2015年9月13日，由大商所主办，信达期货、七禾网承办的2015商品期货投资策略报告会在杭州文源宾馆成功举办，会议邀请到了来自白石资产产业投资部经理姚兴航、信达期货黑色产业链分析师陈磊、波浪理论专家吴建强等为广大投资者分享商品投资策略及交易理念。以下是七禾网对波浪理论专家吴建强演讲部分的整理：

如何运用波浪结构，掌握趋势，把握市场波动节奏、合理安排进出场

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  相关链接：专访吴建强：关键的转折点 波浪结构是不会含糊的

精彩语录：

波浪理论是投机原理里的一个难点，突破这个难点，投机原理里面的很多问题就能解决。

有人用MACD的指标作趋势分析，我认为是不好用的，在我看来，趋势线、均线和K线重心这三种分析方法才是最主要的。

调整结构才是波浪理论的要点。

三浪运动才是价格波动最基础的结构，而不是推动。

时间周期只有依附于结构分析之中才具有生命力，才是可靠的。

只有结构之中的时间分析才是技术分析之中时间周期方面最可靠的方法。

单纯的趋势分析是没办法判断转折点的，但是波浪结构的分析可以很长时间的判断一个转折点，也给我们充分的应变时间。

一定要选择高概率的时间段来交易，不清晰的时间段就把它放弃，我的交易理念就是要放弃低概率的交易时段。

单纯基本面的分析并不能让我们取得市场波动的价差，必须要结合技术分析，我认为单纯基本面只是分析方面的一个方法，并不是交易的全部。

所谓的三三其实是用三均线和K线重心的三要素构建的，然后再根据波浪结构的变化来判断行情是否属于流畅的行情，不流畅的行情就放弃它，它的核心是放弃非主流行情。

严格意义上来说，当一个品种只有三分之一的行情是可以做交易的，剩下的三分之二行情时可以放弃的，如果一个交易者能够做到这一点，我觉得他已经接近成功的一半了。

我个人认为交易时段的管理才是竞争的核心，交易时段的管理涉及到技术方面的分析，一个是曲线的分析，一个是波浪结构的分析。

我认为，技术分析归根到底，由两方面组成，一个是趋势分析，另一个是结构分析。

波浪结构分析才是技术分析最可靠的结构分析。

有人说这一次下跌在技术面上没有这种结构，没办法做分析，其实是他们不懂波浪理论，不懂波浪结构。

本身任何一个结构出现，不管是终结结构出现、失败五浪出现还是五浪延长出现，之后都是一个激动人心的反转。

这一次股市危机暴露出目前大多数私募都没有重视波浪结构分析，主要原因有两个：一是对波浪理论的科学性有误解，认为波浪理论是主观的、没有客观标准，没有科学性，千人千浪；二是学会应用波浪理论非常难。他们不理解，所以不把它放在技术分析的核心层面。

波浪理论的本质是对全体交易者交易情绪的描述，换句话说，市场价格的发展变化，就是全体交易者交易情绪的发展变化。

波浪结构分析的主要作用就是让我们了解市场当前处于什么位置，并及时判断转折点。

我个人的看法是推动结构和调整结构是波浪理论的两个基本结构。

我们的上证指数从开市到现在，一直处在调整结构当中，以我个人看法，未来的十几年，它还是一个调整结构。

作为一个结构分析者，在5月2日的时候，如果没有发现5浪延长最后的时段，我觉得波浪理论是没有学好的，这个最后一浪太明显了，所以6月2日的时候我通知我的亲戚把股票都清仓。

