宏观三周期叠加将影响大宗商品价格

目前，全球经济体经济增长极不平衡，美国经济增长势头良好，开始酝酿退出货币宽松政策；欧元区经济在筑底后有所复苏；中国经济仍处于低谷期，经济增速逐年下降。在影响大宗商品价格中后期因素中，宏观经济的变化将直接影响大宗商品的价格趋势。我们经过仔细分析后认为，2017年、2018年将是发达经济体经济保持增长期、中国经济筑底恢复期、印度基础建设投资高峰期。三期叠加效应将推高大宗商品价格，至于2015年、2016年，这两年将是进行大宗商品投资的重要时期。

首先，从2013年中国GDP增速8%，到2014年的7.5%，再到2015年预计为6.9%或7.0%，经济持续向下调整，从固定资产以及房地产投资的持续下降，透露出政府进行结构调整的决心很大。我们预计，经过5年的下跌筑底后，2017年、2018年将是中国经济由底部向上运行时期，这对于中国大宗商品的需求恢复来说无疑具有巨大的推动作用，而价格是会在预期中体现的，由此我们可以推论出，大宗商品价格将提前在2015年底或2016年中去体现未来需求恢复的预期。

其次，全球主要国家经济危机恢复周期一般是5-8年。在经历了2008年金融危机5年后，2013年美国经济开始复苏，目前复苏态势良好，美联储已经开始考虑退出货币宽松政策。我们以此推论，2017年、2018年将是美国经济进入扩张期阶段。而欧元区经济目前在经过债务危机后的量化宽松也逐步见底复苏，2017年、2018年也将是欧元区经济筑底完成、向上增长的恢复期。由于欧元区和美国都是制造业大国，经济的上升无疑将对大宗商品的需求产生推升作用，而需求恢复的预期也将提前反映到价格上。

第三个周期就是印度的基础设施建设周期。目前，印度经济正经历中国经济一样的发展进程。印度总理莫迪要在全印度复制其在被誉为“印度的广东”的古吉拉特邦的经济增长。印度宣布进行“中国式”经济振兴计划，明确表示将在基础设施和吸引外资方面仿效中国，将占比15%的制造业比例提高。但由于人口问题，政府一定会用制造业解决更多人的就业和收入问题，而制造业的发展是基于大规模基础设施的完善。一方面，印度的基础设施投资和推动制造业发展将直接拉动大宗商品需求，尤其是包括铜在内的工业品；另一方面，印度的发展是中国促进结构转型、转移过剩产能极好的机会，相应也会拉动中国工业品的消费。也就是说，印度经济发展将是下一波大宗商品上涨的动力和源泉。但我们也要清楚地认识到，印度的政治体系、宗教习惯和财政赤字等问题都使这种经济改革不会顺畅，经济效率仍有待逐步提高。我们推断，再过2-3年，印度的大规模基础建设将蓬勃开展，那时对大宗商品的需求将会十分旺盛，这也将推高整体大宗商品价格。

因此，面临2017年、2018年这三个周期叠加的时点，根据商品投资是要在经济低迷期而不是在经济上涨期的基本思想，大宗商品尤其是工业品的投资应在2015年底或在2016年中进行。目前，大宗商品底部区域构筑明显，对于采购大宗商品的投资者、投机者及企业套期保值者来说，都是数年不遇的大好良机。