混沌天成研究院黑色研究所所长-李伟

螺纹钢：

28日螺纹钢期货跌势放大，夜盘继续下探，rb1601主力合约盘中低点1855元，成交2271328手大幅缩减522892手，持仓增仓159326手至2808478手。rb1601日盘收跌32元至1859元，夜盘跌26元至1833元。

现货市场稳中有跌，整体成交尚可，工地节前有少量备货情况，不过唐山钢坯周末开始大幅下探，资金紧张加之预期偏空，市场恐慌情绪增加，但钢坯快速下跌之后不排除小幅反弹，今晨多家钢厂再次联合限价不低于1640元/吨出售。另天钢确认高炉停产，华东某民营钢厂传出裁员消息，西北某国企钢厂陆续停3座高炉，钢厂减产迹象有所增多。

分地区来看，北方唐山钢坯继上周五跌10元/吨，周末跌25元/吨后，今再跌35元/吨至1640元/吨，累计达70元/吨；北京螺纹稳定至1910元/吨。华东地区稳中有跌，上海二线资源稳定至1960-2000元/吨稳定，杭州沙钢库提1990元/吨跌10元/吨，沙钢厂提1970元/吨。广东市场弱稳韶钢2210元/吨左右，民营钢厂多数稳定。其余福建地区小幅拉涨20-30元/吨。

今日操作建议，螺纹盘面跌势放大，钢坯连续下挫，加重市场看空预期，使得螺纹几乎没有反弹机会。受此影响现货虽然出货尚可，但下行压力也有所增加，螺纹盘面弱势未改，建议继续适当空单建仓，但考虑到节前空单可能止盈离场，不宜大幅追空。 

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

节前备货行情已经结束，钢坯价格连续下破导致市场对钢厂减产预期持续增强，期货价格连续下跌。i1601日盘下跌14.0元至368.0元，夜盘收于365.0元；i1605日盘下跌13.5元至338.5元，夜盘收于337.5元。新加坡掉期方面，昨日新加坡掉期9月合约结算价56.43美元/干吨，折合人民币干基含税价454.1元/干吨；10月合约结算价52.67美元/干吨，折合人民币干基含税价426.0元/干吨；1月合约结算价46.53美元/干吨，折合人民币干基含税价380.1元/干吨。

钢厂采购继续稳中趋弱，节前备货行情已经结束，市场成交继续下滑，近期到港资源仍然较多，未来价格仍有继续下行的可能，整体来说目前现货市场心态较弱，对后市普遍不乐观。国产矿方面，28日国产矿市场继续弱稳，钢厂采购仍然较少，部分地区钢厂节前少量备货，矿山出货情况有所好转，但矿山也表示该情况不可持续。进口矿方面，钢厂目前观望态度较强，钢坯价格周末下跌后昨日继续下行，并创历史新低，市场对节后减产预期大大增强。从昨天的市场情况来看，大贸易商挺价心态仍然较强，报价持平，但采购的减少也逼迫其成交价格出现松动，中小贸易商继续跟随降价。青岛港61.5%PB粉主流价格暂时持平为430元/湿吨，折合干基含税价471.2元/干吨，但继续下跌的趋势基本已经确定。远期现货市场方面，市场成交继续回落，钢厂及贸易商均保持观望态度，公开市场成交波动不大。普氏价格下跌1.00美元，报收55.85美元/干吨，折合人民币干基含税价449.7元/干吨。钢厂减产概率逐渐增强，贴水较高是多头反攻的唯一动力，但考虑到目前离交割仍然有相当长一段时间，此时做空基差风险较高，加上节前保证金上调后，多头反攻成本较高，节前价格反弹难度较大。钢材价格继续下行会使空头做空信心增强，但也要考虑到节前空头止盈离场的心态。预计节前这种偏空的势头仍将继续，但幅度可能有所减小。建议空单及时止盈离场，不建议做多抢反弹。

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

新闻：嘉能可800万美元将巴西的Araguaia镍矿出售给Horizonte Minerals, 此前在洽谈出售旗下的一家农产品公司。嘉能可出售非主营资产降低债务引发市场的担忧，其在伦敦上市的股价一路走跌，28日跌幅创记录达到30%，上市累计跌幅超过87%。

