七禾网注：与嘉宾的对话仅作为研究之用，不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生，愿七禾网用户理性谨慎。

林之鹤：

职业投资人，1998年进入股市，2010年进入期市，采用程序化交易。目前在七禾网私募排行榜展示的多个账户都为盈利，比如“hyttlgxfc”账户，两年不到盈利近1000万；“林丽”账户，一年不到盈利近250万。“百二秦关终属楚，三千越甲可吞吴”是他的投资格言。

净值曲线

若要联系“林之鹤”，与其开展资产管理合作，七禾网可为您预约，电话：0571-85803287

精彩语录：

对于发展中的投资者建议把盈利放在第一位。

注重个股基本面的安全性，也要注重技术面的流畅程度以及个股的弹性。

虽然市场经历了较大幅度的回落，但小盘类个股的市盈率依然较高。

下半年股市会有一定概率的反弹出现，乐观点的话或许能再度碰一次4000点。

但上涨只能定义为反弹，毕竟大趋势已经受损，走大区间震荡的行情是相对折中的走势。

熊市抄底要有一定技巧，并不是看大盘总体跌幅多了就可以抄底的，当空头趋势形成的时候只适合做一些短线操作。

熊市追涨是下策，熊市遇急跌才是抄底的良机，因为急跌会放大投资人的恐慌心理，也会宣泄空头的杀伤力，所以熊市只适合急跌后抄底。

短线交易是最适合熊市的操作。

当一个多头趋势来临的时候，捂股是上策。

做熊市超跌的胜算要远高于熊市追涨。

一个好的交易习惯会让人受益匪浅，交易日志应该天天写。

左侧交易在成本价格上会有较大优势。

每天平均能超过15个小时在网上做研究。

在这个市场上得到的是金钱，失去的是对生活的享受。

交易的最终目的是提高生活质量。

一个成功的投资者要具备的基本条件是天赋，技术，心态还有努力。

我一直认为主观和程序化就是个龟兔赛跑，主观短期就可能翻番，程序化这种机会却很少。但主观劳动强度太大，投入的精力太多，一两年三五年或许还能撑得住，但十年或者更长远的角度上来看，明显体力会逐渐跟不上，所以选择程序化也算是我的一种退出策略，从台前演变成幕后。

目前商品处于一个筑底的阶段，未来一年内应该会有一轮价格上涨的行情出现。

商品上更注重趋势，左侧交易往往不会讨好，所以策略上突破和趋势跟踪类的模型比较多，股指则加入了震荡元素和规律特征。

除了股指外，我觉得橡胶、螺纹、pta，铜以及白糖等相对适合程序化交易。

正常来说账户资金的30%做单就能控制好回撤，当行情处于比较纠结的初期没必要下大注，降低投入比例降低回撤保存实力。

若三年没盈利，立刻撤出这个市场。

从来不建议家人和朋友进入这个市场，因为这个市场的人才太少，炮灰太多。

钱无止境，知足就好。

七禾网1、林先生您好，感谢您和七禾网进行深入对话。您98年就进入了股市，当时您是怎么接触上股票的？为什么选择专职交易？

林之鹤：其实最开始接触股票只是单纯的想找些赚钱的途径而已，不过当时的硬件条件并不好，只能通过交易大厅，报纸，电台等方式来接触股票信息，和大多数人一样，也是必然经历了亏损套牢后才逐渐成熟，并形成自己的风格。并且幸运的赶上了2005-2007年的大牛市，资金迅速膨胀后奠定了日后专职股票的基础。更重要的是在买卖逻辑上自己的准确率是比较高，天赋上更适合这个市场。

七禾网2、做了这么多年股票，您最大的感受是什么？

林之鹤：股票上我没有太大的感悟，多年来都是顺风顺水，没有出现过较大的失误，所以那些刻骨铭心痛彻心扉的经历没有，另外我对价格涨跌以及账户资金升跌也是相对比较麻木，这反而有利于我的心态平衡，不过随着股龄增长，对市场的敬畏之心越来越高，所以求稳心态比较重，其次才是看中盈利。但对于发展中的投资者建议把盈利放在第一位，毕竟先是打江山，之后才是守江山。

