现货市场：上海现货市场镍现货当周对期货1601合约升贴水较上周有所收窄，主要是镍期货较上周回落所致，但金川镍现货较为稀少，导致和进口镍价差扩大。

　　中期逻辑：9月21日至9月25日，当周，沪伦比值继续平稳震荡，但较上周整体回落；8月份，中国镍铁产量同比下降30%，主要是镍矿价格较为坚挺，但镍铁价格受到进口冲击，冶炼企业亏损所致；此外，8月电解镍产量也受到限制，整体短期镍价仍然存在支撑。

　　应对策略：当周镍矿价格继续坚挺，港口库存未连续回升，低成本镍矿稀缺；另外，不锈钢库存继续降低，支撑不锈钢价格，因此不锈钢存在补库存的潜在需求。

　　周内走势：9月21日至9月25日，五个交易日，上期所镍主力1601合约累计回调790元/吨，最低价格76030元/吨，最高价格78190元/吨，最终收报77100元/吨，跌幅1.01%。同期，伦镍较上周上涨2.68%，收报9960美元/吨。

　　周 内，镍期货整体延续上周的回落；但此前资金试图打压镍价，但是短期镍价支撑较强，特别是镍铁产量的下降，而进口镍铁暂时量仍不大，加上不锈钢库存下降较 快，因此镍价短期以支撑为主，但因中期镍供应展望仍然充足，中期镍价仍看空，短期镍价虽有支撑，但上行的空间和难度均比较大。