在美豆下挫和国内油脂需求处于淡季的背景之下，国内油脂期现货价格维持下跌走势。

报告利空美豆，天气影响减弱

9月11日，美国农业部公布月度供需报告。此次报告上调2015/2016年度美豆单产0.2蒲式耳/英亩，至47.1蒲式耳/英亩，符合市场上调预期，种植及收割面积维持稳定，单产提高致使美豆产量上调至39.35亿蒲式耳；美豆压榨和出口量调高，从而使得旧作结转库存较8月份下调0.3亿蒲式耳，至2.1亿蒲式耳，新年度期末库存下降至4.5亿蒲式耳，但高于市场预期。整体来看，此次数据调整对美豆的影响中性偏空。

目前美豆逐步进入收割期，天气影响趋淡，市场关注重点将转移至新季大豆出口方面。

盈利刺激进口，港口库存处于高位

截至9月24日，进口大豆港口库存为635万吨。8月份大豆到港量为778万吨，油厂压榨处于盈利状态刺激进口量维持高位。根据装运船期推断，10月份进口大豆预期到港量在700万吨，继续处于高位，国内进口大豆港口库存也将维持高位。

产量维持高位，棕榈油库存增加

8月底马来西亚毛棕榈油产量为205万吨，环比增加12.96%，高于市场预期的200万吨；库存环比增加10.21%，至249万吨，高于市场预期的240万吨。从数据来看，尚无迹象表明马来西亚棕榈油受到厄尔尼诺影响，9月份马来西亚棕榈油仍处于增产周期，厄尔尼诺的影响仍待观察。

马来西亚政府公布继续维持零关税的出口政策，从目前来看，用零关税政策来刺激出口已经进入阶段性瓶颈期。而旨在提高我国消费的生物柴油B10政策在原油大幅下挫的背景下，难以带来明显需求增量，B10效用显现尚待时日。

每年的这个时候，厄尔尼诺都会吸引市场目光，今年也未能免俗。截至目前，不论美国、澳大利亚、英国及日本还是中国，气象机构都确认厄尔尼诺已经形成，科学家判断今年的厄尔尼诺强度可以比肩1997/1998年度，美国海洋与大气管理局在一篇日志中更是将其命名为“李小龙”来说明其来势凶猛。但从目前马来西亚棕榈油产量及产区天气来看，厄尔尼诺威力并未得到体现，“李小龙”何时施展拳脚仍待进一步关注。

油脂库存持续升高，后期难有明显下降

目前国内棕榈油、豆油库存明显增加。由于进口大豆持续处于高位，油厂维持高开机率，加之豆油对棕榈油的替代，棕榈油、豆油库存均阶段性增加。在当前国内油脂消费仍处于淡季的情况下，油脂供给增量较难得到消化，油脂库存短期难有明显下降。

综合可知，马来西亚棕榈油处于增产周期，零关税政策及国内生物燃油政策短期进入瓶颈期，棕榈油库存持续回升。10月份国内大豆进口量将持续处于高位，在国内油厂维持高开机率的前提下，供给增加将施压国内油脂价格。中秋及国庆备货利多消化殆尽，油脂价格有望进入弱势调整阶段。