把一群顶级基金经理的经验打碎，把每只股票的历史数据融化，再把股市规律分解，然后，将其糅合在一起，用某种原理塑造出投资模型输入电脑。经反复数据测试，通过考验后，选股的重任，就交由电脑了。

　　这段极为抽象的、描绘量化基金工作原理的文字，听来，却莫名让人眼前浮现朱丽叶?比诺什与约翰尼?德普联袂主演的电影《浓情朱克力》的画面—朱丽叶?比诺什满富柔情的搅拌朱克力，并赋予它神奇魔力。

　　这部改编自琼妮?哈里斯同名小说的电影，讲述的是朱丽叶?比诺什饰演的异乡客薇安，停留于一个百年来几乎没变化的小镇，但因她的到来，却引发小镇新旧思潮对抗的故事。

　　量化基金，这一有着“神奇魔力”的投资品类，何尝不在饰演薇安的角色？

　　如果说，谁可以对传统的基金经理投资所犯的错误说不？非量化基金莫属。这种纯粹舶来品的投资方式，颇有颠覆者的意味，因其是“人脑+电脑”的最强组合，克服了人性的大部分情感弱点，减少投资的情绪化干扰，在美国日本非常流行。而对于最近两年国内的基金投资市场来说，量化基金也渐成亮点。过去两年半，新发量化基金数量已占过去10年数量的近一半。

　　《投资时报》记者对Wind资讯数据统计发现，今年以来至9月23日，相比股票型基金-6.77%的收益率，量化基金傲娇地保持着5.55%的正收益，同期上证指数为下跌3.67%。然而就是这样一类对风险严格控制、在绝对收益领域优势明显的投资品类，在国内股指期货近乎于被“暂停”的背景下也难逃躺着中枪的命运，眼下正面临前所未有的挑战。

　　究竟该如何正确认识量化投资？A股市场是否已具备量化投资大发展的土壤？中国能否成为新的量化基金主战场？与景顺长城基金公司量化及ETF投资总监黎海威的对话即从这儿展开。

　　黎海威很长一段职业经历搭建在巴克莱国际投资管理有限公司（Barclays Global Investors，下称BGI）这个大平台上。那里是量化投资的大本营，是全球量化投资的先行者，更是世界上第一只被动和第一只主动量化基金的母体。

　　“世界之巅”陡峭的学习曲线

　　多数人对量化投资基金经理的初感，通常会有“太闷”的余悸。因为他们几乎一水儿的是理科男，有些还是传说中的“程序猿”、“研究猿”出身，谈吐间，四处溅满“回撤”、“升水”、“贴水”、“折溢价”、“模型”等专业词汇，若没点儿经济学基础，与他们对话似乎都不好意思。

　　其实不然。

　　眼下，深耕于中国量化投资市场者，多数有海内外求学经历，跨学科背景赋予的开拓性视野、开放性思维，让他们并不拘泥于量化、数学、刻板研究的束缚。且这群人多是德州扑克高手，较好的数学底子、严格的纪律性、相当不错的牌技，甚至让不少人对他们心生崇拜。

　　与黎海威第一次交流，是在电话中，说是采访，实则洋洋洒洒闲聊了一个多小时，话题有趣而不枯燥；有了是次铺垫，第二次见面，涉猎更广，既聊到“缠论”，更论及眼下热映的多部电影，当然，少不了还有8月以来中金所[微博]针对股指期货出炉的一系列限制措施，这对于量化对冲的基金经理们而言，怎可能“一笑而过”。

　　黎客气地说自己德州扑克打得不算好，他更喜欢户外或是球类运动，如足球、羽毛球等。但这并不代表他不懂玩德州扑克的要义—有机会时要尽量多赢；没机会时，要尽量少输—这何尝不是投资要诀，既要保守，也要激进。

