看，国海证券发布的研究报告认为，根据《能源发展战略行动计划(2014-2020)》提出的目标，未来五年，我国每年需开工700万千瓦左右的核电装机，沿海每年可释放约900亿元的核电设备市场。而一旦内陆核电获准重启，江西彭泽、湖南桃花江、湖北咸宁等内陆核电将率先获得核准开工建设机会，核电市场空间将进一步扩大。

在业界看来，A股核电行情的爆发或将遵守“辅助设备-上游锻铸件-主设备”之路线，其中阀门企业有江苏神通、中核科技等；铸件龙头有应流股份、丹甫股份等；专注核电风机空调的则为南风股份、盾安环境。

随后，主设备订单的增长将利好上海电气、东方电气，以及行业“新贵”、取得“华龙一号”订单的浙富控股；上游锻铸件，则当属承担“华龙一号”关键锻铸件研发和AP1000核岛锻铸件吸收转化任务的中国一重。此外，材料领域应关注涉足核级钛焊接管和690U型管的久立特材；涉足核级钛焊接管和核级锆材生产加工的宝钛股份；具有核级焊材唯一资质的大西洋；国内唯一拥有自主知识产权核级海绵锆生产线的东方锆业等。

中国核电：发电量增长超期，华龙示范机组顺利开工

点评：运行机组可靠运行，累计发电量增长超过预期。2015 年1-6 月公司实现营业收入128.93 亿元，同比增长52.53%，归属于上市公司股东的净利润24.73 亿元，同比增长150.45%，主要是在运机组在报告期内保持了安全可靠的运行，累计发电366.67 亿千瓦时，同比增长54.51%。同时，公司已按照计划完成了5 次大修，占全年10 次大修的50%。今年2 月12 日提前投入运行的方家山2 号机组，创造了国内同类型机组从首次装料到具备商运条件最短记录(仅用69 天)。公司在面对国内经济增速放缓、用电量增速回落的不利局面的情况下，通过对在运机组良好的运营管理，较好地完成了上半年经营工作，有力支撑全年经营目标的全面实现。

国内自主三代核电技术“华龙一号”全球首堆顺利开工。我国自主三代核电技术“华龙一号”自去年中核和中广核进行技术融合之后，一直受到市场的热烈关注。今年5 月7 日，福清5 号机组顺利实现FCD，标志着中国自主三代核电技术“华龙一号”的全球首堆工程正式开工。

华龙正积极推动海外市场，内陆核电动作频频开启在即。随着国内华龙一号示范机组的正式开工建设，公司一直在积极的推动海外市场，目前除已确定的巴基斯坦订单外，还有望于年底前与英国签订合约，其余如阿根廷、巴西、南非、阿尔及利亚、肯尼亚等一系列已签订合作协议或备忘录的国家正在推进正式的合作细节工作。2015 上半年，国家多次组织专家调研内陆核电，多位政府主管部门领导表示要认真评测内陆核电的安全性问题，目前以湖南桃花江、江西彭泽、湖北咸宁三个项目先期重启希望最高。

AP1000 项目再遇波折，三门项目不确定性增加。位于浙江三门的AP1000 核电项目为世界首个AP1000 示范堆型，目前由于缺乏经验导致工程拖期严重。主要问题出现在由美国EMD 公司设计和制造的AP1000 反应堆屏蔽电机主泵上。今年5 月20 日，进行了主泵的重新工程与耐久试验，虽然顺利完成，但在最后一次试验中，在叶轮的位置出现轻微裂痕，长度约10 毫米至12 毫米，预计将于9 月-10 月再次进行第二次实验。因此三门机组于2016 年底投产的计划的不确定性有所增加。