趋势分析和结构分析是技术分析的右脚和左脚，他们是相互配合、相互验证的。

技术分析在交易里面我认为是非常重要的，是交易的基础，基本面分析只能作为现在的基本面分析，但是技术分析可以做一个长期趋势的分析，尤其是结构分析。

大方向向下，不管它怎么震荡，还是向下，不管政府怎么救市，它还是向下，这是市场规律。

个股的风险还是存在的，认为见底的观点是错误的。

在一个行情里面，放弃一个坏的公司和放弃一个坏的行情是一样重要的。

在熊市里面，任何坚持价值投资的观点都会受到很大的损失。

投资之“道”，我个人用两个汉字概括：“舍得”，放弃一些非流畅的行情才能得到一些比较确定的行情。

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吴建强：首先要感谢大商所、信达期货、七禾网，还有合作的单位浦发银行。特别感谢七禾网的沈总对我的信任，因为我们没有见过面，只在网上联系，我把我的观点陈述给他后，他认为还是可以和大家做个交流。我本人不只是在波浪理论上做一些研究，在投机原理方面也做了一些探讨，波浪理论是投机原理里的一个难点，突破这个难点，投机原理里面的很多问题就能解决。今天我有三个方面的主题，第一，给大家介绍一下我对投机原理的理解。第二，介绍一下波浪理论，第三，把我最近的交易系统和大家做一个交流。

（一）投机原理概要及应用

我认为作为交易者，不管是机构管理者或是市场管理者，都应当要了解投机原理，它对交易者和管理者都很重要。但是，不管是我们大学的课程还是市面上的授课，都没有关于投机原理的书本和讲解，大多数人只研究具体的方法。投机原理到底是什么，我今天就做一个简单的介绍。

一、技术分析理论

我们熟知的技术分析理论有三大理论，分别是趋势理论、波浪理论、时间周期理论。其中，趋势理论分为三种主要分析方法，分别是趋势线、均线和K线重心。有人用MACD的指标作趋势分析，我认为是不好用的，在我看来，趋势线、均线和K线重心这三种分析方法才是最主要的。

波浪理论是投机原理里面的难点，因为书本出版很多年了，但都没有变动过，大家理解波浪理论确实比较困难。波浪理论有两个基本结构，调整与推动。其实调整结构才是波浪理论的要点，但波浪理论的书本并没有把调整作为一个单独的结构来研究，而是把调整结构作为推动之后的一个子浪，就是12345浪之后的一个子浪，这是我的个人看法，这是有缺陷的，再调整，是一个不利的结构。其实三浪运动才是价格波动最基础的结构，而不是推动，推动是很少见的，因为推动的要求非常严格，符合铁律才能构成一个推动。

时间周期理论我研究了很长时间，时间周期理论本身是波浪理论的一个弱项，我们常见的时间周期理论是讲周期的，但是我个人认为时间周期只有依附于结构分析之中才具有生命力，才是可靠的。因为单纯做一个时间的分析是不可靠的。我多年的探讨也说明了只有结构之中的时间分析才是技术分析之中时间周期方面最可靠的方法，所以在技术分析理论上我把它作为两个基本方面，一个是趋势分析，一个是波浪分析，这是技术分析的两大基础理论。

技术分析的应用我分为3个点来说，第1点，趋势与波浪的重要性我认为是等同的。因为趋势跟结构分析是不同方面不一个价格变动的分析，单纯的趋势分析是没办法判断转折点的，但是波浪结构的分析可以很长时间的判断一个转折点，也给我们充分的应变时间。

第2点是转折点的判断和应对，发现一个波浪理论有转折点之后，还要根据趋势的变化应对，不能单纯依靠波浪去做一个交易，最终还是要波浪和趋势同时结合起来，做一个交易的策略。

第3点涉及到时间段的判断，哪些时间段是高概率的交易时段，哪些时间段是概率不明时段，哪些时间段是低概率交易时段，我个人的观点是一定要选择高概率的时间段来交易，不清晰的时间段就把它放弃，我的交易理念就是要放弃低概率的交易时段。

基本面分析与技术分析的关系，基本面分析和技术面分析是同等重要的，因为不管是股票交易还是期货交易，都会涉及到博弈的心理，单纯基本面的分析并不能让我们取得市场波动的价差，必须要结合技术分析，我认为单纯基本面只是分析方面的一个方法，并不是交易的全部。

二、交易系统

交易系统是我做投机原理方面的第二项，交易系统是在交易中能够实现稳定盈利的一套规则，很多书里都有提到过，我就不展开来说了。

三、交易中的概率和仓位控制

第1点，概率的分析和选择，概率的分析和选择肯定要技术人员来做，基本面做辅助。

第2点，大数率原则下的仓位控制。大数率的意思是说得出一个大概率的交易方法，但是必须要用多次的交易次数才能体现它的概率，所以概率是一个大数率的原则。那么，我们每次的仓位要做一个适当的控制，不能下一次仓就决定一个概率。

