据美银美林称，现金表现今年有望超过全球股票和债券，这是1990年以来首次发生，且由央行支撑的流动性可能已经见顶。

据美银美林分析师Michael Hartnett报告显示：

2015年将成为1990年以来现金的表现超越股票和债券的第一年。各资产年初至今的年化收益率为：美元+6%，现金持平，债券-2%，股票-6%，大宗商品-17%。

QE1（3/9/2009）到QE3结束（10/29/2014）的这段时间内，各类资产的年化收益率为：股票20%、高收益债券18%、房地产投资信托31%。

美银美林称，自QE3以来，金融市场的收益几乎都是负的，只有美元例外。

如果在2009年3月9日，用100美元进行典型的股票/债券/现金的资产配置（60:30:10），到QE3结束时，它的价值达到了218美元，而现在同样的资产配置的价值为209美元。

随着流动性见顶，公司债和公司股票最大的向上动力都减弱了，更值得关注的是，近期资产表现的大逆转直接关系到华尔街的牛市。在QE1到QE3结束的这段时间内，私募股权投资经理和大额资产经理发现他们的股票分别上涨了36%和32%，自QE3结束至今，年化收益率则分别为-10和-18%。

美银美林报告提到了一个对投资者极为重要的主题，即流动性见顶。虽然日本央行和欧洲央行继续实施QE，但是美联储已停止了资产购买计划，并正朝着加息方向前进，英国央行也是如此。这意味着，金融市场流动性已经见顶，市场现在必须适应新动态。

事实上，对冲基金巨头David Tepper本月早些时候就表示，随着中国和其它新兴市场国家外储下降，资金流动就不再局限于单一方向，从而造成更多不稳定因素。

QE和零利率使得金融资产明显上涨。QE没有推高的资产仅剩现金、波动性、美元和银行。现金、波动性和美元都在2015年有抢眼的表现。这告诉投资者，市场已经被迫为全球流动性峰值和更高的联邦基金利率打折扣。市场频繁闪崩（石油、美债、瑞郎、债券、标普500指数）也说明了同样的问题。流动性见顶=超额收益见顶=波动性见底。

策略师们注意到，9月份整个市场的首要主题就是，“规避风险”（Risk-off）：

9月规避风险的情绪继续：全球股市回到8月份的低点；AAA投资级别的债券是表现最好的信贷资产；新兴市场的外汇储备下降到了2009年9月以来的最低水平；巴西雷亚尔跌至历史最低点；南半球的货币都遭遇重创（巴西、南非、印尼、澳大利亚、新西兰）。

虽然牛市不可能突然出现，但是市场出现了一些积极信号，比如债券和信贷市场到现在并未出现畸形。在“量化宽松政策真正失败”的情况下，股价下跌将会伴随着债券价格下跌和债券收益率上涨。

他们称，石油市场需要避免出现新低。另外一些积极信号包括，房地产市场、就业市场和银行贷款近期复苏趋势并未逆转，全球企业每股收益已经从峰值下降9.6%至低谷。新兴市场加息和改革促使其汇率上涨；中国出口改善会消除人民币进一步贬值的风险；个人投资者继续认为近期价格波动只是调整过度，而非熊市的开端。

那么，什么能重振市场的“风险”意愿呢？策略师们近期把标普500指数年底目标位由2200点调降至2100点。他们称，如果标普500指数成功守住1850点将是一个积极信号。“在一个没有信念的市场中，投资者从技术面上寻求安慰。标普500指数目前的点位很重要，守住低点也一样重要。”

他们最后认为，美国国内需求需要恢复弹性，“因为对风险资产而言，在未来三至四个季度最好的故事仍然是经济增长和利率上升。”