七禾网3、作为一位老股民，您是怎么选择有投资价值的股票？有没有看好的个股或者板块？

林之鹤：股票上的操作相对复杂些，既要注重个股基本面的安全性，也要注重技术面的流畅程度以及个股的弹性。另外逻辑推理也是必不可缺的投资要素。当多个条件符合后方能纳入自选股票池。就目前市场来看，并没有明显看好的版块和个股，虽然市场经历了较大幅度的回落，但小盘类个股的市盈率依然较高，例如昨天收盘后创业板目前整体市盈率还在70倍，这类个股只有做些技术上的超跌反弹机会，投资价值还没显现。部分蓝筹类的估值比较合理，只是弹性相对较差，适合做防御类操作。

七禾网4、您认为年前会有一波反弹行情，请问您为什么会这样的判断？您觉得会反弹到多少点位？

林之鹤：对于年前股市会有一定概率的反弹出现，这个反弹的依据主要是针对超跌的技术面来进行的，本次调整目前最低点是2850点，我觉得这个位置区间是比较安全的，市场有一次向上回抽3500点的机会，乐观点的话或许能再度碰一次4000点。但上涨只能定义为反弹，毕竟大趋势已经受损，走大区间震荡的行情是相对折中的走势。

七禾网5、您觉得现在适合抄底吗？为什么？

林之鹤：熊市抄底要有一定技巧，并不是看大盘总体跌幅多了就可以抄底的，当空头趋势形成的时候只适合做一些短线操作。熊市追涨是下策，熊市遇急跌才是抄底的良机，因为急跌会放大投资人的恐慌心理，也会宣泄空头的杀伤力，所以熊市只适合急跌后抄底。举一个例子，9.14日大盘再度出现了千股跌停的奇观，次日股指惯性探底，收盘后我用量化公式选出了294只股票发布在我的微博上，次日大盘反弹，294只个股平均涨幅是9.6%，涨幅最少的是6.7%，两日后294只个股平均最高涨幅为15.9%，可以说从选股数量和短线涨幅来说都是创了业界一个记录。这也反映了熊市遇急跌抄底的可行性。

七禾网6、您有一篇博文曾提到，短线交易是最适合熊市的操作，请问您为什么会有这样的理解？

林之鹤：短线交易是最适合熊市的操作，更多的是尊重趋势。因为当一个多头趋势来临的时候，捂股是上策，股价会跟随系统性的机会不断上涨，从而能把收益最大化，这是最简单最实用的策略，例如去年十倍股比比皆是，但大多数人都只是尝到一小口而放弃了一大段。股市和期货不一样，当空头趋势来临的时候，期货可以做空，股市做空的渠道很少，要么你就空仓，这也是最简单实用的，如果觉得自己还有两下子，那么操作只能建立在短线上，因为趋势是越来越低，必须打一枪就跑，另外我还有一篇文章是写的熊市中的短线最好是建立在超跌上，而不是追涨，做熊市超跌的胜算要远高于熊市追涨，例如沪市今年第一次下跌到3400点后反弹不少个股在几天内涨幅超过50%，这就是短线急跌带来的价格优势。

七禾网7、您炒股这么多年，总体盈亏情况如何？平均每年收益率大概多少？

林之鹤：我入股市的起始资金比较少，1998年的时候只有3000多元，后来陆陆续续又投入5000，总共8000元。年化复利应该是超过50%。不过从2010年开始股市盈利能力方面明显下降，主要是因为重心倾向了期货市场。

七禾网8、您是因为股票才接触到了股指期货，现在您以哪个市场为主？为什么？

林之鹤：因为多年来我一直是每天有写博客的习惯，所以我觉得我做股指期货更顺手一些，每天在收盘后就有了大概的次日涨跌走势。我比较清晰的记得我做股指期货后第一个月就翻翻，而当时的指数趋势并不明显，大体都是震荡为主，所以我做震荡行情更顺手些。从心态上来说，最开始的害怕杠杆交易，听到看到很多做股票不错的人折戟沉沙到期货市场，所以当本金翻翻后第一件事情就是把本金取出来，用盈利来操作会降低心理负担。经过这几年磨练后，越来越感觉双向交易且T+0的市场更具有灵活性，更适合自己的性格。