上周(9月21-25日)，国内植物油期现货价格继续窄幅盘整，在十年来底部运行，同时在套保盘压力下，国内植物油期现货价格表现明显弱于外盘。主要植物油品种中，菜油和棕榈油价格在成本支撑下表现强于豆油。

　　上周，国内豆油现货价格普遍下降，小包装油需求弱于预期，下游厂商采购意愿平淡，油厂库存小幅上升。不明朗的金融局势及大宗商品价格的集体走软对豆油价格形成压制。港口地区一级豆油出厂价格5400-5650元/吨，较前一周下跌50-150元/吨。河南地区油厂一级豆油报价5600-5730元/吨，较前一周下跌30-60元/吨。

　　分析后市，利空因素有：一是南美豆油价格较低，对我国市场存在压制作用。10月船期南美毛豆油到我国完税成本为5320元/吨，比沿海四级豆油价格大致180元/吨，顺价进一步扩大，国际市场较低的价格使市场形成熊市预期。二是9-10月份进口大豆到港成本环比下降，处于年内低位水平，原料成本对下游产品价格支撑作用减弱。三是当前盘面套保油厂处于盈亏平衡或略有盈余状态，油厂套保积极性较高，使得大连盘套保及套利盘增加，期货价格受到压制并传递到现货。

　　利多因素有：一是国内植物油价格处于十年来的低位水平，市场认为后势向下空间已有限，虽然压榨企业仍积极卖出套保，但投机资金逢低买入的积极性也较高。二是8月底以来，马盘棕榈油期价持续上涨，累积涨幅达20%，国内外棕榈油价格严重倒挂，成本支撑国内棕榈油价。三是市场传闻我国将对南美进口豆油实施许可证制度，如成真，将抑制南美廉价豆油对国内植物油市场的冲击。综上所述，经过近两个月的盘整，国内豆油见底信号明确，预计下周国内豆油现货价格稳中升，现货操作上仍以随用随购为主。

　　上周，国内菜油现货价格稳中有降，长江流域四级菜油出厂价格5750-6050元/吨，较前一周下跌50-100元/吨。华南地区四级菜油出厂价格5520-5580元/吨，与前一周基本持平。国内菜油价格在成本支撑下，较为抗跌。不过在豆油套保盘压力下，菜油也难独秀，菜油市场购销两不旺。

　　分析后势，利空因素有：一是上周加拿大油菜籽到我国完税成本3330元/吨，按当前四级菜油和菜粕现货价格测算，东南沿海油厂理论榨油亏损80元/吨，郑州盘套保亏损90元/吨。进口菜籽到港成本持续环比下跌，油厂压榨亏损幅度缩小，如到盈亏平衡线，郑菜油盘的套保压力也将加大。二是8月我国进口油菜籽数量达58万吨，环比和同比均大幅上升，随着加拿大油菜籽集中上市和油厂压榨利润好转，未来几个月我国进口油菜籽数量仍将处于年内高位水平，华南地区菜油供应量将增加。三是市场传闻10月临储菜油拍卖将重新启动，如成真，这也将增加国内菜油阶段性供应数量。

　　利多因素有：一是虽然今年新季油菜籽收购价远低于去年同期，但国内菜粕价格大幅走低，使得纯国产菜籽油出厂成本普遍在6700元/吨以上，远高于当前国内菜油价格，成本支撑国内菜油价格，同时进口油菜籽压榨也是负利润，成本也同样支撑进口菜籽所折油。二是国内菜油期现货价格已处于十年来的底部区域，当时虽然向上无动力，但是向下空间也有限。综上所述，由于原料成本因素，国内菜油价格将较为坚挺，但进口菜籽成本下降且供给预期增加，也压制反弹空间，操作上建议仍以随用随购为主。

　　上周，棕榈油现货价格弱势震荡，港口24度棕榈油价格集中于4180-4300元/吨，较前一周下跌40-100元/吨。市场购销与前一周相比变化不大。港口库存略增，当前为73万吨。

　　分析后市，利空因素有：一是11月份至明年2月份到港的大豆成本预计将为2900元/吨左右，明年3-5月份到港的大豆成本很可能不足2900元/吨。原料价格长期持续走低，不利于下游油粕价格，国内豆油和棕榈油价差将缩小，棕榈油将处于竞价劣势，这将进一步抑制入冬气温下降后棕榈油的掺兑需求。二是8月末马来西亚棕榈油库存达到249万吨，接近历史波动趋势轨道上沿，而市场预计未来两个月该国库存仍处于上升通道，这将是马盘棕榈油期价后期回调的重要因素。

　　利多因素有：一是9月马盘棕榈油期价持续上涨，单月涨幅达15%，棕榈油作为全进口植物油品种，外盘在涨，直接推高进口成本。二是市场对2016年棕榈油产量因厄尔尼诺导致下滑仍存在担忧，这将促使资金逢低布局多单积极性较高。三是从技术面看，马盘在10月仍有上升空间，国内连棕榈油随之继续向上的可能性也非常大，并有可能完成市场熊牛关系的转换。综上所述，东南亚供给充足，供需层面偏空，不过这一影响被市场逐步消化，金融市场对价格的影响程度偏大，但内外价格倒挂程度扩大，对国内价格存在支撑。预计下周国内棕榈油现货价格将上100-150元/吨，操作上现货仍以随用随购为主。