第3点，多品种、多交易日对概率的影响。意思是说，一个品种，可能要做10天才能体现它的概率的优势，但10个品种做一天它可能就体现概率的优势，这对平滑的资金线是很有帮助的。

四、风险控制

风险控制在投机原理里面是非常重要的部分，第1点是仓位控制，第2点是止损，第3点是交易时段管理。第1点和第2点是大家都知道的，第3点很多人都忽略了，交易时段的管理是我们要放弃那些技术上的低概率时段和概率不明时段。

五、三三主流结构系统

所谓的三三其实是用三均线和K线重心的三要素构建的，然后再根据波浪结构的变化来判断行情是否属于流畅的行情，不流畅的行情就放弃它，它的核心是放弃非主流行情。从波浪理论角度来说，我们只有第三浪是最确定的，严格意义上来说，当一个品种只有三分之一的行情是可以做交易的，剩下的三分之二行情时可以放弃的，如果一个交易者能够做到这一点，我觉得他已经接近成功的一半了。单一品种只做三分之一的时段，然后放弃三分之二的时段，剩下的三分之一时段肯定就是高概率的时段，那么盈利率就会大大的提高，这一点是和风险控制是一致的。我个人认为交易时段的管理才是竞争的核心，交易时段的管理涉及到技术方面的分析，一个是曲线的分析，一个是波浪结构的分析。

（二）艾略特波浪理论及技术分析方法的运用

看过波浪理论的人都知道，艾略特是波浪理论的创始者，他在上世纪三十年代创立了波浪理论。上世纪七十年代后期，普莱切特继续研究并发展了波浪理论，出版了《艾略特波浪理论》一书。1986年以后，波浪理论慢慢在全世界推广，中国是在2000年之后才开始推广的。目前对于波浪理论的应用，很多人都没有把它当做技术分析的核心，在他们心中，技术分析体系里面波浪理论不是核心的东西。我认为，技术分析归根到底，由两方面组成，一个是趋势分析，另一个是结构分析。对于结构分析，有些人把MACD背离作为结构分析，我认为这是不对的，这种可靠性很低，波浪结构分析才是技术分析最可靠的结构分析。

上面这张图是网友牙笼湾在2007年12月16日在MACD论坛发表的波浪分析图，虽然在细节方面是有争议的，但是它不影响大方向判断，这是波浪理论的精华所在。不管是一浪的起点有分歧也好，但依然不影响大方向的判断，在5000点和6000点的时候，我们就可以判断它要跌穿2000点，这是波浪理论的神奇之处，也是波浪理论的价值所在。

上面这张图是网友米兰的大象在2007年12月16日发表的波浪分析图，按照波浪结构，他也预测那时候会跌破2000点，虽然细节上面有争议，但大方向是对的，并没有影响大方向的判断。

上面这张图是我在今年5月21日做的波浪分析图，我在5月22日到6月2日期间通过微信发给了一些亲朋好友。这里的一浪也是有争议的，争议的内容主要是内部为三浪结构的倾斜三角形能不能做为一浪。有争议我就做两种分析，一个是做推动的分析，另外做一个调整结构的分析，把它作为WXY，但结果都是一样的，最终还是会下跌，跌穿上证点。

上面这张图是我在5月21日做的日线分析，当时我根据这个比例推算大概会在5月的29日左右会见顶。

上面这张图我有公开在网上，这是一个终结结构图，终结结构大约是在70年前在书里提到，终结结构之后，市场会出现一个激动人心的反转。这是一个非常经典的结构，他有两个终结，终结套终结，这是很罕见的，在最后一个终结里面，又是一个失败的五浪，实际上不管是五浪延长、终结五浪还是失败五浪，最终结果都是激动人心的反转，也就是说市场已经结束了。另外一个方向应该是一个激烈的运动，实际上这里也是五浪延长的终结结构，终结结构里面又有一个五浪失败，这是极其罕见的一个结构。如果是真的学过波浪理论的人，看到这种结构毫无疑问的要逃离市场或者是反手做空，所以有人说这一次下跌在技术面上没有这种结构，没办法做分析，其实是他们不懂波浪理论，不懂波浪结构。这种形态艾略特在七八年前已经做了一个判断分析，不管是上证指数还是沪深300，都在波浪理论最经典的图里面出现过，也重点提示过，所以它下跌的激烈程度是可以预见的。本身任何一个结构出现，不管是终结结构出现、失败五浪出现还是五浪延长出现，之后都是一个激动人心的反转。