　　上世纪90年代尚在武汉大学[微博]附属中学就读高中时，黎海威对经济就极感兴趣。对武大经济学科优势的了解，加之校园风光旖旎，让他很容易就做出在珞珈山畔的武大梅园里度过4年的抉择，并选了自己喜爱的国际经济专业。

　　毕业出国后，黎就读美国罗德岛大学环境经济学专业。按原计划，本要攻读完博士的他，考虑到环境经济学偏政策性的方向，与他更想从事偏应用领域有所矛盾，因此，拿到硕士学位后，改道密歇根大学读金融工程。

　　那还是2002年。

　　遥远的13年前。

　　金融工程学科远未像今天这般被热捧，这个专业当时在美国，也刚没几年。且金融工程背景的人毕业，一般就两种职业方向：一是去投资银行做衍生品定价；二是做资产管理，从事投资研究或交易。黎九成以上同学选了第一条路，他本人，做了“少数派”。

　　2004年，黎海威金融工程硕士毕业。彼时，量化投资的鼻祖—巴克莱国际投资管理有限公司（BGI）在美国市场的量化业务已发展良好，逐渐有将整个量化投资的范围、理念扩展到亚洲市场的打算。2003年，BGI启动新加坡、香港两个市场业务，亚洲部门的主管开始搜寻能说中文的人加盟。

　　同时在国内和海外接受过顶级金融教育、拥有扎实数量化基础的黎海威脱颖而出，一脚踏进BGI量化主动投资部。

　　但即便站在“世界之巅”，头几年的学习曲线依旧陡峭。

　　黎海威回忆说，入门时花的精力非常多，主要的理论框架和思维基础都要打牢。因着这份艰辛的积累，这个群体让人不由得生出敬佩—这是高技术范儿，所从事的是项能长期干下去的职业。

　　这种感觉，黎海威很喜欢。

　　几年下来，黎成了建模高手，除了负责香港、新加坡量化模型，2006年始，他还参与开发建立了泛亚洲和全球新兴市场模型，并共同管理了这两只基金的管理。2007年初，BGI为QFII（合格的境外机构投资者）投资做准备，组建大中华投资团队，成为海外第一家建立A股量化模型的投资机构。黎海威实现了加入BGI时就有的梦想—将量化投资引入A股。其后4年，他开发了A股模型并使之成熟起来。

　　在黎建立的几个模型中，香港市场中性组合的业绩赫赫有名。2004年至2010年，组合年化收益率近30%。要知道，这一投资区间可是横跨了金融危机，巨浪中不仅未折戟，反而表现稳健甚至堪称抢眼，使黎名声大噪。

　　基本面量化不只是靠系统选股

　　2012年8月，黎海威加入景顺长城基金公司，开始组建量化投资团队。至今近10人的团队已初见规模，人员背景互补，分工清晰，既有来自腾讯等互联网技术平台的程序员，也有出自全球最顶尖的约翰霍普金斯大学应用数学专业的研究员，几个投资经理在量化投资领域也有较丰富的经验。目前这个团队共管理两只公募基金以及数只量化对冲专户产品，结下不少硕果，尤其在量化对冲专户方面，业绩表现相当优异。

　　单从香港信报专栏作家、有“香港股神”美誉的曹仁超在《论势》一书中重点强调的“做事情最讲究的是进出时机”而论，黎回归的时间节点，恰是顺势而为的好机会。

　　尽管量化投资的概念、产品早在十余年前通过一些合资基金公司的平台进入中国内地，但一直不温不火，只偶有亮点。而近两年，新发的量化基金产品数量，已占过去十年发行数量的近一半。去年牛市行情中，量化基金大放异彩，至去年末，成立一年以上的量化基金平均收益率36.34%，超额收益倍数达26.49%。

　　然而，虽有收益率等数值铺垫，这一领域似乎仍是少数人，或可说只是机构投资者参与的游戏，散户投资者多对量化投资一知半解，更甭说知道这竟是能对冲股票市场大幅波动的利器。

