混沌天成研究院黑色研究所所长-李伟

螺纹钢：

29日螺纹钢期货跌势继续，下午随着钢坯小涨，空单部分离场，价格小幅冲高后回落。螺纹下行趋势未改，不过临近假期金离场观望，现货也未跟进，进一步下探动力不足。rb1601日盘收跌26元至1833元，夜盘收跌2元至1831元。

现货市场稳中趋弱，节前工地采购基本结束，成交转弱。注意到唐山钢坯连续下挫之后，当地钢厂再次联合限价，不得低于1640元/吨出售，受此影响成品材出货稍有转好，钢坯趁势拉高10元/吨，但对市场提振也有限。另预计沙钢10月上旬螺纹价格下调50元/吨，据悉厂里对板材减产考虑，但厂内态度不统一。

其他地区，北京螺纹稳定至1910元/吨。华东地区稳中有跌10-20元/吨，上海二线资源至1960-1990元/吨，杭州沙钢库提1970元/吨跌20元/吨，沙钢厂提1960元/吨。广东市场弱稳韶钢2210元/吨左右，民营钢厂多数稳定。其余福建江西等地稳定为主。

今日操作建议，螺纹盘面再度回落，价格继续创新低，不过钢坯低位小涨，现货市场也依旧没有明显跟跌，盘面继续下探有阻力。另空单部分离场观望，也不排除螺纹出现减仓小幅上行的震荡走势，但整体弱势未改。因此建议空单继续持有或止盈离场。 

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

节前保证金上调，空头止盈心态较重，平仓较多，多头反攻动力同样不足，价格弱势振荡。i1601日盘下跌1.0元至367.0元，夜盘持平仍为367.0元；i1605日盘下跌2.0元至336.0元，夜盘微升至336.5元。

钢厂采购继续稳中趋弱，节前备货行情结束，市场成交尚可，但总体仍然较少。节假日期间到港资源仍然较多，加上疏港量将有所下降，节后港口库存将呈现回升，未来价格仍有继续下行的可能，整体来说目前现货市场心态较弱，对后市普遍不乐观。国产矿方面，29日国产矿市场继续弱稳，钢厂采购仍然较少，矿山出货情况转差，部分矿山停工过节，节后仍将恢复开工。进口矿方面，钢厂目前观望态度较强，市场对节后减产预期仍然较强。大贸易商挺价心态仍然较强，报价持平，但采购的减少也逼迫其成交价格出现松动，部分资源继续降价，局部地区下调5-10元不等。青岛港61.5%PB粉主流价格暂时持平为430元/湿吨，折合干基含税价471.2元/干吨，但继续下跌的趋势基本已经确定。远期现货市场方面，市场成交一般，钢厂及贸易商均保持观望态度，公开市场成交有所下降，但普氏价格存在月底拉高均价的情况，报价高于公开市场成交价格，持平仍为55.85美元/干吨，但人民币小幅升值，折合人民币干基含税价449.3元/干吨，回落0.4元/干吨。贴水较高是多头反攻的唯一动力，但考虑到目前离交割仍然有相当长一段时间，此时做空基差风险较高，加上节前保证金上调后，多头反攻成本较高，节前价格反弹难度较大。今日为节前最后一个交易日，资金继续入场的动力同样不足，或以日内盘交易为主。预计未来这种偏空的势头仍将继续，但节前最后一个交易日也将导致价格波动减小，铁矿石期货价格或将以弱势振荡的走势为主。 

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

新闻：嘉能可事件短期有所缓和，管理层称自己不存在偿付问题，并将很快和债务投资者进行见面。之前花旗发布报告称嘉能可即使股价一文不值，也可以通过股权私有化来操作，旗下资产足以保证不会发生大问题。

行情：LME铜9月29日有所反弹，但力度有限，收盘4981.50元/吨，升0.27%，持仓为29.63万。沪铜1512白天弱势，晚盘跟随外围反弹，收盘37900元/吨，升0.32%，持仓23.20万手。盘面上，国内依然呈现现货月对远升水的结构，合约间价差较小，总持仓再度增加，为60.35万手，主力合约持仓占比38.44%。国内资金短期增加，而LME持仓略有增加，铜价大跌后回到38000元/吨后陷入僵局，空头情绪占优。

