国内走势：25日郑棉1601合约高开低走，开盘于12535元/吨，收盘于12375元/吨，较前一交易日结算价下跌105元/吨，成交量大幅增加，持仓量增加6030手至311638手。

外盘走势：ICE期棉周四从七个月半低位反弹，受美国出口数据支撑。ICE12月期棉收涨0.34美分/磅，或0.57%，报每磅60.31美分/磅。

消息面：

1、截至2015年9月25日，全国新棉采摘进度为11.7%，同比下降1.4个百分点，较过去四年里的正常年份下降11.2个百分点；全国交售率为21.6%，同比增加0.1个百分点，较过去四年里的正常年份下降11.8个百分点。

2、美国农业部公布的出口销售报告显示，9月17日止当周，美国2015/16年度棉花出口净销售90800包，较之前一周减少6%，单较此前四周均值增加18%。美国2015/16年度棉花出口装船109300包，较之前一周跳增84%，单较此前四周均值减少3%。美国2016/17年度棉花出口净销售5000包。

现货方面：棉花指数3128B价格为13056元/吨，较上一交易日下跌9元/吨。

观点总结：因大宗商品市场下跌走势依旧，美棉振荡下跌。国内方面，尽管产区新棉预期减产，进口下降，但在新棉上市增加市场供应、库存高企、下游需求疲弱的局势下，未来弱势局面不变；短期新棉上市进度低于市场预期，或支撑棉价。技术上，郑棉1601合约受40日均线压制，承压回落，短期维持弱势振荡走势。操作上，建议暂时观望。