　　其实，量化投资是一种系统性的大数据计算过程，借助“电脑”强大的计算能力，将“人脑”制定的投资策略发挥到极致，从而提高盈利能力，追求更高的超额收益。

　　与其他做量化投资的基金经理给记者留下的印象不太相同的是，黎海威对基本面量化投资的精髓阐述更为独到，他更强调“基本面”三字的重要性。在他看来，基本面量化投资并非人们想象的只是靠跑系统选股和交易，事实上，它的本质是主动投资。这样的投资方法，需要关注基本面和市场演变，需要基金经理的经验、判断和对市场的理解。

　　“量化投资不能简单用成长与价值风格来定义，根本上说，量化投资还是基本面投资，只是投资方式有些不同。”

　　除了严密的研究框架、严格控制相关风险、因子的研究和权重的调整要有前瞻性、强调量化的纪律性—这是业绩稳定性的保障之外，黎海威还格外强调思维方式的开放性。

　　“投资品种创新速度很快，尤其是在新兴市场这个特点更鲜明。在新生事物上心态不够开放，有可能会错失很多机会，或者是有很多风险你事先无法察觉到，这样比较危险。”

　　绝对收益领域优势更明显

　　颇为令人意外，甚至可称“平地起惊雷”的是，受A股暴跌影响，9月初，中金所出台了史上最严厉的抑制期指过度投机的多项措施。如明确单个产品、单日开仓超10手即构成“日内开仓交易量较大”的异常交易行为；非套保保证金由30%提高至40%、套保由10%提高至20%；平今仓手续费标准提高至0.23%等。

　　此前，中金所已连续发文，抑制股指期货市场过度投机，这让市场上很多量化对冲产品随之躺枪。同样尴尬的还有，尽管不少机构投资者存有需求，且资金规模不小，量化基金却无法满足他们眼下的发行愿望。

　　不过，意味深长的是，9月23日，中金所官方微信转发的《保障绝对收益 股指期货仍需发展》一文，意指股指期货仍需长久发展，又让相关从业人员顿受鼓舞。

　　在黎海威看来，A股市场已具备量化基金大发展的土壤，将成为新的量化基金主战场。其主要原因，一是上市公司的数量足够多。量化基金是基于统计规律的投资，只有足够的选股空间，才能维持投资的稳定性。

　　其二是模型渗透性较好。由于可供选择的上市公司足够多，在量化模型构建的过程中，可以有效地消除噪音，所选维度也会相对更为客观，可以更好地筛选出符合要求的公司，使模型的筛选和基金的实际持仓相关度更大。

　　其三是A股市场结构较好，两千多家上市公司，基本涵盖各个行业，可以代表国内经济发展整体状况，通过对各行业的比较分析及相关性，更容易建立量化模型，充分发挥它的潜力。

　　其四是流动性较好，对于目前已经跃居世界第二大市场的A股市场来说，即使是小盘股的流动性也很好，可以根据市场变化及时应对。

　　在诸多海外投资大家中，黎海威很欣赏Bridge water（桥水公司）的创始人雷?达里奥（Ray Dalio）。从1985年达里奥说服世界银行[微博]退休基金将部分资产交由桥水管理，近30年里，桥水已成为退休基金最信任的投资管理公司。而黎所主要从事的基本面量化投资，与达里奥一样，面对的主要都是养老金、保险机构这样的大机构客户。

　　在黎海威看来，随着中国老龄化社会的推进，追求稳定可持续的绝对收益的投资者会更多，“在居民资产配置转移的大背景下，随着投资者对量化投资认识的逐步深入，量化基金有望迎来规模爆发的黄金时代。”证监会[微博]官网显示，景顺长城基金申报的量化对冲公募产品—景顺长城量化对冲定期开放混合型基金已经被受理，接下去将是黎海威团队在量化对冲领域大展身手的时刻。