盈利预测及评级：考虑到上半年的发电量的增长超过预期，我们调整了公司盈利预测，预计公司2015-2017 年的营业收入分别达到269.33 亿元、329.61 亿元和392.29 亿元，同比增长43.25%、22.38%和19.01%，归母净利润分别达到35.74亿元、45.14 亿元和53.98 亿元，同比增长44.60%、26.29%和19.58%，按照公司最新股本155.65 亿股计算，EPS 分别达到0.23 元、0.29 元和0.35 元(此前分别为0.20 元、0.24 元和0.27 元)，维持“买入”评级。

风险因素：核安全风险；项目批复未达到预期风险；国家政策调整及税费利率优惠调整风险。(信达证券)

中核科技：核电重启有望带来自上而下的订单拐点

投资要点：2015 年半年报业绩略下滑， 受 2013 年无新开工核电站影响

公司是集工业阀门研发、设计、制造及销售为一体的制造企业，也是中国阀门行业、中核所属的首家上市企业。1H2015，公司营业收入 5.21 亿元，同比-2.94%；营业利润 0.26 亿元，同比-20.83%；净利润 0.35 亿元，同比-0.67%。我们认为业绩下滑的原因是：核电阀门订单有很强周期性。福岛事件后国内暂停新开工核电站，但核电阀门项目招标期较长，一般对业绩的体现是在项目开工后两年。因此， 1H2015 业绩受 2013 年全年无新开工核电站影响而下滑。

盈利能力平稳，下半年受核电重启利好将企稳上升

上半年毛利率 23.77%，同比-0.04pct。分产品看，核电阀门、核化工阀门、其他特种阀门、水道阀门、铸锻件毛坯的毛利率分别是30.18%，45.85%，22.75%，15.13%，14.24%，同比分别为+2.18pct、+1.14pct，+0.19pct，+0.90pct，-19.23pct。我们预测，随着下半年核化工阀门、阀门锻件募投项目相继投产，毛利率将上升。三项费用合计 20.01%，同比+1.48pct，主要原因系销售费用增加所致。

公司预付账款增加 68.69%，为 0.69 亿元，印证了订单拐点

由于公司的预付账款账期基本上都是一年以内的，主要用途是公司增加合同备货和预付材料款等，因此预付账款的大幅度增加显示出公司的业务增长速度加快，对合同备货和原材料的需求逐步加大，说明已经进入快速发展通道，我们预计，内陆核电批准、 红沿河 5、6 号机组开工、 中英合作 2500 亿元核电站等事件催化已给公司带来实质性的订单进展，订单的拐点已经到来。

高壁垒、早起步是承担军工任务的必要前提

公司是国内核工业集团系统所属企业，是首家在 A 股上市的阀门企业，面向资本市场的同时，还承担着为国防工业提供军品的任务。公司长期承担国家重点科研项目，包括核能建设专用阀门主蒸汽隔离阀、爆破阀和其他相关行业的关键阀门国产化等项目。 2015 年上半年，公司研发支出为 1323 万元，占营业收入比例为 2.54%。

募投项目阀门锻件和核化工阀门已经达成投产条件

高端核级阀门锻件生产基地建设项目，已完成项目施工建设和设备验收。该项目预计年产能 6000 万元，主要为核级阀门提供锻件。目前， 公司核电关键阀门与核化工专用阀门的募集资金项目建设处于完工后陆续开始投入运行阶段， 2014 年实现业务收入 3909 万元。

中核集团旗下国企，有更多自上而下的订单机会

目前核电建设运营商“中核集团、中广核、中电投”三足鼎立，阀门企业多为民营，如江苏神通、纽威股份、应流股份，而公司作为央企背景的国资企业，在承接项目上将享受更多自上而下的机会。

盈利预测与投资建议：目前华龙一号关键阀门国产化比例要求达到 85%以上，公司将积极抓住核电市场发展机遇，努力承接“华龙一号”订单，提升盈利水平。预计随着核电重启带来的订单，对应 2015/16/17 年的 EPS 为0.19/0.23/0.36 元，对应 PE 分别为 180/150/97，首次给予“增持”评级。

风险提示：核电重启低于低于预期。(东吴证券)