上面这张图是我的微信截图，本来在五月底六月初的时候，我想在网上公开，当时因为看空是很多人反感的，所以我就没有把这个图贴出来，但是在微信上，我还是坚决的让我的亲戚朋友离场。这个微信截图是6月2日的，我就让他们彻底的清仓了，在6月2日时我大概看了一下，部分小盘股已经开始见顶了。这一次股市危机暴露出目前大多数私募都没有重视波浪结构分析，主要原因有两个：一是对波浪理论的科学性有误解，认为波浪理论是主观的、没有客观标准，没有科学性，千人千浪；二是学会应用波浪理论非常难。他们不理解，所以不把它放在技术分析的核心层面。

一、波浪理论的本质

下面，我们来了解波浪理论的本质和科学依据，这是我个人归纳的，波浪理论的本质是对全体交易者交易情绪的描述，换句话说，市场价格的发展变化，就是全体交易者交易情绪的发展变化。所以波浪分析就是对交易情绪的描述。

二、波浪理论的科学依据：混沌理论

波浪理论的科学依据是在1963年美国气象学家洛伦茨提出的混沌理论，混沌理论是最近三十年才兴起的科学革命，它与相对论和量子力学同被列为二十世界的最伟大发现和科学传世之作。也就是说，我们的波浪理论实际上也是技术分析的革命性发现，但以我们重视波浪理论的程度，我个人看法是非常遗憾的。在很多私募的分析团队里面，很少人是专门做波浪结构分析的。

混沌理论有两个基本概念，第一，未来无法精确确定，但可以界定范围，如天气预报。 第二，事物的发展是通过自我相似的次序来实现的，看见云彩，知道它是云彩，看见一座山，就知道是一座山，凭的就是就是自我相似。

混沌理论有三个原则：一个是事物的发展总是向它阻力最小的方向运动。二是当事物改变方向的时候，它存在一定的结构。三是这种始终存在而通常不可见的结构，不仅可以被发现，而且可以被利用。

波浪理论本质是对市场交易情绪的刻画，是混沌理论的分支，它的科学性是不容置疑的。

按照我对混沌理论的认识，我把它列为三点，一是市场价格总是沿着交易情绪发展阻力最小的方向运行。二是市场价格改变方向是通过自我相似的次序结构来表现的，即价格改变运行方向之时存在与历史相似的次序结构，这种结构是可以被发现和利用的，波浪就是对这种结构的描述。三是可以利用波浪结构分析来完善自己的交易系统。

三、波浪理论的两个基本结构

波浪理论的两个基本结构在书本上是没有的。结构是事物发展所必需的内部组合安排，那么波浪结构分析的主要作用就是让我们了解市场当前处于什么位置，并及时判断转折点。

我个人的看法是推动结构和调整结构是波浪理论的两个基本结构，但书本上是把调整作为推动之后的一个子浪，就是12345浪之后的一个子浪，而我是把调整结构作为一个单独的结构来研究的，因为现在市场上的实际运行情况是调整结构才是最普遍最常见的一个结构。

这是推动结构图，在书上也有，是图1-2，它的标注是12345，然后根据abc调整。

这张图是波浪理论里最经典的图，要学波浪理论，就要把这张图背熟，这是一个调整结构，也是普莱切特的伟大贡献之一。它把艾略特标注的abc标注成WXY，然后把它看作是一个结构来看待。

推动结构和调整结构并不能代表方向，它仅仅是价格运动的结构的昵称，推动可以向上也可以向下，调整也一样，可以向上，也可以向下。时间级别上，推动可以几十年，调整也可以是几十年，从这观点来说，我们的上证指数从开市到现在，一直处在调整结构当中，以我个人看法，未来的十几年，它还是一个调整结构，我们不能把它任意的标为12345和abc，它是一个复杂的调整结构。

