当前市况下多策略投顾受FOF青睐

作为一种分散投资、规避风险的基金形式，FOF(基金中的基金)今年以来也开始受到期货公司的关注，一些期货公司已将这一产品形式纳入资管业务中。

近日，上海地区一家期货公司资管部负责人告诉记者，公司与国内某银行计划发行的一只FOF产品将于国庆长假后落地。据介绍，该产品为结构化形式，由银行方面提供优先资金。

另据了解，华泰期货、海通期货等公司已在今年上半年推出FOF产品。

华泰期货资管部负责人吴雷介绍，期货公司成立FOF产品一般有三种形式：一是与银行合作的结构化产品模式；二是与三方财富管理机构合作的管理型产品模式；三是为私人银行或高净值客户成立的FOF形式。

“我们几个月前就与招商银行合作发行了结构化FOF产品，与三方财富管理机构也合作发行了几只FOF产品。”吴雷对期货日报记者说，公司在筛选投顾上有四点要求：一是投顾的策略必须具备可持续性盈利；二是现有资金未达到策略上限；三是投顾策略之间呈低相关性；四是投顾的历史交易记录包括正收益、回撤等曲线应与策略匹配。

事实上，虽然FOF这种基金组合形式比较稳健，但成立FOF产品的期货公司并不多。

“大家都想做，但是没那么容易，比如如何从银行拿到优先资金。前段时间市场好的时候，与银行合作没那么困难，但现在市场行情不好，银行都比较谨慎。”前述上海地区期货公司资管部负责人说。

浙江一家期货公司资管部负责人也向记者透露，近日国内某股份制商业银行与他们进行沟通，打算合作成立FOF产品，“不同于其他FOF产品，我们这只产品定为管理型产品，资金全部由银行提供，我们负责产品设计，包括投顾选择等”。

不过，上述浙江期货公司资管部负责人表示，受当前市场环境的影响，银行在资金投入上越来越谨慎，该FOF产品可能会延后推出。

吴雷也对记者说，鉴于当前市场环境下投资策略受限，无论FOF、MOM还是其他类型产品，期货公司与投顾、资金方之间的合作都很艰难。

而最令FOF产品设计者担忧的是，现在市场上增加的一些不确定因素。

“在整体金融环境低落的情况下，FOF产品的分散避险功能也将减弱。”前述上海地区期货公司负责人道出FOF产品现在面临的困难，“特别是政策风险，市场行情风险我们倒不是很担心，但政策变化让我们在选择上很头疼，比如近期出台的股指期货限令就让我们无法选择那些惯用市场中性策略的私募，因为目前这类私募很难做好对冲策略。”

该负责人还告诉记者，公司FOF产品落地后，会先做几千万元的规模，“我们的重心在于控制风险，打算先看看市场的变化，然后再做调整”。

对于当前运作FOF产品面临的困难，专注于FOF的亿信伟业基金董事长郝丹告诉记者，公司在初期配置资产时就定下一个原则：在做整体大趋势判断的同时，也会根据趋势做一些择时筛选。

“某一阶段的市场适合某一类型投顾操作，比如市场风险不高时，股票多头私募可以多配置一些，因为此时有价值投资机会且不受限。而当市场风险高时，量化对冲产品配置就要多一些。”郝丹说，当前在做FOF资产配置时，需考虑一些额外的风险因素。

“我们在筛选时更关注资管能力比较全面的多策略组合私募，比如现在期指交易受限，单纯的中性策略私募就无法运作。我们倾向于多策略私募，不只是简单的中性对冲，还包括CTA、套利组合及程序化选股的量化私募。”郝丹说。

对于下一步公司FOF产品计划，郝丹表示，公司9月初就制订了提高股票多头私募比例的计划，“目前市场风险已释放很多，机会大于风险，同时我们判断市场接下来将以振荡为主，因此程序化选股能力较强的投顾也是我们的筛选目标”。