行情：LME铜9月28日延续弱势，一路下跌，收盘4968.00元/吨，跌1.33%，持仓为29.55万。沪铜1512白天稍微强势，晚盘跟随外围大跌，收盘37900元/吨，跌1.81%，持仓21.59万手。盘面上，国内依然呈现现货月对远升水的结构，合约间价差较小，总持仓再度增加，为58.26万手，主力合约持仓占比37%。国内资金短期增加，而LME持仓略有增加，铜价大跌后回到38000元/吨后陷入僵局。

现货：长江现货9月28日跌320元/吨，至38810元/吨；对1512升水910元/吨。广东现货跌350元/吨，至38950元/吨，对1512升水1050元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水70元/吨-贴水20元/吨，平水铜成交价格38740元/吨-38840元/吨，升水铜成交价格38760元/吨-38860元/吨。持货商挺升水，下游按需买货。废铜，不含税1#光亮铜主流报价于35500-35800元/吨，含税美国2#铜报价于36400-36700元/吨，部分地区因节前下游少量备货。

操作建议：调研数据显示，铜下游消费没有大的起色，线缆行业普遍低迷，主要受困于资金，订单向大型企业转移。家电行业用铜连续下降，汽车有所增加，但电网并没有在下半年有明显放量。整体消费不宜给予过高期望。短期看，嘉能可陆续出售非核心资产来降低债务引发市场更大的担忧，嘉能可股价和铜价连续负向反馈，负面情绪升温，投机资金建议观望为主，买货商可以观察38000元/吨一线的机会。 

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线涨跌互见，其中2周SHIBOR山行1.3个基点，1个月SHIBOR上行0.1个基点，3个月SHIBOR下行0.1个基点。7天回购定盘利率昨日下行2个基点，目前仍然在2.4%附近震荡。

中长期国债到期收益率昨日明显下行，5年期国债到期收益率下行3个基点至3.09%附近，10年期国债到期收益率下行2基点至3.29%附近。

期债昨日明显上行，按照收盘角度来看，TF1512显示的收益率为3.19%，而T1512显示的收益率为3.36%。昨日市场整体情绪继续好转，基差修复进程也在逐步进行过程之中。由于短期没有什么利空因素，加上昨日公布的8月规模以上工业企业利润同比未-8.8%，继续恶化，基本面支撑作用促使期债整体继续反弹。短期期债目前临近前期高点附近，按照基差来看，仍有一定上行空间，不过由于接近前期高位，投资者需注意可能出现的调整行情。 

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

贵金属：

隔夜贵金属大幅下挫，伦敦金下跌至1132美元/盎司，伦敦银处于14.5美元/盎司，美元指数也同样小幅回落至96.0一线，欧美股市大幅下跌，美股贵金属股票大幅上涨。美国基准10年期国债价格收益率处于2.098%。隔夜美联储三位官员发表了相对鹰派的讲话，也使得美股和黄金大幅承压，不过后期黄金的承压力度或将弱于美股。

美联储三号人物、纽约联储主席杜德利表示，经济表现非常好，在朝着美联储目标取得进展，预计美联储将在今年晚些时候加息。今年8月末，杜德利曾表示原油价格等因素威胁到美国经济，因此9月加息必要性下降。

美联储2015年FOMC票委、旧金山联储主席威廉姆斯表示，预计美联储将在2015年稍晚开始逐步加息，加息是“下一步合适的措施”。威廉姆斯同时称，开始见到美国经济出现失衡迹象，尤其是资产价格过高。

芝加哥联储主席查尔斯•埃文斯表示，美联储更晚加息将会有助于引导美国经济克服经济趋势的不确定性。过早将货币政策正常化将会给通胀带来风险，而通胀已经受到来自能源价格较低和工资增长受抑的压力。

外汇:

美元指数处于96.0一线，欧元处于1.123附近，，英镑处于1.516一线，日元处于119.9一线，澳元处于0.698，美元兑加元处于1.339，纽元处于0.631。隔夜美元指数虽然有所回落，但整体依然强势，尤其是相对于新兴市场货币的强势更为明确，隔夜美联储官员鹰派讲话给美股带来巨大的压力，再加之美国经济数据的不理想，美元指数并未走高，短期美元指数走高的难度在不断增加，但是下跌的动因也并不充足。周全美房地产经纪人协会（NAR）公布的数据显示，继7月成屋签约销售环比上涨0.5%之后，美国8月成屋签约销售指数环比下跌1.4%，预期为上升0.4%。 美国8月核心PCE物价指数同比1.3%，预期1.3%，前值1.2%。核心PCE剔除了食品和能源价格，是美联储最看重的通胀指标。美国8月个人收入环比0.3%，创五个月最低，预期0.4%，前值0.4%修正为0.5%。 