现货：长江现货9月29日跌700元/吨，至38110元/吨；对1512升水210元/吨。广东现货跌750元/吨，至38200元/吨，对1512升水300元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水10元/吨-升水40元/吨，平水铜成交价格37940元/吨-38090元/吨，升水铜成交价格37960元/吨-38120元/吨。持货商挺升水，下游按需买货。废铜，不含税1#光亮铜主流报价于34900-35200元/吨，含税美国2#铜报价于35600-35900元/吨，部分地区因节前下游少量备货。

操作建议：调研数据显示，铜下游消费没有大的起色，线缆行业普遍低迷，主要受困于资金，订单向大型企业转移。家电行业用铜连续下降，汽车有所增加，但电网并没有在下半年有明显放量。整体消费不宜给予过高期望。短期看，嘉能可主导了市场情绪，虽然有所缓解，但市场资金对后市看淡，投机资金建议观望为主，买货商可以观察38000元/吨一线的机会。

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线涨跌互见，其中2周SHIBOR上行0.4个基点，1个月SHIBOR上行0.3个基点，3个月SHIBOR上行0.1个基点。7天回购定盘利率昨日大幅上行16个基点，这是节前时间所致，其他期限的回购盯盘利率并无明显上涨。

中长期国债到期收益率昨日明显下行，5年期国债到期收益率下行3个基点至3.06%附近，10年期国债到期收益率下行4基点至3.25%附近。

期债昨日继续明显上行，按照收盘角度来看，TF1512显示的收益率为3.16%，而T1512显示的收益率为3.32%。昨日期债受节前利好影响价格逐步上行，但是目前看上方压力较仍在，当前价格虽仍有上行空间，但是需要注意调整情况的出现，节前保持观望较好。

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

贵金属：

隔夜贵金属继续小幅下挫，伦敦金下跌至1126美元/盎司，伦敦银处于14.6美元/盎司，美元指数也小幅回落至95.88一线，金银比价处于77.1一线，黄金与美元的比价处于11.7一线，黄金与标准普尔500的比值为0.601，欧美股市小幅反弹，全部呈现低开高走的情形，美股贵金属股票涨跌互现，VIX指数继续大幅上涨16.98%至27.6。美国基准10年期国债价格收益率处于2.060%。隔夜美联储官员继续表达了鹰派的观点，短期黄金价格继续受到进一步拖累，不过目前欧美股市依然值得警惕，虽然隔夜嘉能可股票大幅反弹，但是并不改变目前股票市场的脆弱心态。

美国亚特兰大联储主席梅斯特称，美国能够应对FOMC在2015年加息，动力市场动态一直良好且失业率处于5.1%，经济达到或接近充分就业，更广范围的就业不足指标已好转，劳动力市场仍有长期问题要解决。

美国9月谘商会消费者信心指数103，创1月份以来新高，预期97，前值由101.5修正为101.3。欧元区9月消费者信心指数终值-7.1，预期-7.1，初值-7.1。欧元区9月经济景气指数105.6，触及四年新高，预期104.1，前值104.2。

外汇:

美元指数处于95.88一线，欧元处于1.125附近，，英镑处于1.515一线，日元处于119.7一线，澳元处于0.699，美元兑加元处于1.342，纽元处于0.635。隔夜美元指数继续小幅回落，非美货币欧元相对强势，商品货币小幅震荡，新兴市场货币继续弱势下跌，昨日印度大幅降息，印度降息之后卢比反而大幅上涨，不过也凸显了新兴货币市场内容的矛盾，长期看印度卢比压力依然较大。昨日日本官员讲话保持了宽松的语调以及对于目前货币区间的认可，而欧元官员的讲话却提及了货币宽松的非绝对必要性。目前汇率市场上，主流货币小幅波动，主要是受到美元波动的影响，商品货币和新兴市场货币依旧是市场波动的关键。

印度央行将回购利率从7.25%下调至6.75%，预期是下调至7%。这是印度央行今年第四次降息。印度央行将逆回购利率从6.25%下调至5.75%，预期是下调至6%。维持现金存款准备金率（CRR）在4%不变。行长Rajan称，在全球增长放缓之际，印度需要刺激国内需求。印度央行的立场将继续保持宽松。印度央行将对政策调整的需要保持警惕。全球经济环境似乎很疲软。印度必须施行改革。