推动结构不一定向上，它还可以向下，调整结构也一样，它可以向上，也可以向下。在一个价格的变动里，不一定向上就要标abc，下降就要标12345，这是不一定的，它可以用三浪的结构WXY，不断的向上，只需标注WXY。

四、时间周期和波浪结构的关系

时间周期是波浪理论里面的一个弱项，时间周期依附于结构之中，任何离开结构的时间周期分析都是不可靠的。

我在6月2日分析股市见顶后，在7月19日的时候就判断个股的反弹周期大概是多长，它下跌了18天，反弹的力度也比较急，那么它的反弹不会是单纯的18天，它的黄金分割可能是1.5，也可能是1.618，大概推算一下，它的反弹应该是26天左右。当时我看个股反弹应该会在8月13日附近结束，到8月13日的时候，我在网上公开在做了一个时间判断，大概分析是8月17日下午个股反弹就结束了，8月17日的下午我在微博和微信上公开，但是没有人相信，股市很快就跌到3000点附近，最后一波下跌套住了很多人。

从这一点看出，时间周期依附于结构之中才是最可靠的，我个人认为只有依附于波浪结构的分析才是最可靠的。

现在我用日元月线举例说明时间周期和波浪结构的关系，我有一个朋友是华为的前高管，在2012年9月中旬对我说他根据基本面准备做空日元，让我帮他在波浪结构上做分析。当时日元是先上涨六个月，然后又下跌6个月，之后就跌不动了，从结构上分析，日元还没有创新低，是可以做一个结构分析的，我当时的分析的结论是：W浪用了6个月，X浪也用了6个月，只要月底不创新低，就可以入场了，第三浪是最确定的，至少连续做6个月。他当时计划做长线5年，后来我们讨论的结果是做3年，依据是第一浪和第三浪的黄金比例1:1.618。

2012年9月底他开始入市，但是后来他连6个月也坚持不了，赚了100多万（人民币）就离场了，比较可惜，否则到现在应该是赚1000多万。

他为什么要离场？主要是赚钱的速度太快，他有点恐慌了，想出来做点短差，结果短差越做越亏，把行情给做跑了，没有坚持原来的计划。所以做外汇的看这些大周期还是挺有帮助的。

上面这张图是5月21日的，这张图是5浪5的衍生，衍生到5浪5还有一个衍生，当时5浪5的1浪和2浪已经结束了，5浪5的最后一个第3浪也开始了，我根据5浪1、5浪3的周期以及5浪5已经发生的周期，用黄金比例1:1.5、1:1.618对比5浪1、用1:0.382、1:0.5对比5浪3和1:1对5浪5已经发生的周期进行计算，推测5月29日前后两天上证指数见顶，所以到6月2日的时候，顶部已经非常明显了。作为一个结构分析者，在5月2日的时候，如果没有发现5浪延长最后的时段，我觉得波浪理论是没有学好的，这个最后一浪太明显了，所以6月2日的时候我通知我的亲戚把股票都清仓。

7月29日的时候，我根据上证指数第一波下跌的结构时间做了一个判断，一个猛烈的下跌之后会有一波反弹，这个反弹在时间上是可以做判断的，在空间上没办法做判断，因为它是个X浪，下跌是个W浪，它不是12345浪，而是一个内部为锯齿形的abc浪，所以作为W浪，跌了18天，肯定会大于W浪的时间，我就认为它是反弹的黄金分割点，1.618或者1.5。当时我的判断是8月13日个股的反弹就结束了，在8月13日我继续做了一个小型线性的分析，当时我是这样判断的，从60分钟线上分析，那么它的结构点就是8月17日下午，最后一个终极的反弹后，反弹结构就结束了。当时我在微信上公开，没有人相信，因为他们不理解波浪理论，也不理解这种结构的时间分析。

上面这张图是我在8月18日做的，这个图非常的简单，对于它时间周期的分析，我们从结构上看非常明显，反弹11天，下跌6天，又反弹11天，黄金分割点非常明显，不管是子浪的黄金分割也好，在大浪里面的分割都是非常明显的。