混沌天成研究院镍分析师-李雪峰

镍：

9月28日镍大幅回落，NI1601收76020元/吨，LME收9810美元/吨。上期所镍持仓283488手， 1601合约持仓277760手。镍价达到15000美元/吨时，印尼冶炼厂才能达到收支平衡，行情不好抑制新建镍项目产量增速。张浦最新镍铁招标价为760元/镍，市场普遍受嘉能可影响持对金属的悲观态度。9月28日LME库存减少2526吨至452286吨，注销仓单208836吨，占比超过46%，上期所库存增加879吨至24158吨。28日金川公司维持电解镍（大板）出厂价76300元/吨，桶装小块77500元/吨。长江有色市场镍跌200元至76800元/吨,上海有色市场镍跌300元至76400元/吨，俄镍75950元/吨。不锈钢镍矿镍铁价格继续保持稳定，废镍68元/公斤。镍价继续震荡，从短周期看，最近一个月价格都在76000-80000元/吨之间，短期受长假影响，成交跟持仓都出现下滑，短期应该不会有太大的行情变化，隔夜下跌至76000元/吨一线，短期可能出现小幅反弹，操作上因长假原因保持继续观望。

混沌天成研究院白糖分析师-李鲜能

白糖：

昨日现货报价继续上调，南宁、昆明报价分别上调70和20元/吨，报价提升至5500和5270元/吨。现货价格上涨也给予盘面支撑，昨日郑糖主力合约小幅震荡上行，收盘前拉升至5618元/吨，收于5615元/吨。夜盘跟随外围市场小幅下跌。近日现货走量带动盘面上涨，部分加工厂停机也减缓了短期供应压力，现货对盘面的支撑作用较为明显。但市场对今年的进口管控总量以及明年的政策分歧依然明显，短期价格上涨过高不太理性。距离国庆长假还有两个交易日，建议做好风险防范，多单逐步减仓，等待节后再布局。

外盘自11.48美分/磅低点反弹约90点或7.8%，一方面因前期市场对印度出口提议反应过大，存在修正需求，另一方面，受巴西生产状况担忧加剧及雷亚尔收敛跌幅刺激。印度食品部提议明年强制出口400万吨糖，包括原糖以及耕地白糖和精制糖，原糖价格闻声下跌近4%。从印度接近1050万吨的结转库存以及即将开始的新榨季产量接近2800万吨来看，若印度出口得以放大，国际市场明年的供应缺口即会被填平，市场看空情绪剧增。不过近期印度政府尚未公布任何的出口补贴细则，鉴于其在最近两个榨季的出口政策，市场逐渐认为，按照印度国内价格与国际市场的巨大价差，印度糖出口不会似洪水猛兽，实际可出口量不会太大，节奏上也会循序渐进。因此，印度出口动态仍需密切关注。南巴西9月上半月榨量略高于市场预期，但产糖用蔗比大幅低于市场预期，导致市场担忧后期糖厂继续倾向于生产乙醇，产糖量明显低于前期预期。目前累计压榨量仍低于去年同期，时间上又陆续进入雨季，预计后期榨量难以大幅超越去年，本榨季产量或不及预期，对糖市形成支撑。至于雷亚尔，长期走势依然悲观。巴西央行誓言利用所有可用工具以遏制本币跌势，包括动用3710亿美元外汇储备来支撑汇率，给雷亚尔提供短暂性的支撑，雷亚尔一度从接近4.2水平反弹至3.93。但给雷亚尔提供可持续缓解的唯一办法是恢复投资者对巴西政府有能力支持紧缩措施的信心，目前市场尚未看到实际性的措施，巴西政府也预计惠誉将把巴西评级下调一个级距，雷亚尔会继续受到政治、经济环境高度不确定性的影响。预计在印度出口政策明朗前，短期盘面走势较为强劲，但牛市行情还言之过早。