日本首相安倍晋三顾问竹中平藏：美元兑日元处于15-120区间令人心安，日本应该在秋季编制5万亿日元追加预算，之后，日本央行应当实施更多宽松措施。

欧洲央行魏德曼：欧洲央行货币政策无法提供持久的较高增长，货币扩张性政策不应当在并未绝对必要的情况下继续实施,，货币政策应当看穿能源价格的波动，改变通胀目标恐怕会损及欧洲央行信誉，零利率阻碍经济改革，因为廉价信贷会让原本不能独立生存的企业苟延残喘。油价下跌使得德国2015年消费者支出能力增加250亿欧元。 

混沌天成研究院镍分析师-李雪峰

镍：

9月29日镍走低后小幅回升，NI1601收76430元/吨，LME收9870美元/吨。上期所镍持仓273452手， 1601合约持仓267616手。印尼政府继实施促进基础设施建设的一揽子经济刺激发展举措后，将出台后续配套政策，企业所得税将从25%降至18%。全球头号镍生产商俄罗斯诺里尔斯克镍业首席分析师表示今年印尼红土镍矿库存将耗尽，短期对镍持谨慎乐观态度，嘉能可已同意将其位于巴西的Araguaia镍矿以800万美元价格出售给Horizonte Minerals公司。9月28日LME库存减少786吨至451500吨，注销仓单206052吨，占比45.64%，上期所库存减少6吨至24152吨。29日金川公司下调电解镍（大板）出厂价至75200元/吨，桶装小块下调至76400元/吨，下调幅度1100元/吨。长江有色市场镍跌1500元至75300元/吨,上海有色市场镍跌1200元至75200元/吨，俄镍74700元/吨。不锈钢304系列小跌50元/吨，废镍67元/公斤。截止9月25日，港口红土镍矿库存1767万吨，减少41万吨。嘉能可股价小幅回升，市场短期可能不会继续炒作这个，短期镍价将继续低位震荡，长假来临，规避长假外盘风险。短期维持观望观点。 

混沌天成研究院白糖分析师-李鲜能

白糖：

虽然前夜开始提高保证金，而且昨日下午收盘后现货也提高到了预期中的5500，但是昨日多头并未借机把空头拉爆，价格反而小幅回落，日盘期间广西现货报价也回调了30元。整体而言，这一波因现货和政策共同推动的上涨，无论在时间点、技术面和基本面上，都相当匹配，目前并没有结束的迹象。时间点和技术面就不去多说了，仅从基本面上，节后仍有上涨的动力：到昨天为止，广西的工业库存30万吨出头，10月份应该可以清库。但是，广西销售压力不大，并不代表有想象余地的上涨空间。今年节前的采购小高潮，是中秋和国庆时间非常接近，两个大节日消费需求叠加的结果，无形中透支了节后的需求，这是其一。其二，节前的采购，除了中间商的屯糖之外，也不乏部分终端的补库，因为不少大的终端是有品牌需求的，担心产区糖源不足而采购也促成了现货成交量的放大。其三，节前的供求偏紧，实际上是区域性的，并非全国性的缺糖。最后，大家都看得到，如果现货价格在开榨前涨至5600元以上，广西的糖厂在甘蔗收购成本440-450元/吨附近也已经实现平本微利，在蔗源不足、抢甘蔗的恶战肯定出现的预期下，推迟开榨的利好不复存在，5500-5600元/吨的现货价格难以维持太久。因此，若节后国内的宏观面不出现类似千股跌停这样的不利情形，我们相信在广西库存薄弱的推动下，SR1601对应5500元的现货价应该可以至少涨至5700-5750元/吨，随后出现一波回落；由于大的环境确实不令人乐观，因此多头节前应该继续减磅，以规避风险。

至于外盘，虽然近期与厄尔尼诺相关的品种都出现了不同幅度的强势反弹，但是，我们认为原糖的格局还不明朗。一方面是货币贬值的进程尚未结束，近期雷亚尔跌破4之后，折算下来的原糖出口收益，都赶上2012年糖价在28美分时的水平，仅从收益对比来看，明年产糖的吸引力远远大于产乙醇。但是，考虑到资金回笼的速度，考虑到巴西糖厂还有大量的美元外债，货币贬值的影响就复杂得多，糖厂未必愿意和能够选择多产糖。所以，仅凭现在的天气去判断明年巴西是否会减产，还是过于粗线条，在印度出口政策没有明确之前，进场都嫌太早。